Oro: el éxodo de los ETF ahoga el empuje comprador de los bancos centrales
Published on 07/09/2026 at 05:24 | Redaktion boerse-global.de
El oro cotiza en 4.043,60 dólares por onza, una cota que refleja una caída del 6,87% en lo que va de año y un retroceso del 2,25% en la última semana. En los últimos 30 días el descenso se agudiza hasta el 5,60%. Lo llamativo del momento es que el metal precioso sufre esta presión bajista precisamente cuando los bancos centrales acumulan reservas a un ritmo que no se veía en años y cuando una escalada militar en Oriente Próximo debería, en teoría, disparar su atractivo como refugio.
La causa del desencuentro hay que buscarla en la Reserva Federal. Las actas de la reunión de junio, publicadas el 8 de julio, dejaron claro que el Comité Federal de Mercado Abierto ya no contempla un recorte de tipos a corto plazo. Por el contrario, nueve de los 18 miembros estiman que al menos una subida adicional será necesaria antes de diciembre de 2026. El CME FedWatch Tool sitúa la probabilidad de un alza en septiembre en torno al 67%. Kevin Warsh, nuevo presidente de la Fed, ha antepuesto la lucha contra la inflación —que aún ronda el 4%— a cualquier otro objetivo. El tipo de interés oficial se mantiene en el rango del 3,50% al 3,75%, y el mercado da por descontado un nuevo endurecimiento antes de que termine el año.
Para el oro, que no devenga intereses, un entorno de tipos al alza eleva el coste de oportunidad de mantener posiciones. Los inversores institucionales y particulares optan por instrumentos que sí ofrecen rentabilidad, y esa fuga se nota sobre todo en los fondos cotizados (ETF).
Paradójicamente, la escalada militar en el Golfo no ha logrado revertir la tendencia. El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, declaró el miércoles rota la tregua con Irán, y las fuerzas estadounidenses bombardearon más de 80 objetivos, incluidos sistemas de defensa aérea y más de 60 embarcaciones de los Cuerpos de la Guardia Revolucionaria. Irán respondió con ataques contra posiciones estadounidenses en Kuwait y Baréin. El petróleo Brent saltó hasta cerca de 78 dólares por barril, pero el oro, lejos de repuntar, cedió terreno. La razón es doble: el dólar se fortalece como moneda de refugio en momentos de tensión, lo que encarece el metal para los compradores internacionales, y el temor a que el encarecimiento del crudo avive la inflación refuerza la postura agresiva de la Fed.
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El comportamiento de los ETF lo ilustra con crudeza. En junio, los productos respaldados por oro físico registraron reembolsos netos por valor de 8.900 millones de dólares. A pesar de esa hemorragia mensual, el balance del primer semestre sigue siendo positivo gracias a los fuertes flujos de entrada acumulados en los meses anteriores: 8.000 millones de dólares netos de enero a junio. El desglose regional muestra una fractura evidente: Asia concentró 12.000 millones de dólares en entradas, mientras que Norteamérica fue la única zona con salidas netas, de 7.700 millones de dólares.
En el otro extremo, los bancos centrales no aflojan el paso. El Banco Popular de China engrosó sus reservas en junio por vigésimo mes consecutivo, añadiendo 14,93 toneladas y elevando el total a 2.346 toneladas. Polonia y Tanzania también ampliaron significativamente sus tenencias. Se trata de la racha compradora más prolongada desde al menos 2015, señal de que las autoridades monetarias asiáticas y de economías emergentes consideran el oro un pilar estratégico para diversificar sus reservas y reducir la dependencia del dólar.
Mientras tanto, Asia refuerza su infraestructura para el comercio del metal. Hong Kong puso en marcha un nuevo sistema de compensación de oro, una plataforma respaldada por el Estado que introduce el precio de referencia «HAU» y permite liquidar operaciones físicas directamente a través de bóvedas locales. Grandes bancos se adaptan al cambio: HSBC tiene planes concretos para ampliar su capacidad de almacenamiento en la región hasta las 200 toneladas. El centro de gravedad del mercado físico del oro se desplaza así hacia el Este, en paralelo al aluvión de demanda institucional.
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Desde el punto de vista técnico, el panorama se ha deteriorado. El índice de fuerza relativa (RSI) marca 38,4 puntos, lo que sitúa al metal en zona de sobreventa. El precio se encuentra un 7,78% por debajo de su media móvil de 50 sesiones y casi un 11% por debajo de la media de 200 sesiones. El soporte clave está en el mínimo de 52 semanas, fijado en 3.901,30 dólares, a apenas un 3,65% de distancia. Superar esa cota podría desencadenar nuevas ventas, aunque la sobreventa técnica abre la puerta a rebotes tácticos.
De cara a las próximas sesiones, los inversores centrarán la atención en las solicitudes semanales de subsidio por desempleo en Estados Unidos. Un mercado laboral que se mantenga robusto daría alas a la Fed para sostener su postura restrictiva, mientras que un debilitamiento podría reavivar las esperanzas de una pausa. El oro se debate entre dos fuerzas opuestas: la acumulación física de los bancos centrales y la aversión de los inversores financieros a un activo que no ofrece rendimiento en un entorno de tipos al alza. Por ahora, la balanza se inclina del lado de los halcones de la Fed.
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