Oro: la debilidad del dólar y el hambre de los bancos centrales contrarrestan la fuga de los ETF
Published on 07/04/2026 at 12:03 | Redaktion boerse-global.de
El metal precioso cerró la semana en 4.187,30 dólares la onza, con un avance diario del 1,23% y un saldo semanal positivo del 2,04%. Pero el repunte esconde una fractura creciente entre el flujo de capital occidental y la demanda institucional. Mientras los ETF respaldados con oro físico pierden toneladas, los bancos centrales de todo el mundo redoblan sus compras.
El dólar sufrió su mayor caída semanal desde abril, un viento de cola que abarata el lingote para los inversores fuera de EE.UU. A ello se suma la relajación en el frente energético: el avance en las conversaciones entre Washington y Teherán alivia la tensión en el estrecho de Ormuz y presiona a la baja el petróleo. Unos precios energéticos más moderados quitan presión a la Reserva Federal para endurecer su política monetaria.
La Fed, de hecho, recibe señales contradictorias. El presidente del banco central, Kevin Warsh, observa un debilitamiento de las expectativas de inflación. Al mismo tiempo, el mercado laboral estadounidense dio un disgusto en junio: solo se crearon 57.000 empleos no agrícolas, muy por debajo de los 129.000 revisados de mayo y de las previsiones. Este dato reanimó las apuestas por un recorte de tipos en septiembre, que según la herramienta FedWatch de la CME se sitúan ahora en el 53,5%, frente al 65% previo al informe de empleo.
El alivio comercial se desvanece, pero no la amenaza técnica
La Unión Europea cumplió con el plazo fijado por Trump para aplicar el pacto arancelario. Desde el 4 de julio, numerosos productos estadounidenses entran con menos aranceles en Europa y Bruselas acepta gravámenes de hasta el 15% sobre sus exportaciones, además de eliminar sus propios aranceles a bienes industriales de EE.UU. La amenaza de una escalada inmediata se disipó, aunque la incertidumbre sobre la política comercial de Washington sigue latente.
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Sin embargo, el panorama técnico del oro no invita al optimismo. A pesar del rebote semanal, el metal acumula una caída mensual del 6,16% y un descenso anual del 3,56%. La distancia respecto a la media móvil de 50 sesiones es del –5,16% y respecto a la de 100 sesiones es aún mayor. El mercado especula con la formación de una "cruz de la muerte", cuando los promedios de corto plazo perforan a los de largo plazo —una señal clásica de tendencia bajista a medio plazo. El RSI, en 46,6, se mantiene en territorio neutral. La volatilidad anualizada de los últimos 30 días alcanza el 27,65%, reflejo de los nervios entre los operadores. El mínimo de 52 semanas, registrado en octubre en 3.901,30 dólares, queda un 7,33% por debajo del cierre actual, mientras que el máximo de 5.626,80 dólares de finales de enero ya está un 25,58% por encima.
El contrapeso de los bancos centrales frena la sangría de los ETF
Los inversores institucionales occidentales siguen poniendo distancia. El SPDR Gold Shares, el mayor ETF de oro del mundo, gestionaba a mediados de junio alrededor de 1.013 toneladas del metal. Desde enero ha perdido más de 57 toneladas. Según Suki Cooper, de Standard Chartered, aproximadamente 298 toneladas de oro en ETF cotizan por debajo del precio de compra, especialmente las posiciones adquiridas en torno a los 4.000 dólares.
Frente a esta presión vendedora, los bancos centrales actúan como contrapeso. La última encuesta del World Gold Council, realizada en 2026 entre 76 reservas managers, revela que el 89% espera un aumento de las reservas globales de oro en los próximos doce meses. Un 45% de los bancos centrales consultados planea realizar compras propias. Esta demanda estructural proporciona un piso sólido al precio y apuntala el papel del oro como activo de reserva global.
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La agenda de la semana: Nagel, datos de futuros y la sombra de la deuda
El lunes, el presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, ofrecerá su visión sobre la coyuntura alemana y europea, incluidos los riesgos inflacionarios vinculados a posibles aranceles de represalia. Su intervención podría pesar especialmente sobre el precio del oro en euros, dado que Nagel forma parte del Consejo de Gobierno del BCE. Además, la COMEX publicará con retraso los datos de posicionamiento del COT sobre oro, plata y otros metales, debido al festivo del 4 de julio en EE.UU.
A todo ello se suma la persistente losa de la deuda estadounidense, que sigue agravándose bajo la actual administración, mientras los rendimientos benchmark se mantienen elevados. La combinación de política arancelaria, expectativas de tipos y dinámica fiscal seguirá alimentando la volatilidad del oro en las próximas jornadas. Si la amenaza técnica de la "cruz de la muerte" se materializa, el debate sobre una corrección más profunda volverá con fuerza.
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