Oro: el contraste entre el récord de entregas en la COMEX y la presión de la Fed marca la semana clave
29.06.2026 - 08:25:18 | boerse-global.de
Cohetes en Oriente Próximo, bancos centrales comprando a pleno pulmón y una demanda física que marca máximos del año en el mercado de futuros. Con este escenario, cabría esperar una subida del oro. Sin embargo, el metal precioso acumula cuatro semanas consecutivas a la baja y cotiza en torno a los 4.058 dólares la onza, un 2,5% menos que hace siete días. La explicación está en Washington: el nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, mantiene un discurso agresivo contra la inflación, que en mayo escaló al 4,1% en términos de gasto en consumo personal (PCE). El mercado descuenta tres subidas de tipos este año, con una probabilidad del 62% de que la primera llegue en septiembre.
El dólar se ha disparado a su nivel más alto en trece meses, lo que encarece el oro para los compradores internacionales y frena la demanda global. A ello se suma el atractivo de la renta fija: con tipos más altos, los bonos compiten directamente con el lingote, que no genera intereses. La consecuencia es un descenso del 5,5% desde enero y una distancia del 27% respecto al máximo histórico alcanzado en ese mismo mes.
Precisamente esta semana, cuatro días concentrarán un aluvión de datos que puede marcar el rumbo del metal para el resto del año. La agenda laboral de Estados Unidos se adelanta al jueves —los mercados permanecerán cerrados el viernes por el Día de la Independencia—, e incluye las nóminas no agrícolas, las ofertas de empleo JOLTS, el PMI manufacturero, el ISM y la tasa de paro. Además, el Foro Anual del BCE en Sintra acoge la intervención de Kevin Warsh, cuyas palabras serán escrutadas en busca de nuevas pistas sobre los tipos.
Un informe de empleo robusto apretaría aún más la tuerca y castigaría al oro; unas cifras débiles, en cambio, le darían un respiro. Goldman Sachs ya ha ajustado sus previsiones: la entidad recortó su objetivo para finales de 2026 de 5.400 a 4.900 dólares, argumentando que la Fed no bajará tipos este año. La paradoja geopolítica añade complejidad: las tensiones en el estrecho de Ormuz, que normalmente impulsan el refugio seguro, ahora podrían deprimir el precio por el temor a que un repunte inflacionario obligue al banco central a endurecer aún más su política.
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En el plano físico, sin embargo, el mercado envía una señal contradictoria. La COMEX registró 40.841 avisos de entrega para el vencimiento actual, lo que supone 127 toneladas de oro que los compradores exigen recibir físicamente. Es la cifra mensual más alta del año. El interés abierto ha aumentado un 5,5% en una semana, hasta 363.192 contratos, y los datos de compromisos de los operadores (CoT) muestran que los grandes especuladores están reduciendo sus posiciones cortas.
A esto se suma la apuesta inquebrantable de los bancos centrales. Una encuesta del World Gold Council entre 76 instituciones revela que el 89% espera un incremento de las reservas mundiales de oro en los próximos doce meses, y el 45% planea aumentar sus propias tenencias, un récord histórico en la serie. Las reservas combinadas de los bancos centrales ya superan las 36.000 toneladas, su nivel más alto en medio siglo.
En el frente técnico, el oro ha perforado la media móvil de 200 días y el RSI se sitúa en 37 puntos, en territorio de sobreventa. El soporte inmediato se encuentra en los 4.000 dólares. Si esta zona aguanta, podría iniciarse un rebote hacia los 4.200; si cede, el siguiente nivel a vigilar es el mínimo de 52 semanas, en 3.901 dólares. A partir del 1 de julio, Florida reconoce las monedas de oro y plata como medio de pago legal con exenciones fiscales —un gesto simbólico, pero revelador de hasta qué punto el interés por el físico cala en la política estadounidense.
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El jueves se presenta como la jornada decisiva. Un mercado laboral más débil de lo esperado permitiría al oro defender la cota de los 4.000 dólares; unos datos fuertes, en cambio, aumentarían la presión y allanarían el camino hacia un nuevo test de los mínimos anuales.
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