Original-Research: SBF AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: SBF AG - von Montega AG

21.11.2024 / 17:01 CET/CEST
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu SBF AG

     Unternehmen:               SBF AG
     ISIN:                      DE000A2AAE22

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      21.11.2024
     Kursziel:                  5,00 EUR
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Bastian Brach

Erstes Halbjahr im Rahmen der Erwartungen

Die SBF AG hat mit einiger Verzögerung aufgrund der AMS-Konsolidierung den
H1-Finanzbericht veröffentlicht, der ein gemischtes Bild innerhalb der
einzelnen Segmente zeigt. Die erstmalige Konsolidierung der AMS führte dabei
zu einem signifikanten Umsatzsprung, insgesamt entsprach das Zahlenwerk
unseren Erwartungen.

[Tabelle]

Gute Auftragslage verdeutlicht Potenzial im Segment Schienenfahrzeuge: Mit
einem Umsatz von gut 9 Mio. EUR lag SBF in seinem größten Geschäftsbereich
zwar noch leicht unter Vorjahr (ca. 9,7 Mio. EUR), dies sollte sich aber in
H2/24 umkehren und zu einem spürbaren Wachstum im Vorjahresvergleich führen.
Der Auftragseingang konnte im Vergleich zum Jahresende 2023 (40,7 Mio. EUR)
signifikant auf rund 70 Mio. EUR gesteigert werden und deutet genauso wie
die positiven Aussagen von Siemens Mobility und Stadler Rail auf ein
anziehendes Marktumfeld hin. Aktuell produziert die SBF in diesem Bereich
unter Vollauslastung (MONe: Monatsumsätze i.H.v. rund 2 Mio. EUR), sodass
unsere Erlöserwartung von 20,0 Mio. EUR noch leicht übertroffen werden
könnte.

Standortverlagerung der Lunux-Produktion: Der Fokus im Bereich Öffentliche
und Industrielle Beleuchtung richtet sich weiterhin auf die Kostenseite, um
mittelfristig in die Profitabilität zurückzukehren. Der im Oktober
vollzogene Umzug des Produktionsstandortes nach Budweis (Tschechien) dürfte
u.E. zu Einsparungen durch geringere Miete i.H.v. 0,8 Mio. EUR jährlich
sowie zusätzlichen Personalkostenreduktionen führen. Mit einem Umsatz von
rund 6 Mio. EUR (H1/23: 7,3 Mio. EUR) sowie einem negativen EBITDA bleibt
das Segment jedoch weiter hinter den Erwartungen zurück.

AMS-Konsolidierung führt zu Umsatzsprung: Der deutliche Umsatzsprung auf
Konzernebene war vollständig auf die Konsolidierung der AMS zurückzuführen,
die in H1/24 einen Umsatzbeitrag von rund 7 Mio. EUR erzielte und damit in
etwa auf dem Vorjahresniveau von 7,1 Mio. EUR lag. Die Integration verläuft
laut Vorstand planmäßig, sodass wir im kommenden Jahr infolge der geplanten
Synergien bei Einkauf, Vertrieb und Lagerhaltung sowie dem Wegfall der
Integrationskosten ein positives EBITDA erwarten.

Fazit: Im zweiten Halbjahr dürfte die SBF von einer positiven Entwicklung
des Schienenfahrzeug-Geschäfts profitieren und somit auf Konzernebene wieder
ein positives operatives Ergebnis erwirtschaften. Wir positionieren uns
unverändert am unteren Ende der Prognosespanne, erwarten jedoch keine
ppa-Zuschreibungen aus der Akquisition der AMS mehr, sodass EBIT und
Jahresüberschuss sich um diesen Betrag verringern. Wir bestätigen unser
Rating und das Kursziel.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/31409.pdf

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