Oro: entre el nuevo clearing de Hong Kong y el giro restrictivo de Warsh, el metal busca dirección
25.05.2026 - 12:01:23 | boerse-global.de
Hong Kong se prepara para mover los cimientos del mercado global del oro. En julio arrancará un sistema de compensación centralizado que replica el modelo londinense, respaldado por el gobierno y un consorcio de once bancos —entre ellos ICBC, HSBC, JPMorgan Chase y UBS—. La ambición es clara: construir una infraestructura financiera asiática que compita con Londres en la fijación de precios, apoyada en la creciente demanda física de China y la India.
Mientras esa apuesta estructural toma forma, el precio del oro ofrece una imagen contradictoria. Esta semana el spot subió un 1,4% hasta 4.570 dólares la onza, empujado por un dólar debilitado. Pero el viernes anterior cerró en 4.521 dólares, con un descenso semanal del 1,09% y una caída mensual del 4,26%. Pese al retroceso reciente, el metal acumula una ganancia del 4,13% en lo que va de año.
Dos fuerzas opuestas explican esta montaña rusa. Del lado alcista, la geopolítica mantiene la demanda de refugio. Las conversaciones entre Estados Unidos e Irán sobre un posible acuerdo de 14 puntos, que incluiría un alto el fuego de 60 días en el estrecho de Ormuz, están en punto muerto. Trump situó las probabilidades de éxito en un 50/50, lo que prolonga la incertidumbre y sostiene el interés por activos al margen de la renta variable.
Del lado bajista, la política monetaria estadounidense se endurece. Con Kevin Warsh ya al frente de la Reserva Federal, el mercado descarta cualquier recorte de tipos en 2026. Según el FedWatch Tool, la probabilidad de una subida de 25 puntos básicos supera el 55%, y para la reunión de diciembre de este año alcanza el 43%. El gobernador Christopher Waller ha admitido que el próximo movimiento podría ser tanto al alza como a la baja, dependiendo del impacto inflacionista del conflicto energético.
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Los especuladores han tomado nota. En la última semana redujeron sus posiciones largas netas en futuros hasta apenas 94.400 contratos. En el mercado físico, la demanda india se ha debilitado hasta el punto de que el oro se negocia con descuento en uno de sus mayores consumidores mundiales. Aun así, otros metales preciosos han seguido la estela del oro: la plata subió un 3,9% hasta 78,42 dólares, mientras que el platino y el paladio avanzaron cerca de un 2%.
Hong Kong, sin embargo, mira más allá del corto plazo. La ciudad planea multiplicar por diez su capacidad de almacenamiento de oro, de 200 a más de 2.000 toneladas en tres años. Ha puesto en marcha la primera fase de una refinería en Tai Po con una inversión de 150 millones de dólares, estudia incentivos fiscales para los operadores locales y ha firmado un acuerdo de cooperación con la Bolsa del Oro de Shanghái. Todo ello con el objetivo de integrar el mercado asiático y fortalecer el papel del renminbi.
El nuevo sistema de compensación es la pieza central. Siguiendo el modelo londinense de cuentas no asignadas —donde los clientes no poseen barras concretas sino un derecho sobre una cantidad de metal—, permitirá transacciones más rápidas y líquidas. Que varios de los bancos participantes, como HSBC, JPMorgan y UBS, sean también copropietarios del sistema londinense, garantiza una transferencia directa de experiencia.
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El contexto macroeconómico añade presión. El índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan cayó en mayo a 44,8 desde 49,8, mientras que las expectativas de inflación a un año subieron al 4,8% y a largo plazo al 3,9%. En el mercado energético, el número de plataformas petrolíferas activas en EE.UU. aumentó a 425, la cifra más alta en diez meses, lo que mantiene los precios del crudo bajo presión y, paradójicamente, reduce un posible viento de cola para el oro.
Técnicamente, el metal no muestra síntomas de sobrecalentamiento. El RSI se sitúa en 49,8 y el precio cotiza por debajo de la media móvil de 50 días, que está en 4.669,36 dólares. Hasta que el sistema de Hong Kong entre en funcionamiento en julio, el oro seguirá atrapado entre las tensiones geopolíticas que lo sostienen y la asfixia monetaria que lo frena.
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