Petrobras: el Estado brasileño aprieta el acelerador fiscal mientras la producción vuela
13.06.2026 - 18:05:51 | boerse-global.de
La petrolera brasileña atraviesa un momento de claroscuros. Las cuentas operativas brillan con luz propia, pero la sombra del intervencionismo estatal vuelve a oscurecer el horizonte de los accionistas. La semana pasada, el título cerró en los 7,00 euros, con un descenso del 1,70% en la sesión del viernes. En el último mes, el retroceso acumulado se acerca al 8,5%. La volatilidad, por encima del 32%, refleja la incertidumbre política que rodea al gigante del presal.
El gobierno de Brasilia no da tregua. A principios de junio, Petrobras redujo el precio del diésel para los distribuidores en casi un 10%, dejando el litro en 3,30 reales de media. La maniobra, que busca evitar que el consumidor final sufra la reinstauración de impuestos federales, va acompañada de una subvención estatal de 1,12 reales por litro. Pero el verdadero golpe llega por el lado de las exportaciones: el crudo sale de Brasil con un gravamen del 12%, mientras que el diésel destinado al exterior soporta un 50%. Este drenaje fiscal amenaza con reducir a la mitad los dividendos previstos para 2026 respecto a los de dos años antes.
Pese a todo, el motor operativo no se resiente. En el primer trimestre de 2026, Petrobras marcó un récord de producción al alcanzar los 3,23 millones de barriles equivalentes de petróleo al día, impulsada por los campos de Búzios y Mero. Los ingresos se situaron en 23.500 millones de dólares, mientras que el beneficio neto escaló hasta los 6.200 millones. El resultado operativo antes de amortizaciones (EBITDA) fue de 11.700 millones de dólares. Para sostener este ritmo, las inversiones crecieron un 25% hasta los 5.100 millones de dólares.
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La gestión financiera también avanza con paso firme. A finales de este mes, Petrobras amortizará de forma anticipada un bono de alto rendimiento por valor de 670 millones de dólares, con un cupón del 7,375%. La operación se financia íntegramente con caja propia, lo que reduce la deuda bruta. El objetivo del grupo es situar el endeudamiento en 65.000 millones de dólares para el final de la década, frente a los 71.000 millones registrados en primavera.
Los analistas de Wall Street mantienen la confianza. JPMorgan reitera su recomendación de "sobreponderar" con un precio objetivo de 23 dólares por acción, aunque reconoce que el efecto de la subida del crudo se está retrasando. Goldman Sachs también aconseja comprar. De media, los expertos califican el valor como "fuerte compra". En el frente técnico, el RSI se sitúa en 41,2, rozando la zona de sobreventa, y la cotización se mantiene por encima de la media de 200 sesiones. La resistencia a batir está en la media de 50 días, en los 7,56 euros.
Petrobras aspira a un precio de equilibrio de 59 dólares por barril para este año. Con el crudo por encima de ese nivel, el negocio sigue generando caja a espuertas. El problema es que la mano del Estado no afloja, y los inversores empiezan a descontar que el dividendo nunca volverá a ser el que fue.
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