Oro: El éxodo de los ETF contrasta con la fiebre compradora de los bancos centrales
Published on 05/07/2026 at 20:41 | Redaktion boerse-global.de
El mercado del oro vive una paradoja que pocas veces se ha visto con tanta nitidez. Mientras el metal precioso cotiza en torno a los 4.712 dólares la onza —un avance cercano al 8,5% en lo que va de año—, el mayor fondo cotizado respaldado por oro físico, el SPDR Gold Shares (GLD), sufre una hemorragia de capital sin precedentes recientes. Desde enero, las salidas acumuladas alcanzan los 5.500 millones de dólares, una cifra que contrasta violentamente con el brillo del propio activo.
Las tenencias del GLD se han reducido en seis toneladas adicionales en apenas cinco sesiones, hasta situarse en 1.033 toneladas, el nivel más bajo desde octubre de 2025. Entre el 30 de abril y el 6 de mayo, las salidas netas rondaron los 180 millones de dólares. Para dimensionar el cambio de tendencia: en el mismo periodo del año anterior, el fondo registraba entradas por valor de 6.300 millones.
El comportamiento gregario de los inversores occidentales
El patrón es tan predecible como revelador. Los partícipes de los ETF tienden a comprar cuando el precio sube y a huir cuando corrige. Las salidas actuales no reflejan tanto la recuperación en curso como el miedo heredado de la corrección previa. La media móvil de 50 sesiones, situada en 4.783 dólares, aún se mantiene ligeramente por encima del precio actual, lo que sugiere que el mercado no ha recuperado del todo la confianza técnica.
El telón de fondo macroeconómico ofrece señales contradictorias. Un dólar más débil —el índice DXY cayó hasta 97,8 puntos— y la moderación de los rendimientos del Tesoro estadounidense apuntalan el precio. Sin embargo, las expectativas de recorte de tipos apenas mueven el tablero: según la CME Group, casi el 95% del mercado descarta cualquier movimiento de la Fed en junio. Si los datos de empleo que se publicarán en los próximos días resultan flojos, ese escenario podría cambiar y dar un nuevo impulso al oro.
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La demanda física como ancla invisible
Lo que enmascara la debilidad de los ETF es la solidez de otros frentes. La demanda de lingotes y monedas alcanzó en el primer trimestre de 2026 las 474 toneladas, el segundo mejor registro trimestral de la historia, impulsada principalmente por compradores asiáticos. Los bancos centrales, por su parte, adquirieron 244 toneladas netas en el mismo periodo, un 3% más que un año atrás.
Esta combinación de compradores institucionales y demanda física final está absorbiendo el golpe del éxodo occidental. En marzo, las salidas récord de 12.000 millones de dólares —las mayores jamás registradas en ETF de oro físico— redujeron a la mitad los flujos globales del trimestre. Las entradas desde Asia compensaron parcialmente el descalabro.
Polonia, China y Malasia al frente de la compra institucional
El World Gold Council proyecta para 2026 unas compras globales de los bancos centrales cercanas a las 850 toneladas. El caso más llamativo es el del Banco Nacional de Polonia, que en febrero adquirió 20 toneladas adicionales. Con 570 toneladas en sus arcas, el país aspira a alcanzar las 700 toneladas a medio plazo, lo que le situaría entre los diez mayores tenedores de oro del mundo. China y Malasia también engrosan sus reservas, en un movimiento que responde a la diversificación de divisas y a la cobertura frente a riesgos geoeconómicos.
Los muros técnicos que frenan el avance
En el plano chartista, el oro debe sortear obstáculos de calado. La media móvil de 50 días, en 4.726 dólares, actúa como referencia inmediata. Solo una superación sostenida de ese nivel y de la zona de 4.800 dólares pondría fin a la fase correctiva actual. Por abajo, el mínimo de mayo en 4.500 dólares ofrece un primer soporte. Si cede, el siguiente punto de atención sería la media de 200 sesiones.
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Todos los focos apuntan al 12 de mayo, cuando la Oficina de Estadísticas Laborales publique los datos de inflación de Estados Unidos. En marzo, la tasa se situó en el 3,3%. Si el nuevo informe sorprende al alza, reavivará el debate sobre la política monetaria de la Fed. Si, por el contrario, muestra moderación, podría allanar el camino para que el oro desafíe de nuevo sus techos.
Goldman Sachs mantiene su objetivo de 5.400 dólares para finales de año, apoyado en las compras de los bancos centrales y en la rotación institucional hacia activos reales. Eso supondría un potencial alcista cercano al 15% desde los niveles actuales. La pregunta que flota en el aire es si los inversores de los ETF occidentales habrán vuelto a entrar cuando se publiquen los datos de tenencias de las próximas semanas.
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