Oro: la paradoja del 27% — los bancos centrales blindan el trono mientras los ETF drenan 2.000 millones
05.06.2026 - 12:42:12 | boerse-global.de
El metal precioso ha consumado una metamorfosis histórica en el sistema financiero global. Según el informe del BCE sobre el papel internacional del euro del 2 de junio de 2026, el oro representa ya el 27% de las reservas mundiales de divisas, superando por primera vez a los bonos del Tesoro estadounidense, que se quedan en el 22%. El euro cierra el podio con un 15%. Este hito no es fruto del azar: el 60% de revalorización que acumuló el metal en 2025 hinchó mecánicamente las tenencias de los bancos centrales, a lo que se sumaron compras activas por motivos geopolíticos y de cobertura frente a riesgos cambiarios.
La demanda oficial no da tregua. El World Gold Council reportó adquisiciones netas de 244 toneladas durante el primer trimestre de 2026, un 3% más que en el mismo período del año anterior. Polonia destacó con 31 toneladas, mientras China continuó engrosando sus arcas. El apetito por lingotes y monedas, junto con el acaparamiento estatal, se mantiene en registros nunca vistos, aunque la demanda de joyería se resiente en algunas regiones por los elevados precios.
Sin embargo, el corto plazo dibuja un escenario muy distinto. El metal amarillo cotiza por debajo de los 4.450 dólares la onza, encaminándose a una pérdida semanal superior al 2%. La presión no viene de una caída de la incertidumbre, sino de la forma en que el conflicto geopolítico golpea los mercados: a través del petróleo. Las interrupciones en el estrecho de Ormuz, alimentadas por la escalada entre EE.UU. e Irán desde finales de febrero, mantienen el crudo elevado, avivando las expectativas de inflación y alejando las perspectivas de recortes de tipos. La probabilidad de al menos una subida de tipos por parte de la Fed antes de que termine el año ronda el 50%, según el WGC. En este entorno, el oro, que no genera rendimientos, pierde atractivo frente a activos que sí lo hacen.
A ese lastre se suma un drenaje considerable en los fondos cotizados. En mayo, los ETF físicos de oro registraron salidas netas por valor de 2.000 millones de dólares a escala mundial. Asia concentró la mayor parte, con 1.200 millones, seguida de Norteamérica con 1.100 millones. Europa fue la excepción, con entradas de 334 millones. El patrimonio gestionado por estos vehículos se redujo un 2%, hasta 604.000 millones de dólares. El SPDR Gold Shares, el mayor del mundo, ilustra la tendencia: a 3 de junio de 2026, sus tenencias eran de 1.026,86 toneladas, 8 toneladas menos que una semana antes y 43,70 toneladas por debajo del inicio del año, lo que equivale a un descenso del 4,08%. En solo cinco sesiones, las salidas netas alcanzaron los 1.140 millones de dólares.
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Al mismo tiempo, el mercado laboral estadounidense alimenta las dudas sobre la senda de la Fed. La última encuesta JOLTS reveló más de 7,6 millones de vacantes, un dato que refuerza los temores a una inflación persistente y consolida la postura restrictiva. Los recortes de tipos para 2026 están prácticamente descontados y el dólar, firme, añade presión adicional. El viernes, el oro se cambiaba en torno a los 4.440 dólares, un 0,8% menos.
No obstante, las cifras de demanda agregada del primer trimestre dibujan un panorama más matizado. La demanda total de oro alcanzó las 1.231 toneladas, con un valor récord de 193.000 millones de dólares. La compra de lingotes y monedas tiró con fuerza, mientras que las adquisiciones vía ETF perdieron fuelle. Es decir, el inversor privado sigue activo, pero los grandes fondos se muestran cautelosos.
De cara al conjunto de 2026, Metals Focus anticipa que la demanda de inversión superará por primera vez a la de joyería, aunque el consumo total de oro podría caer un 2%, arrastrado por descensos de dos dígitos en el segmento joyero y en las compras de los bancos centrales. Esta previsión contrasta con el sólido arranque del año en el frente oficial, pero refleja el aumento de las ventas por parte de algunas entidades.
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En el plano técnico, la media móvil de 200 sesiones actúa como soporte crítico. Si el precio se consolida por debajo de los 4.450 dólares, el riesgo de nuevas caídas se incrementa. Aun así, Goldman Sachs mantiene un objetivo de hasta 5.400 dólares para finales de año. La clave estará en dos variables: que las salidas de los ETF remitan y que el petróleo deje de encarecer las condiciones financieras. Mientras tanto, el mercado sigue herido, a la espera de que los datos macroeconómicos en EE.UU. muestren debilidad suficiente para abrir la puerta a un giro en la política monetaria. Ese sería el primer catalizador claro para que el oro recupere el vuelo.
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