Oro: el pacto en el estrecho de Ormuz y la Fed firman el peor trimestre de la historia
30.06.2026 - 14:02:25 | boerse-global.de
El oro encadena su mayor desplome trimestral desde que se tienen registros. El metal preciado ha cedido un 14% en el segundo trimestre de 2026 y cotiza en torno a los 4.043 dólares por onza. Dos fuerzas opuestas pero igualmente demoledoras han confluido: el giro restrictivo de la Reserva Federal y una distensión geopolítica en Oriente Próximo que ha desactivado de golpe el principal argumento del oro como cobertura contra la inflación.
La tregua en el estrecho de Ormuz explica buena parte del derrumbe. En Doha, negociadores estadounidenses y representantes regionales alcanzaron un acuerdo marco que garantiza dos meses de tránsito libre de tasas por la ruta estratégica. El pacto ha provocado un colapso en los mercados energéticos: el crudo se desplomó de 120 a unos 72 dólares por barril. Al abaratarse la energía, las expectativas de inflación global se moderan con fuerza, y el oro pierde su principal atractivo como activo refugio contra el alza de precios.
La Fed aprieta el tornillo mientras el dólar vuela
En el frente monetario, la Reserva Federal bajo la presidencia de Kevin Warsh mantiene un rumbo inflexible. La inflación estadounidense se resiste a bajar y se sitúa en el 4,2%, lo que obliga al banco central a seguir subiendo tipos. El mercado descuenta tres alzas adicionales para este año, con una probabilidad del 60% de que la próxima subida llegue en septiembre. Los tipos de interés podrían escalar hasta el 3,75%, un nivel que resta atractivo a un activo que no ofrece rendimiento explícito.
El dólar estadounidense se ha disparado a su cota más alta en doce meses, presionando aún más a la cotización del oro. Un dato de empleo extraordinariamente fuerte a principios de junio desencadenó una jornada negra para el metal: perdió un 3,7% en un solo día. Desde enero, el precio acumula un retroceso cercano al 7% y cotiza claramente por debajo de su media móvil de 50 sesiones.
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Los analistas se parten: Goldman recorta, J.P. Morgan se mantiene optimista
La revisión de las perspectivas por parte de las grandes firmas refleja la división del mercado. Goldman Sachs ha rebajado drásticamente su objetivo para finales de 2026, hasta los 4.900 dólares, y ha eliminado de sus previsiones cualquier recorte de tipos para este ejercicio. La entidad sitúa las primeras bajadas, como muy pronto, en junio y diciembre de 2027. Deutsche Bank también ha ajustado a la baja sus pronósticos para el tercer trimestre.
En la otra orilla, J.P. Morgan se muestra más confiado y prevé que el oro recupere los 6.000 dólares antes de que termine el año. El banco sostiene que la demanda física subyacente sigue siendo lo bastante sólida para absorber la presión vendedora de los especuladores.
Compras ocultas: los bancos centrales aprovechan el desplome
Mientras los inversores financieros huyen del oro –el mayor ETF del mundo, el SPDR Gold Trust, registra salidas continuas y en China los fondos cotizados de oro perdieron miles de millones en tres meses–, las autoridades monetarias actúan en sentido contrario. Las importaciones chinas de oro se dispararon un 63% en mayo. En el conjunto del primer trimestre, las compras netas del gigante asiático alcanzaron las 317 toneladas, según datos oficiales.
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El apetito de los bancos centrales, sin embargo, es mucho mayor de lo que declaran las cifras oficiales. El World Gold Council, utilizando datos alternativos del mercado londinense y de las refinerías suizas, estima que las adquisiciones reales en el primer trimestre fueron de 244 toneladas, un incremento notable respecto al trimestre anterior. La cifra contrasta con los apenas 16 toneladas que reflejan los informes oficiales. Turquía vendió parte de sus reservas en marzo, pero el balance global sigue siendo claramente comprador. El Banco Popular de China elevó de forma significativa sus adquisiciones mensuales declaradas durante la primavera.
La próxima prueba, en el empleo estadounidense
El calendario macroeconómico de los próximos días será determinante para la dirección que tome el metal en el tercer trimestre. El mercado aguarda la publicación del índice de gerentes de compras y, sobre todo, del informe de empleo de junio en Estados Unidos el próximo 2 de julio. Si los datos laborales vuelven a sorprender al alza, el oro podría sufrir el enésimo varapalo y confirmar la continuidad del ciclo bajista.
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