Oro: la nueva era de Warsh eleva el coste de oportunidad mientras 244 toneladas de compras oficiales frenan la caída
24.05.2026 - 13:21:08 | boerse-global.de
El oro cerró el viernes en 4.521 dólares por onza, con un retroceso semanal de menos del 1%. La aparente calma es engañosa. El metal precioso se encuentra atrapado entre dos fuerzas opuestas: una Fed cada vez más agresiva que encarece su posesión y una demanda estructural de los bancos centrales que actúa como red de seguridad. Desde su máximo de enero, el descenso acumulado roza el 17%, pero el precio sigue muy por encima de los mínimos del año.
Kevin Warsh fue investido el viernes como nuevo presidente de la Reserva Federal, y los mercados reaccionaron con un giro abrupto. Las rentabilidades de los bonos del Tesoro a 30 años escalaron a niveles no vistos desde 2007. El discurso del nuevo mandatario, de perfil marcadamente halcón, disipó cualquier expectativa de recortes de tipos. El mercado descuenta ahora un escenario de "tipos más altos durante más tiempo", lo que dispara el coste de oportunidad de mantener oro, un activo que no genera intereses. La publicación del acta de la última reunión de la Fed, el jueves, ya había anticipado esta postura: la inflación, aún en el 3,8%, mantiene al banco central en vilo.
A la presión monetaria se suma una paradoja geopolítica. La escalada con Irán —nuevos informes sobre uranio y el bloqueo en el estrecho de Ormuz— suele ser un catalizador para el oro como refugio. Sin embargo, en esta ocasión el temor a una subida de la energía fortalece al dólar, lo que encarece el metal para los compradores internacionales y acelera las ventas. Tampoco hay avances sustanciales en la guerra comercial entre Washington y Pekín: pequeñas conversaciones sin ruptura. Todo ello ha llevado al oro a perder más de un 6% desde su pico de mediados de mayo en 4.773 dólares.
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En el lado opuesto de la balanza, los bancos centrales continúan apuntalando el precio. Durante el primer trimestre de 2026, las entidades oficiales adquirieron netas 244 toneladas de oro, un 3% más que en el mismo periodo de 2025. Los países emergentes, en particular, lideran las compras para protegerse de la volatilidad cambiaria. Este flujo de demanda institucional explica por qué la caída no se ha profundizado más, aunque no ha logrado revertir la tendencia. En los mercados minoristas asiáticos —India y Vietnam, sobre todo— los precios se mantienen estables, lo que indica una demanda física sólida en los niveles actuales.
Los analistas de ANZ han ajustado sus previsiones a la baja. El objetivo de fin de año se sitúa ahora en 5.600 dólares por onza, frente al anterior horizonte de 6.000 dólares para principios de 2027, que la entidad ha retrasado hasta mediados de ese año. El argumento: la fortaleza del dólar y los elevados rendimientos de los bonos limitan el potencial alcista a corto plazo. En el frente técnico, el RSI se sitúa en 50, en terreno neutral, y el oro cotiza un 3% por debajo de su media móvil de 50 días (4.669 dólares), lo que añade presión vendedora.
La próxima semana será decisiva para definir la dirección inmediata. El miércoles se publica el deflactor PCE, la medida de inflación preferida de la Fed. Si el dato refleja un aumento de las presiones sobre los precios, el oro podría sufrir otro golpe. Por el contrario, una moderación o avances en las negociaciones con Irán abrirían la puerta a un rebote. Además, llegarán los PMI de mayo y las expectativas de inflación de la Universidad de Michigan. En el plano chartista, la zona de soporte entre 4.452 y 4.510 dólares es crítica: si se mantiene, una recuperación hacia 4.627 dólares es factible; superar los 4.667 dólares reavivaría la senda hacia los máximos históricos.
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