Oro: entre la inflación estadounidense y el arancel indio, el metal busca apoyo en la demanda física

El oro encara una semana de doble presión. Las cifras de inflación en Estados Unidos y la subida del impuesto a las importaciones en India han empujado al metal precioso a la baja, aunque la solidez de la demanda física de bancos centrales e inversores impide que la corrección se convierta en un desplome. La onza cotiza a 4.689,90 dólares, un 0,69% menos en la jornada, y acumula un retroceso mensual del 3,44%, aunque el año sigue en positivo con un 8,18% de ganancia.

El IPC y el IPP enfrían las expectativas de recortes

El principal lastre proviene de la macroeconomía estadounidense. Los datos de inflación al consumo de abril arrojaron un 3,8% interanual, el nivel más alto en tres años, mientras que la inflación subyacente se situó en el 2,8%. Pero el golpe más fuerte llegó con los precios de producción: el IPP saltó un 1,4% mensual —frente al 0,5% esperado—, el mayor avance desde marzo de 2022. En tasa interanual, el índice escaló al 6%, su cota más elevada desde diciembre de 2022.

Estas cifras han reavivado el debate sobre los tipos de interés. La probabilidad de una subida adicional por parte de la Reserva Federal ha escalado hasta el 39% según los mercados de futuros, después de que el IPP sorprendiera al alza. El tipo de interés oficial se mantiene entre el 3,5% y el 3,75%, y el endurecimiento de las condiciones monetarias eleva el coste de oportunidad de un activo que no genera rentabilidad explícita. El dólar se ha fortalecido como consecuencia, encareciendo el oro para los compradores fuera de la zona dólar.

India encarece las importaciones y aprieta el mercado físico

En el frente de la demanda física, la noticia más relevante llega de India. El gobierno ha elevado el impuesto efectivo a la importación de oro del 6% al 15%, en un intento por frenar la salida de divisas y sostener la rupia, que recientemente marcó un mínimo histórico de 95,73 por dólar. Las importaciones del país alcanzaron los 71.980 millones de dólares en el último año fiscal, a pesar de que el volumen cayó a unas 721 toneladas; el elevado precio internacional disparó la factura.

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Para los operadores, el nuevo arancel encarece el metal en el mercado interno y puede reducir la demanda oficial. El sector advierte, además, de que la brecha entre el mercado legal y el ilegal se ampliará, lo que tradicionalmente fomenta el contrabando. India es el segundo mayor consumidor de oro del mundo, y cualquier freno en sus compras tiene un impacto inmediato sobre los precios globales.

La demanda institucional sostiene el mercado

Pese a las presiones, el piso del oro sigue firme. Los bancos centrales arrancaron el año con compras netas estimadas en 244 toneladas durante el primer trimestre, por encima del promedio de los últimos cinco años. Según el World Gold Council, la demanda total de oro en el trimestre alcanzó las 1.231 toneladas, con un valor récord de 193.000 millones de dólares.

El mercado de monedas y lingotes creció un 42% a nivel mundial, y China fue el motor principal: la demanda de barras y monedas saltó un 67% interanual, hasta las 207 toneladas. El suministro, por su parte, no ofrece alivio: la producción minera crecerá solo de forma moderada, y los posibles cuellos de botella en el suministro de diésel en partes de Asia y Oceanía añaden riesgos adicionales.

Movimientos corporativos y geopolítica

En el plano empresarial, Equinox Gold y Orla Mining han anunciado una fusión que dará lugar a un gigante minero con un valor implícito de unos 18.500 millones de dólares. La nueva compañía operará varias minas en Norteamérica y Centroamérica, con una producción anual estimada de 1,1 millones de onzas. Los accionistas de Equinox controlarán el 67% de la entidad resultante, mientras que los de Orla se quedarán con el 33%. Aunque la operación no impacta directamente en el precio a corto plazo, sí refleja la tendencia de consolidación en el sector ante la necesidad de asegurar márgenes en un entorno de costes crecientes.

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La geopolítica tampoco pasa desapercibida. El presidente chino, Xi Jinping, y Donald Trump tienen previsto reunirse en Pekín los días 14 y 15 de mayo, después de que el encuentro se aplazara por el conflicto en Irán. En la agenda figuran aranceles, tierras raras, inteligencia artificial, Taiwán y la tensión en Oriente Próximo. Cualquier avance en las negociaciones comerciales aliviaría la incertidumbre global, pero un fracaso podría avivar la demanda de refugio.

El soporte técnico, en el punto de mira

El oro se mueve por debajo de su media de 50 sesiones, situada en 4.749,71 dólares, una señal de que el ímpetu comprador a corto plazo se ha debilitado. El RSI, en 49,8, refleja una posición neutral, sin sobrecompra ni sobreventa. Los analistas señalan que una recuperación por encima de esa media móvil sería el primer indicio de que los alcistas retoman el control. Hasta entonces, los datos de empleo semanales que se publican este jueves en EE.UU. —las peticiones iniciales de subsidio por desempleo— podrían dar el próximo impulso. Mientras la inflación siga caliente y el dólar fuerte, el oro lo tendrá cuesta arriba, pero la demanda de bancos centrales e inversores minoristas impide que la corrección se convierta en un cambio de tendencia claro.

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