Oro: el auge de la IA y el mazazo arancelario de India reconfiguran la demanda mientras la Fed anula recortes
Published on 05/18/2026 at 03:02 | Redaktion boerse-global.de
El mercado del oro vive una paradoja sin precedentes. Mientras la demanda física global marca un récord histórico en el primer trimestre de 2026, el metal precioso acumula un correctivo mensual superior al 6% lastrado por la política monetaria de la Reserva Federal y una nueva barrera arancelaria en India, el segundo mayor consumidor del mundo. El resultado es una estructura de mercado que se parte en dos: impulso estructural alcista frente a vientos en contra de corto plazo.
Según los datos del World Gold Council, la demanda mundial de oro —incluyendo operaciones extrabursátiles (OTC)— alcanzó en el primer trimestre 1.231 toneladas, un 2% más que en el mismo periodo del año anterior. En términos de valor, el mercado generó unos 193.000 millones de dólares, un máximo histórico gracias a un precio medio de la onza de 4.873 dólares, también récord.
Lo más llamativo es el cambio en la composición de la demanda. Los lingotes y monedas experimentaron un salto del 42% hasta 474 toneladas, el segundo mayor dato trimestral jamás registrado. Los bancos centrales, por su parte, añadieron 244 toneladas netas a sus reservas, invirtiendo 37.000 millones de dólares, un récord trimestral en valor absoluto. Polonia se distinguió al incrementar sus tenencias en 31 toneladas, hasta 582; China sumó otras 7 toneladas, acumulando 2.313.
El motor tecnológico, tradicionalmente modesto en volumen, muestra una transformación silenciosa. La demanda industrial de oro creció un 1% hasta 82 toneladas, impulsada por la inteligencia artificial. Los servidores de IA requieren chips de memoria de alto rendimiento, semiconductores robustos y componentes con una conductividad y disipación térmica que solo el oro garantiza. Mientras los fabricantes de electrónica de consumo siguen reduciendo el uso del metal, el sector de infraestructura de IA avanza en sentido contrario. El mercado tecnológico se mueve así a dos velocidades.
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En el lado opuesto, la joyería sufre el impacto del precio récord. La demanda se desplomó un 23% hasta 300 toneladas, con caídas especialmente acusadas en China, India y Oriente Próximo. El consumidor final reacciona con sensibilidad ante onzas que superan los 4.800 dólares.
Precisamente India ha añadido una presión adicional. Desde el 13 de mayo, el país aplica un arancel efectivo del 15% a las importaciones de oro, frente al 6% anterior. Sumado al IVA integrado, la carga total sobre las compras externas alcanza el 18,45%, más del doble que antes. La medida responde al deterioro de las reservas de divisas, agravado por la subida del petróleo tras la práctica paralización del estrecho de Ormuz. El propio primer ministro Modi había instado a los ciudadanos a reducir voluntariamente la compra de oro. Un día después del arancel, la Dirección General de Comercio Exterior limitó las importaciones bajo el programa Advance Authorisation a un máximo de 100 kilos por permiso, sin límite previo, para frenar el fraude en las exportaciones de joyería.
A estos vientos locales se suma el frente estadounidense. La inflación mayorista de abril se disparó como no ocurría desde 2022, y el IPC subió un 3,8% interanual, por encima de lo esperado. Como resultado, la probabilidad de un recorte de tipos de la Fed en junio cayó prácticamente a cero según CME FedWatch, y el mercado comienza a descontar con un 50% de probabilidad una subida en diciembre. Los rendimientos reales al alza y un dólar firme son el cóctel clásico que castiga al oro.
El precio cerró el viernes en 4.555,80 dólares por onza, con una caída semanal del 3,5% —en línea con el 4% que recoge otra fuente— y un retroceso mensual del 6,21%. El descenso desde el máximo de 52 semanas, situado en 5.450 dólares, alcanza el 16,41%. Pese al correctivo, el metal aún acumula una ganancia del 4,93% desde enero.
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Desde el punto de vista técnico, el oro está testeando el retroceso de Fibonacci del 38,2% en torno a 4.540 dólares. Los analistas consideran que el escenario alcista de fondo se mantiene intacto mientras la zona de 4.380 dólares se sostenga como soporte. La próxima semana, las actas de la reunión del FOMC del 20 de mayo serán clave: la última cita dejó cuatro votos disidentes, una fractura interna que otorga especial peso al documento.
JP Morgan mantiene una proyección de 5.055 dólares por onza para el cuarto trimestre de 2026, confiando en que la demanda estructural —bancos centrales, inversores minoristas y la IA— siga compensando la debilidad coyuntural de la joyería y el lastre de una Fed sin prisa por relajar la política monetaria. La producción minera, que en 2025 alcanzó 3.672 toneladas con un crecimiento de solo el 1%, tampoco ofrece alivio rápido. El conflicto entre el corto plazo, dominado por los tipos de interés y los aranceles, y el largo plazo, donde los motores de demanda se diversifican, define un mercado tan brillante como volátil.
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