Oro: el pulso entre la demanda estructural china y el giro hawkish de la Fed se dirime hoy con el PCE
Published on 06/25/2026 at 12:02 | Redaktion boerse-global.de
El mercado del oro asiste a una paradoja inédita: mientras China registra sus mayores importaciones en dos años y los bancos centrales preparan nuevas adquisiciones, el precio se desploma por debajo de los 4.000 dólares, en su nivel más bajo en siete meses. Desde el récord de enero, las pérdidas alcanzan el 28%, y el índice de fuerza relativa roza ya el territorio de sobreventa con un valor de 30. En las últimas 30 jornadas, el metal ha cedido un 11%.
El factor determinante es la política monetaria estadounidense. La Reserva Federal, bajo la presidencia de Kevin Warsh, mantiene los tipos en el 3,50-3,75% por cuarta reunión consecutiva, pero el giro hawkish es evidente: nueve miembros del FOMC prevén al menos una subida este año, seis esperan dos, y la mediana del dot plot ha pasado de anticipar un recorte de 25 puntos básicos a un alza de la misma magnitud. Los mercados descuentan con un 68% de probabilidad un incremento en septiembre, frente al 29% de hace apenas una semana.
Ese endurecimiento se refleja en el dólar, que escala a un máximo de trece meses en el índice DXY. La fortaleza de la divisa encarece el oro para los compradores fuera de la zona dólar y reduce la demanda global. A ello se suma la competencia de la renta variable: el apetito por los valores tecnológicos ha absorbido flujos que antes se refugiaban en el metal. En mayo, los ETF respaldados físicamente registraron salidas netas de 16 toneladas.
China marca el contrapunto
Frente a ese viento en contra, la demanda física asiática se dispara. En mayo, las importaciones chinas alcanzaron las 163 toneladas, el volumen más elevado desde marzo de 2024. En los cinco primeros meses de 2026, el acumulado asciende a 692 toneladas, un 76% más que en el mismo periodo del año anterior. El empuje procede de lingotes y planes de ahorro para pequeños inversores, y se verá reforzado a partir de junio por un nuevo régimen de licencias que reduce las restricciones a determinadas entidades bancarias.
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La People's Bank of China añadió cerca de 10 toneladas a sus reservas en mayo, encadenando su decimonoveno mes consecutivo de compras. En paralelo, Hong Kong ultima un sistema de compensación de oro que arrancará en julio: al menos cuatro de los once bancos participantes ya importan lingotes de 400 onzas.
Sin embargo, el ritmo de acumulación de los bancos centrales en su conjunto se ha ralentizado. En el primer trimestre, las compras netas fueron de solo 16 toneladas, frente a unas ventas netas de 129 toneladas lideradas por Turquía, que colocó 60 toneladas en marzo. Aun así, el cambio estructural provocado por la congelación de las reservas rusas por valor de 300.000 millones de dólares en 2022 sigue impulsando la diversificación hacia activos fuera de la jurisdicción occidental.
Soportes bajo presión y la cita del PCE
En el plano técnico, la atención se centra en la zona de 3.900-3.950 dólares, que coincide con el mínimo de 52 semanas en 3.901 dólares. Si ese soporte cede, los estrategas de Deutsche Bank sitúan el siguiente objetivo en 3.800 dólares. El RSI en zona de sobreventa sugiere que una reacción técnica es posible, pero el sesgo bajista domina mientras la Fed mantenga su postura.
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El informe de inflación PCE de esta tarde es la llave: el núcleo subyacente pasó del 3,3% en abril a un estimado del 3,4% en mayo, mientras que el índice general podría escalar del 3,8% al 4,1%. Una lectura en línea o por encima de la previsión anual de la Fed del 3,6% prolongaría la presión sobre el oro; un dato sorprendentemente bajo podría aliviar las expectativas de subidas y dar un respiro al metal.
El petróleo Brent, por su parte, cotiza en torno a 74 dólares por barril tras la reapertura del estrecho de Ormuz, lo que resta argumentos al oro como cobertura inflacionista. Mientras tanto, el 90% de los bancos centrales encuestados manifiesta su intención de seguir aumentando reservas en los próximos años, una señal de que la demanda estructural no ha desaparecido, solo espera precios más atractivos.
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