Oro: la tormenta perfecta de la Fed y el petróleo contrasta con el apetito récord de los bancos centrales
29.06.2026 - 11:35:56 | boerse-global.de
El mercado del oro afronta una coyuntura tan contradictoria como fascinante. Por un lado, la escalada del crudo, la fortaleza del dólar y el giro restrictivo de la Reserva Federal se alinean para frenar su cotización; por otro, un movimiento sísmico en la demanda institucional amenaza con reescribir las reglas del juego. El metal precioso se mueve en una cuerda floja entre ambos extremos.
El detonante más inmediato de la presión bajista tiene nombre propio: el petróleo. Las crecientes tensiones entre Estados Unidos e Irán, especialmente en la estratégica zona del estrecho de Ormuz, dispararon el precio del crudo. Paradójicamente, lo que en condiciones normales debería elevar el atractivo del oro como refugio geopolítico se ha convertido en su talón de Aquiles. El encarecimiento energético alimenta la inflación, y la inflación obliga a la Fed a apretar el acelerador de los tipos de interés.
El mercado ya descuenta ese giro con claridad. Según la herramienta CME FedWatch, la probabilidad de una subida de tipos ya en septiembre roza el 60%, mientras que otras estimaciones la sitúan incluso en el 62%. La propia Fed elevó su previsión de inflación para el conjunto del año hasta el 3,6%, frente al 2,7% anterior, después de que el índice PCE se acelerara hasta el 4,1% en mayo. Tres movimientos al alza están ya completamente descontados por los inversores.
Este escenario golpea al metal por partida doble. Unos tipos más altos incrementan el coste de oportunidad de mantener un activo que no ofrece rentabilidad explícita, al tiempo que el dólar —en máximos de un año— encarece la onza para los compradores fuera del área de divisa estadounidense. El resultado se refleja en las pantallas: la onza cotiza esta semana alrededor de los 4.067 dólares, lo que supone una caída cercana al 9% en el último mes, pese a que en el acumulado de doce meses aún acumula una ganancia del 23%.
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Sin embargo, los fundamentales de demanda esconden una historia muy distinta. El World Gold Council acaba de publicar una encuesta reveladora: el 45% de los bancos centrales consultados planea incrementar sus reservas de oro en los próximos doce meses, un nivel récord. La desconfianza hacia el dólar como activo de reserva se ha disparado: el 61% de las entidades considera ahora la deuda pública estadounidense como una amenaza para la divisa, frente al apenas 20% que opinaba así en 2024. Nunca antes se había registrado un deterioro tan rápido en la confianza hacia el billete verde.
Los números respaldan ese cambio de rumbo. Solo en el primer trimestre, las autoridades monetarias adquirieron 244 toneladas de oro, un 17% más que en el periodo anterior. Polonia y Uzbekistán encabezaron las compras, mientras que Goldman Sachs estima que el ritmo mensual se mantendrá en torno a las 60 toneladas durante el resto del ejercicio. A este apetito institucional se suma además el de los particulares: la demanda mundial de monedas y lingotes alcanzó en el arranque del año 474 toneladas, la segunda cifra más alta jamás registrada.
A medio y largo plazo, las grandes firmas de Wall Street mantienen una visión excepcionalmente alcista. J.P. Morgan proyecta que la onza toque los 6.000 dólares a finales de 2026 y los 6.300 dólares en 2027. La clave reside en que la demanda física de los bancos centrales —que desde 2022 viene promediando cerca de 1.000 toneladas anuales— actúa como un potente suelo que limita cualquier corrección brusca.
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En el horizonte inmediato, la atención se centra en dos citas que pueden decantar la balanza. El jueves se publican las nóminas no agrícolas en Estados Unidos; un dato robusto consolidaría las expectativas de alza de tipos y apretaría aún más la soga sobre el oro, mientras que una lectura más débil podría dar margen a la Fed para suavizar su discurso. También se espera el índice ISM manufacturero. En el frente geopolítico, esta semana arrancan las conversaciones de paz en Doha entre representantes de Estados Unidos e Irán, después de que ambos países rebajaran la intensidad de los ataques que la semana pasada sacudieron instalaciones militares en Kuwait y Bahréin. La tregua es frágil, pero su mera existencia ya ha restado algo de presión alcista al crudo y, por extensión, al oro.
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