Oro: el pacto con Irán y la Fed golpean al metal, pero la demanda oculta de los bancos centrales no afloja
30.06.2026 - 19:22:57 | boerse-global.de
Detrás de la brutal corrección que ha llevado al oro a perder un 14% en el segundo trimestre —la mayor caída trimestral de su historia— se esconde un fenómeno que rara vez sale a la luz: los bancos centrales están acumulando lingotes a un ritmo que duplica las cifras oficiales. Según el World Gold Council, las compras netas reales alcanzaron las 244 toneladas en el primer trimestre, frente a las apenas 16 toneladas declaradas. Un dato respaldado por los flujos del mercado londinense y los envíos a las refinerías suizas.
La presión bajista, en cambio, es evidente. La onza troy cotiza en torno a los 4.044 dólares, lo que supone un retroceso mensual superior al 10%. El origen de este desplome es doble: por un lado, el acuerdo diplomático entre Estados Unidos e Irán ha restablecido el tráfico marítimo en el estrecho de Ormuz, desactivando la prima geopolítica que sostenía al metal refugio. Por otro, la Reserva Federal, capitaneada por Kevin Warsh, ha endurecido su discurso.
La inflación estadounidense se mantiene en el 4,2%, lo que fuerza a la Fed a contemplar subidas de tipos este mismo año. El mercado descuenta tres incrementos, con una probabilidad del 60% para el primero en septiembre. El detonante fue el informe de empleo de junio, que superó todas las previsiones y provocó un desplome del 3,7% en el oro en una sola jornada. El dólar, además, ha alcanzado su nivel más alto en doce meses, encareciendo el lingote para los tenedores de otras divisas.
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Los analistas han reaccionado con rapidez. Goldman Sachs ha recortado su objetivo para final de 2026 desde los 5.400 hasta los 4.900 dólares por onza, y ha eliminado cualquier recorte de tipos hasta, como pronto, junio y diciembre de 2027. J.P. Morgan, en cambio, mantiene una visión optimista y prevé un repunte hasta los 6.000 dólares. En el plano técnico, la formación de un «cruce de la muerte» —cuando las medias móviles de corto plazo caen por debajo de las de largo plazo— amenaza con activar nuevas órdenes de venta. El oro cotiza ya un 9% por debajo de su media de 50 días.
Frente a este panorama, la demanda institucional no ceja. China ha sido la más activa: sus importaciones netas alcanzaron las 317 toneladas a principios de año, y el Banco Popular añadió otras ocho toneladas en abril, encadenando dieciocho meses consecutivos de compras. Polonia también adquirió 14 toneladas en una sola operación. Turquía, en cambio, vendió parte de sus reservas en marzo, lo que explica la reducida cifra oficial neta del primer trimestre.
No obstante, las encuestas reflejan un cambio de sentimiento entre los gestores de reservas. Una encuesta de UBS revela que solo el 29% considera al oro como el activo con mejor rendimiento futuro, frente al 67% del año anterior. Aunque la mitad de los bancos centrales prevé seguir comprando en 2026, la incertidumbre crece.
Los próximos días serán decisivos. Los inversores aguardan los datos de empleo de junio y el índice de gestores de compras. Un mercado laboral igual de robusto podría desencadenar un nuevo shock de tipos que ponga a prueba los soportes del metal. Sin un catalizador macroeconómico de calado, el oro carece hoy del impulso necesario para revertir la tendencia.
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