Oro: la amenaza de la Fed eclipsa el récord del 27% en las reservas mundiales
05.06.2026 - 19:32:29 | boerse-global.de
El metal precioso alcanzó un hito sin precedentes en la historia financiera: según el informe del Banco Central Europeo sobre el papel internacional del euro, publicado el 2 de junio de 2026, el 27% de las reservas mundiales se concentra ya en oro. Los bonos del Tesoro estadounidense han quedado relegados al 22%, mientras que el euro apenas representa el 15%. Sin embargo, ese triunfo estructural convive con una realidad muy distinta en los mercados: el lingote acumula un descenso semanal cercano al 5% y cotiza en torno a los 4.352 dólares por onza, lejos del máximo de 52 semanas de 5.627 dólares. Aunque en sesiones posteriores se ha recuperado hasta los 4.440 dólares, la tendencia sigue siendo frágil.
El principal lastre procede del discurso agresivo de la Reserva Federal. El presidente de la Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, dejó abierta la posibilidad de una subida de tipos para contener la inflación, y su homóloga de San Francisco, Mary Daly, subrayó que el banco central puede moverse en ambas direcciones. Los mercados descuentan ya una probabilidad del 51% de que haya un ajuste de tipos antes de diciembre, según el CME FedWatch. A esto se suma un mercado laboral que no da tregua: el informe JOLTS reveló más de 7,6 millones de vacantes, alimentando el temor a que la inflación se enquiste. En este entorno, la rentabilidad de los bonos y el dólar —que tiende a fortalecerse— restan atractivo a un activo que no genera intereses.
La lógica clásica del refugio seguro también se ha distorsionado. La escalada geopolítica en Oriente Próximo —con Hizbulá rechazando un alto el fuego en Líbano, Israel negándose a retirar tropas y los intentos de mediación de EE.UU. con Irán sin avances— no está impulsando el oro como antaño. Al contrario, eleva los precios energéticos y las expectativas de inflación, lo que a su vez encarece el coste de oportunidad de mantener el metal. El oro se comporta cada vez más como una materia prima ordinaria, sensible a los tipos reales y a la liquidez, y menos como un activo refugio puro.
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Por el lado de la demanda estructural, los bancos centrales siguen comprando, pero con matices. Polonia fue el mayor adquirente en 2025 con unas 100 toneladas, seguido de Kazajistán, Brasil, China y Turquía. Desde el inicio de la guerra en Ucrania en 2022, China ha acumulado más de 350 toneladas, Polonia unas 320, Turquía alrededor de 220 y la India cerca de 130. El Consejo Mundial del Oro reportó para el primer trimestre de 2026 compras netas globales de 244 toneladas, un 3% más que en el mismo periodo del año anterior; solo Polonia añadió 31 toneladas en esos tres meses. Sin embargo, no todo es acumulación: tras el estallido de la guerra en Oriente Próximo, Turquía vendió o prestó unas 130 toneladas para defender su moneda y sufragar importaciones energéticas. El BCE señala además a Turquía y a Rusia como vendedores potenciales en 2026. En el mercado físico, la demanda asiática se ha enfriado: los compradores indios se mantienen al margen por la volatilidad de los precios internacionales, y las primas en China se han reducido. El interés por lingotes y monedas, aunque en máximos, no logra compensar la debilidad coyuntural.
En el plano técnico, el índice de fuerza relativa (RSI) ronda los 34 puntos, lo que sitúa al oro en zona de sobreventa y abre la puerta a un rebote a corto plazo. La media móvil de 200 sesiones, en torno a los 4.450 dólares, actúa como soporte clave: si el precio se consolida por debajo de ese nivel, podrían producirse nuevas cesiones. A pesar de todo, Goldman Sachs mantiene un objetivo de hasta 5.400 dólares para finales de año, condicionado a que los próximos datos de actividad en EE.UU. muestren debilidad y abran la puerta a recortes de tipos. La dirección del metal dependerá, en última instancia, de si el discurso de la Fed se endurece aún más o si la inflación da una tregua que permita a la autoridad monetaria hacer una pausa.
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