Oro: el dólar y la Fed frenan al metal pese a la tormenta geopolítica
Published on 07/09/2026 at 07:03 | Redaktion boerse-global.de
La onza de oro cotiza a 4.043,60 dólares, un 6,87% menos que al cierre de 2025. El descenso se produce en un contexto de escalada militar en Oriente Próximo: Estados Unidos bombardeó más de ochenta objetivos en Irán después de que la Casa Blanca diera por terminado el alto el fuego. Lo que en teoría debería disparar el apetito por el activo refugio por excelencia se ha convertido, de momento, en un lastre adicional. La razón está en el dólar y en la política monetaria.
El dólar como ancla y la Fed como muro
Las tensiones geopolíticas desataron un flujo de capital hacia la divisa estadounidense, que se fortaleció de forma inmediata. Al negociarse el oro en dólares, una moneda más fuerte encarece el metal para los compradores internacionales y presiona a la baja la cotización. A esto se suma la expectativa de que la Reserva Federal mantenga o incluso endurezca su postura. El mercado espera el primer acta oficial del Comité Federal de Mercado Abierto bajo la presidencia de Kevin Warsh, y los analistas anticipan señales de una política aún más restrictiva. La inflación estadounidense ronda el 4%, muy por encima del objetivo del banco central, que mantiene los tipos en el rango del 3,50% al 3,75%. Las apuestas apuntan a al menos una subida adicional antes de que termine 2026.
Sin embargo, la última nómina laboral de junio, muy por debajo de lo previsto, rebajó del 66% al 50% la probabilidad de un alza en septiembre. Ese respiro momentáneo permitió una leve recuperación el 7 de julio, pero al día siguiente el metal retrocedió de nuevo. El índice RSI, en 38,4, confirma una sobreventa técnica que no encuentra catalizador alcista sólido.
La ofensiva compradora de los bancos centrales
Pese al clima adverso para el precio, la demanda institucional nunca ha sido tan agresiva. La encuesta anual del World Gold Council revela que el 45% de los bancos centrales planea aumentar sus reservas en los próximos doce meses, el porcentaje más alto desde que se inició la consulta. El motivo ya no es solo la diversificación: las autoridades monetarias buscan protegerse de la depreciación de las monedas fiduciarias y reducir la dependencia del dólar.
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China lidera esa estrategia con mano firme. El Banco Popular adquirió 15 toneladas en junio, completando veinte meses consecutivos de compras. En la primera mitad del año sumó cerca de 40 toneladas, y sus tenencias totales ascienden ya a 2.346 toneladas. Pekín compró incluso cuando el oro cayó por debajo de los 4.000 dólares, lo que revela una táctica deliberada de aprovechar los retrocesos. Otros institutos emisores siguieron la misma senda: Uzbekistán compró nueve toneladas en junio y Polonia, 18 toneladas en mayo. En su conjunto, los bancos centrales adquirieron netamente unas 244 toneladas en el primer trimestre.
El eje asiático gana peso en el mercado físico
Paralelamente, la infraestructura del comercio de oro se desplaza hacia el este. Hong Kong puso en marcha un nuevo sistema de compensación respaldado por el Estado que introduce el índice de referencia «HAU» y canaliza las transacciones físicas directamente a través de bóvedas locales. Grandes entidades como HSBC ya han anunciado planes para ampliar su capacidad de almacenamiento en la región hasta las 200 toneladas, un síntoma claro de que el centro de gravedad del mercado se está reubicando en Asia.
Soporte técnico y perspectivas para los próximos meses
A corto plazo, el oro sigue lastrado por los tipos altos y la fortaleza del dólar, factores que encarecen el coste de oportunidad de mantener un activo que no genera intereses. El repunte del crudo —superior al 6% tras los ataques a buques metaneros en el estrecho de Ormuz— avivó los temores inflacionarios, lo que refuerza la narrativa de una Fed dura.
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El World Gold Council prevé un movimiento lateral para el resto de 2026, con un crecimiento moderado y una inflación a la baja. Si el precio cae más de un 10% desde los niveles actuales, el Consejo espera que se disparen las compras por oportunidad, situando un soporte estructural en torno a los 3.760 dólares. El mínimo de 52 semanas se encuentra en 3.901,30 dólares, un 3,65% por debajo de la cotización actual. En un escenario optimista, el WGC no descarta una subida hasta los 4.500 o incluso 5.000 dólares.
De momento, la paradoja persiste: los bancos centrales compran como nunca, pero el mercado descuenta tipos altos y un dólar fuerte. Hasta que uno de esos dos factores ceda, el oro seguirá atrapado entre la demanda institucional y el empuje de la política monetaria estadounidense.
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