Petrobras sortea el doble desafío: consuma la alianza en Braskem mientras la presión política amenaza sus márgenes
Published on 04/27/2026 at 22:40 | Redaktion boerse-global.de
El gigante petrolero estatal brasileño Petrobras avanza en dos frentes simultáneos que definirán su rumbo en los próximos meses. Por un lado, ha dado un paso decisivo para cerrar la reestructuración de Braskem, el mayor cambio de propiedad en la historia del grupo petroquímico. Por otro, un consejero independiente ha encendido las alarmas sobre el impacto de los precios de los combustibles políticamente contenidos, en un momento en que el crudo se ha disparado más de un 30% por el conflicto en Irán.
El nuevo tablero de poder en Braskem
El pasado 23 de abril, Petrobras comunicó formalmente a Novonor —la antigua Odebrecht, en proceso de reestructuración desde 2019— su renuncia a los derechos de tanteo y de co-venta sobre las acciones de Braskem. Ese mismo día, la petrolera rubricó un nuevo acuerdo de accionistas con el fondo Shine I FIP, vehículo del gestor especializado en activos distressed IG4 Capital.
El pacto establece un control conjunto paritario: ambas partes nombrarán el mismo número de miembros en el consejo de administración y en el órgano de supervisión, y todas las decisiones estratégicas requerirán consenso. Petrobras mantiene su participación del 36,1% del capital total, equivalente al 47% de los derechos de voto, mientras que Shine I FIP controlará aproximadamente el 50,1% del capital con derecho a voto.
La operación ya cuenta con luz verde antitrust, pero su efectividad está supeditada a la aprobación judicial y al visto bueno del consejo de Braskem como parte interviniente. La transferencia efectiva de las acciones aún debe completarse.
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Un activo con sombras
Braskem dista de ser un negocio boyante. La petroquímica registró en 2025 unas pérdidas netas de 10.900 millones de reales, y su deuda total asciende a 51.800 millones de reales, de los cuales aproximadamente el 92% está denominada en moneda extranjera. Frente a unos vencimientos de 1.500 millones de dólares solo para este ejercicio, la compañía disponía a cierre de diciembre de unos 2.100 millones de dólares en efectivo. La firma auditora KPMG incluyó en sus cuentas anuales una nota de empresa en funcionamiento, señal de la fragilidad financiera del grupo.
La relación comercial entre Petrobras y Braskem va mucho más allá de la participación accionarial. Dos contratos de suministro a largo plazo actúan como columna vertebral: uno de nafta por valor de 11.300 millones de dólares y otro de gases licuados como etano, propano e hidrógeno por 5.600 millones de dólares. Cómo armonizará Petrobras estos compromisos con su nuevo rol de cogobierno será una de las preguntas que los inversores tratarán de despejar.
El frente político: precios bajo la lupa
Mientras la reestructuración corporativa avanza, el núcleo del negocio de Petrobras enfrenta una presión creciente. Un consejero designado por el capital flotante ha alertado públicamente de que la compañía está vendiendo combustibles por debajo del precio de mercado, lo que podría generar pérdidas multimillonarias y dañar su reputación. El contexto es explosivo: la guerra en Irán ha elevado el precio del crudo más de un 30%, pero el presidente Lula —que se presenta a la reelección este año— se niega a trasladar ese incremento a los surtidores. Petrobras es llamada a contener la inflación energética derivada del conflicto.
El nuevo presidente del consejo de administración, Guilherme Mello, estrecho colaborador del ministro de Hacienda Fernando Haddad, deberá navegar entre la presión política y las expectativas de los accionistas. Haddad ha reiterado en varias ocasiones que los dividendos de Petrobras son un pilar estructural de las finanzas públicas federales, lo que añade otra capa de complejidad a la ecuación.
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La cita con los números
El mercado espera con atención las próximas publicaciones trimestrales. El 30 de abril Petrobras difundirá su informe de producción y ventas del primer trimestre de 2026, y el 11 de mayo presentará los resultados financieros completos. Al día siguiente, el 12 de mayo, la dirección celebrará una conferencia con analistas en portugués con traducción simultánea al inglés.
Será la primera ocasión en que las cuentas reflejen el impacto real de los precios subvencionados en el resultado operativo. El mercado ha descontado un escenario optimista: la acción acumula una subida cercana al 58% desde enero y cotiza cerca de su máximo de 52 semanas, lo que refleja la confianza en que la política de dividendos generosa se mantendrá. En paralelo, el plan de inversiones de aproximadamente 114.000 millones de reales aprobado en la última junta general, centrado en la exploración del presal, condicionará el margen de maniobra financiera para futuros movimientos estratégicos en Braskem.
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