Oro: la histórica compra de bancos centrales no frena el castigo de la Fed
20.06.2026 - 05:33:27 | boerse-global.de
El mercado del oro vive una dicotomía inédita. Mientras los bancos centrales adquieren el metal precioso a un ritmo de 1.000 toneladas anuales —el doble que en la década anterior—, el precio continúa su caída libre. Al cierre del viernes, la onza cotizaba a 4.173 dólares, un descenso del 1,58% en la semana y un retroceso del 26% desde el récord de enero en 5.627 dólares. En el último mes, las pérdidas acumuladas alcanzan casi el 8%.
El detonante de la última sacudida fue la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) presidido por Kevin Warsh. Sin mover los tipos del 3,50%-3,75%, la Reserva Federal lanzó una señal inequívoca: nueve de los diecinueve miembros del comité proyectan al menos una subida de tipos antes de que acabe 2026. El nuevo dot plot eleva el tipo medio previsto para final de año del 3,4% al 3,8%. Además, el comunicado eliminó por completo cualquier referencia a una futura flexibilización, un lenguaje que durante meses había sostenido la expectativa de recortes. El dólar reaccionó al instante escalando a máximos de ocho semanas.
El mercado de futuros ya descuenta con un 66% de probabilidad al menos un incremento de tipos hasta diciembre, un giro radical frente a las dos bajas que se anticipaban a principios de año. La inflación subyacente PCE se sitúa en el 3,3% para 2026, muy por encima del objetivo del 2%, lo que refuerza la postura restrictiva del banco central estadounidense.
A corto plazo, el panorama técnico es sombrío. El oro ha perforado la media móvil de 200 días (en torno a 4.450 dólares) por primera vez desde octubre de 2023. El índice de fuerza relativa (RSI) se sitúa en 35, rozando el territorio de sobreventa. Si el soporte de los 4.000 dólares no se mantiene, los analistas advierten de que el siguiente escalón técnico podría estar mucho más abajo.
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Pese a todo, los bancos centrales no se arredran. La encuesta del World Gold Council entre 74 institutos emisores revela que casi nueve de cada diez planean nuevas compras. Solo en el primer trimestre de 2026 las adquisiciones netas sumaron 244 toneladas, por encima del trimestre anterior y del promedio de cinco años. Polonia fue el mayor comprador con 31 toneladas en el trimestre, mientras que China añadió 7 toneladas a sus reservas, que ya ascienden a 2.313 toneladas.
El BCE ha confirmado que el oro ha superado por primera vez a los bonos del Tesoro estadounidense como principal activo de reserva global. Muchos países, especialmente emergentes, están repatriando sus tenencias: el 9% de los bancos centrales encuestados trasladó parte de su oro a territorio nacional para reducir la dependencia de custodios extranjeros.
La agenda macro de la semana que viene marcará el siguiente movimiento. El lunes 23 de junio se publican los índices de gestores de compras (PMI) de EE.UU., y el viernes se conocerá el deflactor de gastos de consumo personal (PCE), la medida de inflación preferida por la Fed. Ese mismo día interviene el presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, en el Consejo de Asuntos Globales de Chicago, una cita con especial relevancia tras el mensaje agresivo del FOMC.
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En el frente de la infraestructura del mercado, la Dubai Gold and Commodities Exchange lanzará el 22 de junio el primer contrato al contado de oro con liquidación física en dirhams y barras de kilogramo, un movimiento que refuerza el papel del Golfo en la intermediación global.
Las grandes entidades financieras mantienen su optimismo a medio plazo, aunque condicionado. J.P. Morgan reitera su objetivo de 6.000 dólares para finales de año, pero lo sujeta a una distensión geopolítica y a un giro en la política de la Fed. La Commerzbank espera 4.800 dólares, y Metals Focus pronostica un precio medio de 4.920 dólares en 2026. Por ahora, la realidad del mercado es tozuda: el dinero barato se aleja y el oro lo paga caro.
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