Oro: la escalada con Irán y la rigidez de la Fed anclan el metal en los 4.569 dólares

El bombardeo estadounidense contra instalaciones de radar y drones iraníes, seguido de una represalia de la Guardia Revolucionaria sobre una base aérea de EE.UU., devolvió al oro su condición de refugio por excelencia. El lingote cerró el viernes en 4.569,90 dólares la onza, un avance superior al 1% en la semana, aunque la tregua es incierta: durante el fin de semana, Washington y Teherán intercambiaron borradores para prolongar el alto el fuego y reabrir el estrecho de Ormuz, cuyo tráfico sigue reducido al 5% de los niveles anteriores al conflicto desde el 28 de febrero. Mientras tanto, el oro se comporta cada vez más como un activo de riesgo: los operadores detectan una fuerte correlación negativa con el petróleo, que se encarece por el cuello de botella energético.

Por el lado macro, la Reserva Federal mantiene la presión. El índice de precios del consumo personal (PCE) subyacente de abril se situó en el 3,8%, por encima de lo esperado, y la Fed dejó los tipos sin cambios en el rango del 3,50% al 3,75% en su reunión del 29 de abril —la tercera pausa consecutiva tras el recorte del 10 de diciembre de 2025. La herramienta FedWatch asigna ahora un 47,4% de probabilidad a una subida de tipos para final de año, frente a un insignificante 0,6% a un recorte. La cita clave será el 16 y 17 de junio, cuando el FOMC publique nuevas proyecciones económicas y el gráfico de puntos.

En el frente de la demanda física, las dos grandes economías asiáticas siguen frías. La India sufre precios elevados y aranceles a la importación; China, por su parte, registra primas cada vez más estrechas en un clima de cautela. A treinta días vista, el oro acumula una ligera caída del 0,8%, pero en el año se revaloriza un 34% gracias al tirón de los primeros meses. La volatilidad de mayo fue intensa: el metal alcanzó un máximo de 4.774 dólares en la primera quincena, luego se desplomó un 3,7% hasta los 4.366 dólares y se estabilizó en torno a los 4.538 dólares antes del repunte bélico. Los analistas anticipan que el rango de 4.300 a 4.600 dólares se mantendrá a corto plazo.

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A la tensión en el Golfo se suman otros focos que apuntalan el valor refugio. El 29 de mayo, un dron ruso impactó contra un edificio residencial en la ciudad rumana de Gala?i, provocando la expulsión de un cónsul ruso. En Reino Unido, las encuestas de mayo del CBI reflejan expectativas de producción persistentemente pesimistas. Y en el Pacífico, las restricciones a la exportación de chips avanzados a China reavivan las tensiones comerciales, pese a los tonos conciliadores de la cumbre Trump-Xi.

El estratega Doug Moglia, de Rockefeller Global Investment Management, sitúa este ciclo en el cuarto año de una tendencia alcista iniciada en 2022. El oro cotiza aún un 16% por debajo de su máximo de 52 semanas, los 5.450 dólares, y las previsiones apuntan a 5.500 dólares en 2027 si persisten la inestabilidad geopolítica y las presiones inflacionarias. En la eurozona, el metal ha subido cerca de un 11% desde comienzos de 2025, señal de que la demanda no se limita al ámbito del dólar. Entre el ruido de los misiles y la rigidez monetaria, el oro se sostiene —pero su próximo gran impulso dependerá de si Ormuz se convierte realmente en un cuello de botella o de si la diplomacia logra reabrir la llave energética.

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