Oro: la desescalada en el estrecho de Ormuz y el giro restrictivo de la Fed desatan el peor trimestre histórico
30.06.2026 - 10:54:26 | boerse-global.de
El oro ha cerrado el segundo trimestre de 2026 con un desplome del 14%, el más abrupto de su historia, y este martes ha perforado el umbral psicológico de los 4.000 dólares al caer hasta los 3.943 dólares, su nivel más bajo desde noviembre de 2025. La confluencia de dos fuerzas bajistas —el fin de la prima de riesgo geopolítica por las conversaciones entre Estados Unidos e Irán y la firmeza de la Reserva Federal en su ciclo restrictivo— ha desatado una oleada vendedora que ha acelerado la corrección.
El detonante inmediato del último tramo a la baja ha sido el inicio en Doha de las negociaciones oficiales entre Washington y Teherán, con Omán y Catar como mediadores. El objetivo es estabilizar el tráfico marítimo en el estrecho de Ormuz, una ruta clave para el suministro energético mundial. El presidente Trump ya había esbozado el 24 de junio en Truth Social los detalles de un posible acuerdo marco que incluiría el libre tránsito de buques sin tasas. La materialización de las conversaciones ha reducido drásticamente la sobreprima que el oro había acumulado en los meses anteriores, y que había actuado como soporte artificial del precio.
Simultáneamente, la Fed mantiene su pulso restrictivo. El presidente del banco central, Kevin Warsh, ha reiterado la determinación de la institución de combatir la inflación, que en mayo se situó en el 4,1% según el deflactor del consumo personal (PCE), muy por encima del objetivo. Los mercados de futuros asignan ahora una probabilidad del 63% a una subida de tipos en septiembre, un endurecimiento que hace apenas unas semanas se daba por descartado. El mercado laboral estadounidense ha sido el principal catalizador de este giro: el informe de empleo de junio —que superó ampliamente las previsiones— provocó una caída del oro del 3,7% en una sola sesión.
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Este entorno de tipos al alza castiga con especial dureza al metal precioso, que no genera intereses. La rentabilidad de los bonos del Tesoro avanza al mismo ritmo que el dólar, encareciendo el oro para los inversores fuera de la zona dólar. Las grandes firmas de Wall Street han ajustado sus perspectivas. Goldman Sachs ha recortado su objetivo para finales de 2026 hasta los 4.900 dólares y ha eliminado cualquier recorte de tipos en su escenario base para este año, trasladando las primeras bajadas a junio y diciembre de 2027. J.P. Morgan, por el contrario, mantiene una visión más optimista y espera que el oro rebote hasta los 6.000 dólares a cierre de ejercicio.
Desde el punto de vista técnico, la rotura de los 4.000 dólares ha desencadenado una cascada de órdenes de stop-loss que ha intensificado la presión vendedora. El metal cotiza ya muy por debajo de su media móvil de 200 sesiones, situada en torno a los 4.340 dólares. Si los próximos datos —el informe ADP de empleo el miércoles y el oficial del jueves— vuelven a ser sólidos, el siguiente soporte relevante se encuentra en los 3.879 dólares.
Pese al panorama bajista, hay un factor que sigue proporcionando un piso inesperado al mercado: la demanda de los bancos centrales. Las estadísticas oficiales reflejan compras netas de apenas 16 toneladas en el primer trimestre, con Turquía vendiendo parte de sus reservas en marzo. Sin embargo, el World Gold Council, al analizar flujos alternativos procedentes del mercado de Londres y de las refinerías suizas, estima que las adquisiciones reales alcanzaron las 244 toneladas, un aumento significativo frente al trimestre anterior. China ha sido el principal artífice de este movimiento: las importaciones netas del país asiático se dispararon hasta las 317 toneladas a principios de año, mientras que el Banco Popular incrementó sus compras mensuales oficiales de forma notable.
Todo apunta a que la volatilidad se mantendrá elevada durante los próximos días. El mercado laboral de junio decidirá si el oro consigue estabilizarse o si, por el contrario, se enfrenta a un nuevo shock de tipos que lo lleve a perforar el soporte de los 3.879 dólares.
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