PayPal: el sueño del comercio con inteligencia artificial choca con la realidad de los márgenes y la desconfianza de los analistas

Los resultados del primer trimestre de 2026 llegaron acompañados de un hilo de luz —ingresos de 8.350 millones de dólares, un 7,2% más, y un beneficio ajustado por acción de 1,34 dólares que superó las previsiones—, pero ni siquiera esa sorpresa positiva ha logrado disipar la nube que se cierne sobre PayPal. La plataforma cuenta con 439 millones de cuentas activas, pero los analistas insisten en que el verdadero termómetro del grupo no está en el trimestre pasado, sino en la capacidad de transformar su visión de futuro en ingresos concretos sin que los márgenes se desangren por el camino.

Porque el horizonte que dibuja la directiva está poblado de inteligencia artificial y criptomonedas, pero Wall Street solo ve una "pared de preocupación insalvable", en palabras de James Faucette, analista de Morgan Stanley, que mantiene la recomendación de venta con un precio objetivo de 34 dólares. A su juicio, el auge del denominado agentic commerce —compras realizadas íntegramente por programas de IA sin intervención humana— amenaza directamente el principal activo de PayPal: su botón de pago exprés. Cuando las máquinas ejecutan transacciones estandarizadas en segundo plano, la ventaja del checkout fácil se desvanece.

Truist Securities se sumó el 12 de mayo a la corriente bajista al rebajar su precio objetivo de 45 a 44 dólares, también con recomendación de venta. Los analistas de la firma citan dos focos de presión: el crecimiento del gasto en programas de fidelización para retener clientes, que come margen, y el notable retroceso del volumen de pagos internacionales, sobre todo en la región EMEA, donde las tensiones geopolíticas y los nuevos aranceles lastran el negocio transfronterizo. Como consecuencia, Truist ha recortado sus estimaciones de ingresos para 2026 en un 1% y para 2027 en un 1,4%; la rebaja del beneficio ajustado por acción para el ejercicio en curso es del 2,1%.

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El escepticismo es mayoritario. Macquarie degradó recientemente el valor de "sobreponderar" a "neutral", y Autonomous Research sitúa su precio objetivo en 40 dólares. De los 44 analistas que cubren la acción, 30 recomiendan mantener —un suspenso tácito a la espera de una recuperación que no termina de cuajar. La cotización ronda los 38,30 euros, lo que supone una caída acumulada del 23% desde enero y un desplome cercano al 40% en los últimos doce meses. El PER sobre los últimos doce meses se sitúa en 8,4 veces, muy por debajo de la media de cinco años de 19 veces. Históricamente barata, sí, pero nadie compra solo por la ganga si el barco sigue haciendo agua.

La dirección, bajo el nuevo consejero delegado Enrique Lores —que asumió el cargo el 1 de marzo de 2026—, ha intentado responder con una apuesta tecnológica ambiciosa. En una conferencia sectorial celebrada en Miami, el equipo directivo presentó su stablecoin PYUSD como la pieza que cierra el círculo para el comercio automatizado: los agentes de IA no pueden usar cuentas bancarias tradicionales, pero sí una criptomoneda programable. Para apuntalar la infraestructura, PayPal se ha aliado con Google y más de 120 socios en un protocolo abierto de pagos automáticos. El problema es que la adopción real avanza a trompicones. Según datos internos de la compañía, el 95% de los comercios ya registran tráfico generado por inteligencia artificial, pero solo el 20% dispone de catálogos de productos legibles por máquinas.

Mientras ese desfase se corrige, la operativa del día a día sigue marcando el compás. La dirección prevé para el segundo trimestre de 2026 un crecimiento de ingresos de un dígito bajo y un deterioro adicional de los márgenes de transacción. El plan de reestructuración, que incluye un ahorro anual de 1.500 millones de dólares, aún no ha dado frutos contables. A esto se suma un detalle que los inversores no pasan por alto: en los últimos tres meses, los directivos de PayPal han vendido acciones por valor de 4,3 millones de dólares, mientras que la empresa ha recomprado títulos propios por 6.000 millones en el último año. La divergencia entre las señales corporativas y el comportamiento de los ejecutivos no invita precisamente a la calma.

El próximo informe trimestral, previsto para dentro de unas semanas, arrojará luz sobre la evolución de los márgenes en esta fase de transición. De momento, PayPal se debate entre una narrativa de futuro que suena bien sobre el papel y una realidad bursátil que no da tregua.

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