Oro: la ofensiva compradora de los bancos centrales no logra frenar el vendaval de la Fed
29.06.2026 - 19:34:28 | boerse-global.de
La onza de oro cotiza en torno a los 4.041 dólares, después de ceder casi un 12% en los últimos treinta días y situarse un 28% por debajo del récord histórico alcanzado en enero. El principal lastre no es una caída de la demanda, sino el giro radical de la política monetaria estadounidense. El dólar ha tocado un máximo de trece meses, encareciendo el metal para los compradores internacionales, mientras la Reserva Federal mantiene un rumbo restrictivo que penaliza al activo que no ofrece rentabilidad.
Bajo la presidencia de Kevin Warsh, la Fed ha endurecido su mensaje. El índice PCE de precios, conocido el 25 de junio, se situó en el 4,1%, muy por encima del objetivo del banco central. La propia institución elevó su previsión de inflación para el año hasta el 3,6%, frente al 2,7% anterior. Con este panorama, las bajadas de tipos han quedado descartadas. El mercado descuenta ahora tres subidas adicionales antes de que termine 2026, y la probabilidad de un primer movimiento alcista en septiembre alcanza el 62%. La rentabilidad de los bonos soberanos sube con fuerza, y el oro, que no paga intereses, sufre las consecuencias.
Sin embargo, la demanda institucional nunca había sido tan intensa. En el primer trimestre, los bancos centrales adquirieron 244 toneladas, un 17% más que en el trimestre precedente. Polonia y Uzbekistán encabezaron las compras, mientras China acumula reservas de forma ininterrumpida desde hace más de dieciocho meses. La encuesta del World Gold Council revela que casi la mitad de los bancos centrales prevé seguir aumentando sus tenencias. Además, el 61% de las autoridades monetarias consultadas considera que la deuda pública estadounidense supone una amenaza para el dólar como divisa de reserva —hace solo un año ese porcentaje era del 20%—. En el mercado minorista, la demanda de monedas y lingotes alcanzó 474 toneladas en el primer trimestre, el segundo registro más alto de la historia. Goldman Sachs estima que las compras oficiales se mantendrán en una media de 60 toneladas mensuales durante los próximos meses.
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Ese torrente comprador no ha bastado para contrarrestar el viento en contra de la política monetaria. A ello se suma la progresiva desaparición de la prima geopolítica. Hace apenas unos días, Irán atacó buques y bases militares en Kuwait y Baréin; Estados Unidos respondió con bombardeos. Pero ambas partes han acordado una tregua temporal y tienen previsto reunirse esta semana en Doha para negociar un alto el fuego. Aunque los ataques con drones a buques mercantes mantienen la tensión en la región, los mercados otorgan ahora más peso a los mensajes de Washington que a los riesgos de suministro en el estrecho de Ormuz.
En el terreno técnico, las señales advierten de un mercado cada vez más sobrevendido. El índice de fuerza relativa (RSI) se sitúa en 34,5 puntos, cerca del umbral de sobreventa. El oro rebotó ligeramente tras perforar brevemente los 4.000 dólares, pero el siguiente soporte clave se encuentra en los 3.960 dólares. Si ese nivel cede, el mínimo de 52 semanas, en 3.901 dólares, quedaría a solo un 3,5% de distancia.
Las perspectivas a largo plazo siguen siendo alcistas. Goldman Sachs fija un objetivo de 4.900 dólares para finales de 2026. J.P. Morgan va más allá y proyecta el precio en 6.000 dólares para esa misma fecha, con un potencial de 6.300 dólares en 2027. La elevada deuda soberana, la desdolarización global y el apetito comprador de los bancos centrales constituyen pilares estructurales que, según los analistas, sostendrán la tendencia una vez que los vientos monetarios amainen. A corto plazo, la atención del mercado se centrará en el informe de empleo de Estados Unidos y en el ISM manufacturero, dos datos que podrían confirmar o matizar el calendario de la Fed.
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