Oro bajo los 4.000 dólares: las grandes manos compran mientras la Fed y el petróleo tensan el mercado
Published on 07/17/2026 at 13:14 | Redaktion boerse-global.de
El oro ha perdido el umbral psicológico de los 4.000 dólares por primera vez desde noviembre de 2025, pero el comportamiento de los inversores institucionales dibuja una imagen muy distinta a la del público minorista. Mientras el metal precioso cotiza a 3.999,20 dólares la onza (un 0,47% al alza en la sesión del viernes), los grandes fondos están incrementando sus posiciones de forma significativa.
El precio acumula una caída semanal del 3,11% y se sitúa un 28,93% por debajo de su máximo de 52 semanas (5.626,80 dólares alcanzados en enero). El mínimo de ese periodo, 3.901,30 dólares, queda ahora a solo un 2,51% de distancia. El RSI, en 38,7, señala una tendencia sobrevendida sin haber entrado aún en territorio crítico.
El doble filo de la macroeconomía
El principal lastre para el oro procede de los datos económicos estadounidenses. El índice manufacturero de la Fed de Filadelfia se disparó en julio hasta los 41,4 puntos, frente a los 10,3 de junio. Este vigor inesperado ha reavivado las especulaciones sobre una posible subida de tipos por parte de la Reserva Federal en septiembre de 2026.
Al mismo tiempo, la escalada del conflicto en Oriente Próximo está elevando el precio del crudo. Estados Unidos restableció el bloqueo naval a los puertos iraníes y se han registrado ataques a buques en el estrecho de Ormuz. El petróleo subió un 12% en la semana, lo que aviva los temores inflacionistas y refuerza la tesis de que la Fed mantendrá los tipos altos durante más tiempo. El resultado es un dólar más fuerte y rendimientos de los bonos al alza, un entorno especialmente adverso para el oro, que no ofrece cupón.
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En junio, la inflación estadounidense había dado una tregua: el IPC cayó un 0,4% intermensual, la tasa anual se redujo al 3,5% y la subyacente se situó en el 0,0%. Pero aquella pausa se ha visto superada por el repunte energético.
Institucionales al ataque, minoristas a la fuga
A pesar del entorno bajista, los datos de flujos muestran una clara divergencia. El SPDR Gold Shares (GLD), el mayor ETF de oro del mundo, registró una entrada neta de 290,91 millones de dólares en la semana hasta el 15 de julio, a pesar de que sus tenencias físicas cedieron ligeramente hasta las 1.001,88 toneladas (0,63 toneladas menos, un 0,06% de caída). La semana anterior el GLD había perdido 2,85 toneladas y 373,93 millones de dólares, lo que sugiere una mejora del sentimiento inversor.
El informe del World Gold Council confirma la tendencia. En el conjunto del primer semestre de 2026, los ETF de oro registraron entradas netas globales de 8.000 millones de dólares, a pesar de que solo en junio se produjeron salidas de 8.900 millones. La clave está en el comportamiento del mercado de futuros: el volumen neto largo total en la COMEX subió un 16% en junio respecto al mes anterior, hasta las 538 toneladas, el nivel más alto desde enero.
Lo más llamativo es quién compra y quién vende. Los grandes gestores de fondos, bancos y otros operadores sujetos a declaración incrementaron sus posiciones netas largas desde principios de junio, justo cuando el precio del oro comenzaba a debilitarse. Por el contrario, los inversores minoristas (posiciones no declarables) redujeron las suyas. Este patrón actúa como un colchón que evita caídas más profundas.
Por regiones, el contraste es notable. Norteamérica registró salidas de 7.700 millones de dólares en el primer semestre, su peor arranque desde 2013. Asia, en cambio, absorbió entradas de 12.000 millones, su mejor semestre histórico, aunque en junio también se produjo un giro: la región sufrió una salida mensual récord de 2.300 millones de dólares, lastrada por el giro de los inversores chinos hacia la renta variable y el repliegue de los japoneses. Europa cerró el semestre con entradas netas de 3.200 millones, y los flujos en junio se mantuvieron cerca de cero.
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Los bancos centrales no aflojan
Frente a la volatilidad de los flujos de ETF, la demanda estructural de los bancos centrales sigue firme. El Banco Popular de China aumentó sus reservas en junio por vigésimo mes consecutivo, con la compra de 14,93 toneladas. Según una encuesta del World Gold Council, el 89% de los bancos centrales prevé seguir incrementando sus reservas de oro en los próximos doce meses.
El precio del oro cotiza actualmente un 7% por debajo de su media móvil de 50 días (4.303,72 dólares), lo que confirma la debilidad del corto plazo. La próxima reunión del FOMC, a finales de julio, será la cita clave para despejar las dudas sobre la política monetaria. Mientras tanto, la combinación de tipos altos, dólar fuerte e incertidumbre geopolítica mantiene al metal precioso en una encrucijada: los fundamentos macro juegan en su contra, pero el apetito institucional y la demanda de los bancos centrales sostienen el piso.
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