Oro: el pulso entre los bancos centrales y la Fed marca el rumbo del metal precioso
Veröffentlicht: 19.07.2026 um 04:22 Uhr, Redaktion boerse-global.de
La onza de oro cotiza justo en la encrucijada que define su futuro inmediato. Tras haber perforado los 4.000 dólares el pasado 16 de julio por primera vez en ocho meses, el metal precioso recuperó esa cota psicológica al cierre del viernes, cuando la COMEX fijó los futuros de agosto en 4.018,8 dólares y el spot alcanzó los 4.021,3 dólares. El rebote diario del 1,03% no oculta, sin embargo, una semana en rojo del 2,58%, ni un 2025 que acumula una caída del 7,19% y un descenso mensual del 5,98%.
El empujón que llevó el oro por debajo de los 4.000 dólares tuvo dos detonantes claros. La publicación de un índice manufacturero de la Fed de Filadelfia muy superior a lo esperado, junto con unas ventas minoristas estadounidenses que sorprendieron al alza, reforzaron la percepción de que la Reserva Federal mantendrá su postura restrictiva en septiembre. Como el oro no genera rendimientos, un encarecimiento del coste de oportunidad lo castiga con crudeza. A ello se sumó la escalada del dólar durante dos sesiones consecutivas, encareciendo el metal para los compradores extranjeros. La paradoja geopolítica completó el cuadro: el recrudecimiento de las tensiones entre Estados Unidos e Irán elevó el petróleo, avivó los temores inflacionistas y, lejos de activar la demanda de refugio, hundió aún más el oro. Vantage Markets calificó el episodio de "fallo del refugio seguro".
Sin embargo, bajo la superficie de esta volatilidad late una fuerza que actúa como suelo estructural: la demanda incesante de los bancos centrales. Goldman Sachs estima que en mayo las autoridades monetarias adquirieron unas 81 toneladas de oro, lo que en cifras ajustadas estacionalmente supone 67 toneladas mensuales, muy por encima de las 17 toneladas de media anteriores a 2022. El Banco Popular de China es el principal motor: en junio añadió 14,93 toneladas a sus reservas, su mayor compra mensual desde octubre de 2023, y encadena ya veinte meses consecutivos de acumulación. La analista de Goldman Sachs Lina Thomas destaca que Pekín siguió comprando durante el peor trimestre del metal desde la taper tantrum de 2013, lo que apunta a una estrategia plurianual desligada de las oscilaciones tácticas del mercado.
No todas las casas de Wall Street comparten ese optimismo. JPMorgan rebajó a principios de julio su objetivo para el cuarto trimestre de 2026 un 25%, hasta los 4.500 dólares. Bank of America, por su parte, advirtió de nuevas caídas al recordar los patrones de las cimas de 1980 y 2011. La tesis de Goldman sobre los bancos centrales es una visión más en un debate abierto.
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La próxima cita clave es el 29 de julio, cuando la Fed anuncie su decisión sobre los tipos. El 17 de junio los mantuvo sin cambios en el 3,50%-3,75% por cuarta vez consecutiva y con un voto unánime de 12 a 0, el primero bajo la presidencia de Kevin Warsh. Nueve de los dieciocho miembros del Comité ya anticipan al menos una subida adicional antes de que termine el año. Ese veredicto determinará si el viento en contra que prevé Goldman para el corto plazo se materializa o se diluye.
El Consejo Mundial del Oro sitúa el valor razonable del metal en torno a los 4.100 dólares, con una banda de fluctuación del 5% a cada lado. El precio actual se encuentra ligeramente por debajo de ese umbral, pero sin haber perforado el límite inferior de la horquilla. La zona comprendida entre 3.900 y 4.100 dólares se erige así en el campo de batalla decisivo para el corto plazo. Si el oro defiende ese soporte, la corrección actual podría convertirse en la base para un nuevo asalto a las medias móviles y, más adelante, al máximo histórico.
El análisis técnico añade matices. El RSI, en 40,6 puntos, no señala sobreventa, sino una fase de debilidad prolongada. La media de 50 sesiones, en 4.304,16 dólares, queda un 6% por encima del precio, y la de 200 sesiones, en 4.540,09 dólares, un 11,43%. Para que la recuperación gane tracción, el oro tendría que superar los 4.072 dólares al cierre diario, nivel de la SMA20. En el camino, la resistencia inmediata se sitúa en 4.023-4.024 dólares; superarla abriría la puerta a los 4.054 dólares. Por el lado bajista, una pérdida de los 3.969 dólares podría precipitar el metal hacia la zona de 3.950 dólares o inferior. Un análisis del 18 de julio otorga una probabilidad del 55% a un escenario bajista para el corto plazo.
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Mientras los inversores institucionales digieren estos datos, algunos mercados regionales muestran dinámicas propias. En Vietnam, el precio del oro SJC en Hanoi y Da Nang subió el 18 de julio hasta los 147,5 millones de dongs por onza en venta, lo que refleja que la demanda física local sigue activa pese a la corrección global. El pulso entre la Fed, el petróleo y la acumulación de los bancos centrales mantendrá al oro oscilando entre esos dos imanes hasta que el 29 de julio despeje, al menos parcialmente, el horizonte de tipos.
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