Oro: la guerra de fuerzas entre la India, los bancos centrales y la Fed mantiene el precio lateral
Published on 05/28/2026 at 04:03 | Redaktion boerse-global.de
El oro cotiza en un estrecho rango de consolidación, atrapado entre corrientes macroeconómicas contrapuestas que impiden una dirección clara. Mientras la estanflación potencial y la demanda récord de los bancos centrales ofrecen soporte, el endurecimiento de las expectativas de tipos en EE.UU. y el reciente blindaje arancelario de la India ejercen una presión bajista de corto plazo. El resultado es un metal que se mueve cerca de los 4.480 dólares por onza, un 3,5 % por debajo de su media de 50 sesiones (4.643 dólares) y un 18 % alejado de su máximo anual de 5.450 dólares alcanzado en enero.
El consumo estadounidense da señales mixtas
El índice de confianza del consumidor del Conference Board cayó en mayo hasta 93,1 puntos, frente a los 93,8 del mes anterior. El desplome del componente de situación actual (–3,2 puntos, hasta 121,2) contrastó con un leve repunte en las expectativas (74,4). Los encuestados señalaron los precios y la energía como principales fuentes de preocupación, lo que mantiene viva la ansiedad inflacionista entre los hogares. Para el oro, la combinación de menor confianza y persistencia de los temores inflacionistas no es inequívoca: si el mercado interpreta que la Fed debe responder con tipos más altos, el metal pierde atractivo frente a activos que sí generan rentabilidad.
India eleva los aranceles y frena la demanda física
En el frente de la demanda física, el golpe llega desde Nueva Delhi. El 13 de mayo, el gobierno indio elevó los aranceles de importación de oro desde el 6 % hasta el 15 %, mediante un alza del derecho básico (del 5 % al 10 %) y del recargo agrícola (del 1 % al 5 %). La medida responde a un incremento de las importaciones del 82 % interanual en abril, hasta 5.620 millones de dólares, lo que ha puesto presión sobre la balanza comercial y la rupia, que ya acumula una caída superior al 7 % en lo que va de año. El World Gold Council estima que la demanda de joyas y lingotes en India se reducirá entre 50 y 60 toneladas en 2026, aproximadamente un 10 % menos que el año pasado.
Los bancos centrales marcan récords históricos
En el lado opuesto de la balanza, la demanda institucional no da tregua. El primer trimestre de 2026 registró una demanda mundial de oro de 193.000 millones de dólares, un 74 % más que un año antes. Los bancos centrales sumaron compras netas por 244 toneladas, mientras que la demanda de lingotes y monedas creció un 42 % hasta las 474 toneladas. China lidera el movimiento: la demanda de lingotes y monedas subió un 67 % hasta un récord de 207 toneladas, y las reservas oficiales del Banco Popular de China alcanzaron un máximo histórico de 2.309 toneladas. Desde 2022, los bancos centrales compran una media de 1.000 toneladas anuales, cinco veces más que en la década anterior.
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Tipos y dólar aprietan la tuerca
El mercado de futuros refleja un giro significativo en las apuestas sobre la Fed. Según CME FedWatch, la probabilidad de una subida de tipos de 25 puntos básicos en diciembre se sitúa ya en el 51 %, y el mercado descarta nuevos recortes este año con un 67 % de certeza. De hecho, las probabilidades de una subida antes de fin de año (47,4 %) superan ya a las de un recorte. El tipo de interés de referencia se mantiene en el rango 3,50 %-3,75 %. Un dólar que cotiza por encima de 99 puntos en su índice añade presión al encarecer el metal para compradores no estadounidenses. En el último mes, el oro ha cedido casi un 5 %.
La geopolítica ofrece un apoyo ambiguo
El conflicto en Oriente Próximo sigue presente. Irán acusó el martes a EE.UU. de violar una tregua en las proximidades del estrecho de Ormuz. En teoría, la tensión geopolítica debería elevar la demanda de activos refugio, pero el efecto se difumina si esa misma tensión dispara el precio del petróleo y, con él, las expectativas de inflación y de una Fed aún más dura. Ese cruce de fuerzas neutraliza el impulso de la prima geopolítica.
El jueves marca la próxima dirección
La semana llega a su punto culminante el 28 de mayo, cuando la Oficina de Análisis Económico publique la segunda estimación del PIB del primer trimestre (la primera fue del 2,0 % anualizado, por debajo del 2,3 % esperado) y los datos de ingresos y gastos personales de abril con el deflactor PCE, la medida de inflación preferida de la Fed. La inflación subyacente de servicios no residenciales ya se aceleró al 0,4 % mensual en el primer trimestre, y el IPC general de abril se situó en el 3,8 % interanual, máximos desde mediados de 2023. Un PCE elevado reforzaría el sesgo restrictivo de la Fed, mientras que una cifra más débil podría reavivar las apuestas por una demanda de refugio ante la ralentización económica.
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