Oro: la fortaleza del dólar y el temor a la Fed se imponen al riesgo geopolítico
Published on 07/19/2026 at 17:20 | Redaktion boerse-global.de
El oro se aferra a la cota psicológica de los 4.000 dólares por onza, pero lo hace en medio de una paradoja que desconcierta al mercado: mientras el conflicto entre Estados Unidos e Irán dispara el petróleo Brent un 14% hasta máximos de 19 semanas, el metal precioso acumula una caída del 2,58% en la semana y encadena su segunda sesión bajista consecutiva. Al cierre del viernes, el lingote cotizaba en 4.021,30 dólares, una leve recuperación del 1,03% frente al día anterior, tras haber marcado un mínimo semanal en 3.959 dólares. La tensión en Oriente Próximo —octava noche consecutiva de bombardeos estadounidenses sobre Irán, dos soldados muertos en Jordania y el derribo de un dron MQ-9 Reaper sobre Ahvaz— no logra despertar el apetito por el activo refugio por excelencia.
El motivo principal de esta anomalía reside en la fortaleza del dólar estadounidense, que se ha consolidado como la moneda de escape predilecta en las turbulencias actuales, y en las expectativas de que la Reserva Federal mantenga una postura restrictiva. El mercado descuenta una posible subida de tipos en septiembre, lo que convierte a los activos que ofrecen interés en una alternativa más atractiva frente al oro, que no genera rendimiento. El Fondo Monetario Internacional estima que la inflación estadounidense no alcanzará su objetivo del 2% hasta principios de 2027, lo que retrasa cualquier relajación monetaria significativa. Mientras tanto, las previsiones sobre los recortes de la Fed para 2026 difieren: Barclays espera dos movimientos de 25 puntos básicos en marzo y junio, mientras que Moody's apuesta por tres rebajas en la primera mitad del año debido a un mercado laboral más débil.
El lastre del dólar y de las rentabilidades de los bonos se refleja con claridad en los indicadores técnicos. El oro cotiza un 6,57% por debajo de su media móvil de 50 sesiones (4.304,16 dólares), una señal de que la tendencia de corto plazo se ha deteriorado. Sin embargo, el índice de fuerza relativa (RSI) se sitúa en 40,6, rozando el umbral de sobreventa, lo que podría allanar el camino para un rebote táctico. Los analistas señalan que la zona de 4.000 dólares actúa como un soporte crítico: si se pierde de forma sostenida, el siguiente escalón se encontraría entre 3.900 y 3.950 dólares. Por el contrario, si la defensa tiene éxito, la resistencia inmediata se sitúa en 4.100 dólares. Las formaciones de velas doji y las divergencias alcistas en el RSI, según Barron's, apuntan a una posible formación de suelo que mantendría intacto el tendencia alcista de largo plazo, cuyo objetivo para el tercer trimestre de 2026 se fija en 4.500 dólares.
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Frente a esta lectura técnica, el sentimiento bajista domina el corto plazo. La encuesta semanal de Kitco revela que el 79% de los expertos de Wall Street anticipan nuevas caídas, frente a solo un 7% que espera subidas. Entre los inversores minoristas, el pesimismo es más moderado: un 40% son bajistas, un 36% alcistas y el resto neutrales. Las proyecciones más agresivas llegan de la mano de FxPro, cuyo analista Alex Kuptsikevich vaticina un desplome hasta los 3.300 dólares en septiembre, mientras que CPM Group ha emitido una recomendación de venta con un objetivo de 3.820 dólares. En las antípodas, UBS pronostica un precio de 5.200 dólares en doce meses, argumentando que el metal podría estar iniciando un nuevo ciclo alcista.
En el frente de la demanda, los bancos centrales continúan apuntalando el mercado, aunque con signos de desaceleración. China elevó sus reservas oficiales de oro en mayo y junio en 9,95 y 14,93 toneladas respectivamente, acumulando ya veinte meses consecutivos de compras netas. En términos interanuales, el gigante asiático suma 27 toneladas hasta junio, hasta situar sus tenencias declaradas en 2.321,6 toneladas —un ritmo muy inferior al de 2023, cuando agregó 266 toneladas. Pero las adquisiciones reales podrían ser mucho mayores: Goldman Sachs estima que Pekín compró alrededor de 48 toneladas en el mercado extrabursátil de Londres solo en mayo, la cifra más alta en más de un año. Algunas fuentes sitúan las existencias totales de China en hasta 5.500 toneladas, más del doble de lo declarado oficialmente, como parte de una estrategia de diversificación para reducir la dependencia del dólar. Pese a ello, el apetito de los inversores chinos muestra cierto agotamiento: los ETF de oro en el país registran salidas netas, lo que lleva a los analistas de Daishin Securities a considerar limitado el potencial alcista.
La próxima semana estará cargada de referencias que pueden decantar la dirección del metal. El IPC británico del 22 de julio, la decisión de tipos del Banco Central Europeo el día 23 y los índices de gestores de compras globales del 24 serán observados con lupa por un mercado que también sigue de cerca la evolución del crudo. Capital Economics advierte de que si la escalada en el golfo Pérsico llega a bloquear el estrecho de Ormuz, la inflación estadounidense podría dispararse hasta el 5%, un escenario que, paradójicamente, reforzaría el atractivo del oro como cobertura. Por ahora, sin embargo, la presión del dólar y la perspectiva de tipos altos siguen pesando más que cualquier prima de riesgo geopolítico. La batalla por los 4.000 dólares continúa.
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