Oro: las entregas físicas récord chocan con el muro de la Fed en la frontera de los 4.000 dólares
29.06.2026 - 06:53:38 | boerse-global.de
El mercado del metal precioso transita una fase de contrastes. Mientras el precio se mantiene en torno a los 4.055-4.068 dólares por onza, presionado por la perspectiva de tipos al alza, el mercado de futuros de COMEX registra un fenómeno llamativo: 40.841 avisos de entrega para el mes en curso, equivalentes a 127 toneladas de oro físico. Se trata del mayor volumen de solicitudes de entrega mensual desde enero, un dato que refleja el apetito por la posesión directa del metal.
El interés abierto ha repuntado un 5,5% en una semana, hasta los 363.192 contratos, y los grandes especuladores reducen sus posiciones cortas, según los datos CoT. Esta corriente de demanda física contrasta con el viento en contra que sopla desde la política monetaria estadounidense.
La Fed no da tregua
La Reserva Federal mantiene un discurso restrictivo. El presidente del banco central, Kevin Warsh, ha reiterado su compromiso con el control de la inflación, que en mayo alcanzó el 4,1% en términos del PCE general. En la reunión del 17 de junio, nueve de los dieciocho miembros del Comité de Mercado Abierto consideraron posible una subida de tipos en 2026. El mercado descuenta tres alzas este año, con una probabilidad del 62% para un primer movimiento en septiembre.
Las tensiones geopolíticas, especialmente la escalada en el golfo Pérsico, añaden presión inflacionista vía petróleo. Paradójicamente, esto penaliza al oro en lugar de impulsarlo: el encarecimiento del crudo refuerza la necesidad de una política monetaria aún más dura, lo que reduce el atractivo de un activo que no genera intereses.
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La reacción de Goldman Sachs no se ha hecho esperar. El banco ha recortado su precio objetivo para finales de 2026 de 5.400 a 4.900 dólares, argumentando que la Fed no bajará los tipos este año. Los rendimientos de los bonos soberanos, más competitivos, hacen costoso mantener posiciones en oro.
Bancos centrales, el ancla estructural
Frente a la presión especulativa, la demanda institucional actúa como contrapeso. El World Gold Council ha revelado que el 89% de los bancos centrales encuestados espera un aumento de las reservas globales de oro en los próximos doce meses. Más concreto: un 45% planea incrementar sus propias tenencias, una cifra récord en la serie histórica. En el primer trimestre de 2026, las compras oficiales sumaron 244 toneladas.
Las reservas mundiales de los bancos centrales se sitúan ya en un máximo de cincuenta años, por encima de las 36.000 toneladas. El metal, en su función de diversificador de reservas, sigue siendo apetecido por los gestores de divisas, que aprovechan los precios relativamente bajos para acumular.
Una semana de vértigo en los datos
La atención se centra en la agenda macroeconómica de los próximos días. La semana laboral en Estados Unidos es más corta —el viernes los mercados cierran por el Día de la Independencia—, pero la densidad de indicadores es máxima. El informe de empleo no agrícola (Non-Farm Payrolls) se publica el jueves, un día antes de lo habitual. Le acompañan el dato de ofertas de empleo JOLTS, el ISM manufacturero de junio y la tasa de paro.
Paralelamente, el foro anual del BCE en Sintra servirá de altavoz para las declaraciones de Kevin Warsh, y cualquier matiz sobre el rumbo de los tipos será escrutado por los operadores. La lógica es directa: un mercado laboral robusto elevaría los rendimientos de los bonos y hundiría el oro; unas cifras débiles aliviarían la presión sobre el metal.
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El soporte de los 4.000 dólares, en el punto de mira
El aspecto técnico no ofrece respiro. El RSI ronda los 37 puntos, en zona de sobreventa, y el precio ha perforado la media móvil de 200 días. La cota de los 4.000 dólares se ha puesto a prueba en varias sesiones y, por ahora, se mantiene como el único soporte fiable. De romperse, el escenario bajista se consolidaría.
Un detalle de calado político: desde el 1 de julio, las monedas de oro y plata son consideradas legal tender en Florida, con exenciones fiscales incluidas. Aunque se trata de una medida local, subraya la creciente relevancia del oro físico en el debate público estadounidense.
El jueves marcará el rumbo inmediato. Si el empleo decepciona, el oro podría defender los 4.000 dólares e incluso aproximarse a los 4.200. Si el informe confirma la fortaleza del mercado laboral, la presión se intensificará y los 4.000 dólares volverán a ser el campo de batalla. Entre tanto, la demanda física y la política monetaria libran una partida cuyo desenlace definirá el segundo semestre del año.
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