Oro: la paradoja geopolítica que castiga al metal precioso mientras el crudo se dispara
01.06.2026 - 20:12:55 | boerse-global.de
El oro ha arrancado la semana con su peor cara, a pesar de que la tensión entre Estados Unidos e Irán se ha intensificado hasta el punto de romper cualquier canal diplomático. El metal precioso cedió entre un 1,3% y un 1,54% en la sesión del lunes, moviéndose en una horquilla de 4.499,60 a 4.509,70 dólares por onza. En apariencia, la escalada militar debería haber disparado la demanda de refugio, pero el mercado ha reaccionado al revés: el petróleo se ha encarecido bruscamente, y eso ha reavivado los temores inflacionistas, que a su vez alejan cualquier recorte de tipos y encarecen el coste de oportunidad de un activo que no ofrece rendimiento.
El crudo Brent saltó un 4,6% hasta los 95,91 dólares por barril, mientras que el WTI se disparó más de un 7% por encima de los 94 dólares. La causa inmediata fue la decisión de Teherán de congelar todos los canales con Washington, después de que los ataques cruzados en Kuwait, la isla de Qeshm y el Líbano dinamitaran el frágil alto el fuego. La amenaza de bloquear el estrecho de Bab al-Mandab —y, más aún, la propia vía de Ormuz— ha colocado al mercado energético en estado de alerta máxima. Amin Nasser, consejero delegado de Saudi Aramco, advirtió de que si Hormuz permanece bloqueado más allá de mediados de junio, el mercado del crudo tardaría hasta 2027 en normalizarse.
Ese shock energético es el principal lastre para el oro. La inflación estadounidense subió en abril al 3,8%, y las expectativas de recorte de tipos se han esfumado. Según la herramienta FedWatch de la CME Group, la probabilidad de que la Reserva Federal mantenga los tipos sin cambios en junio alcanza el 99,4%, e incluso un 51% de los inversores apuesta por una subida de al menos 25 puntos básicos antes de que acabe el año. El ISM manufacturero de mayo, que se situó en 54,0 —por encima de lo previsto—, refuerza la imagen de una economía aún robusta que no necesita estímulos.
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La demanda de oro, sin embargo, muestra dos caras muy distintas. Los bancos centrales compraron 244 toneladas netas en el primer trimestre de 2026, un 3% más que el año anterior, según el World Gold Council. La demanda total alcanzó las 1.231 toneladas, valoradas en 193.000 millones de dólares, un récord absoluto. Los ETF de oro registraron entradas netas de 62 toneladas en el trimestre. Pero esa tendencia se ha revertido en las últimas semanas: el fondo SPDR Gold Shares ha perdido seis toneladas en apenas cinco jornadas, y sus tenencias han caído al nivel más bajo desde octubre de 2025.
En el otro extremo, la demanda de joyería se desplomó un 23% en el primer trimestre. Los altos precios y el coste de oportunidad de un dólar fuerte han frenado las compras en los mercados occidentales. Asia, en cambio, aguanta mejor: la demanda de lingotes y monedas en China y la India se mantiene estable. Ese sustento asiático, unido al apetito institucional, es lo que impide al oro caer más abruptamente.
El análisis técnico refleja la fragilidad. El metal cotiza un 17% por debajo de su máximo histórico de enero, situado en 5.450 dólares. La media de 50 días se encuentra en 4.639 dólares, y el oro ya se sitúa tres puntos por debajo de ella. El RSI ronda el nivel neutral de 49,8, mientras que la volatilidad a 30 días alcanza el 19%. Los estrategas de Incrementum prevén una consolidación volátil entre 4.500 y 4.950 dólares para el inicio del verano. J.P. Morgan, por su parte, ha recortado su previsión media para 2026 de 5.708 a 5.243 dólares, pero aún espera una recuperación hacia los 6.000 dólares a cierre de año.
La semana es clave: el viernes se publicarán las nóminas no agrícolas en Estados Unidos. Un dato sólido podría retrasar aún más la relajación monetaria y hundir de nuevo al metal. Pero el verdadero cisne negro sigue siendo el estrecho de Ormuz. Una interrupción prolongada no solo elevaría el crudo, sino que reavivaría la inflación global, encareciendo los tipos reales y erosionando el atractivo del oro como reserva de valor. En un escenario así, la seguridad geopolítica y el miedo a la inflación tiran del metal en direcciones opuestas, atrapándolo en una banda de la que, de momento, no logra escapar.
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