Plug Power: El primer examen de Crespo y la sombra de los cortos

El 11 de mayo se perfila como una jornada decisiva para Plug Power. La compañía de hidrógeno publica los resultados del primer trimestre de 2026, y lo hace en un momento de euforia contenida: la acción acumula una subida cercana al 40% desde enero y cotiza en 2,65 euros, muy lejos del mínimo de 52 semanas de 0,63 euros. Pero el verdadero desafío no está en el pasado reciente, sino en confirmar que el giro operativo iniciado a finales de 2025 tiene consistencia.

El legado del cuarto trimestre

El punto de inflexión llegó en el cuarto trimestre de 2025, cuando Plug Power registró por primera vez un margen bruto positivo del 2,4%. Los ingresos totales del ejercicio superaron los 700 millones de dólares, un avance de casi el 13% interanual. La pérdida neta, no obstante, se mantuvo en unos abultados 1.690 millones de dólares, lo que recuerda que el camino hacia la rentabilidad sigue siendo empinado.

Para el periodo enero-marzo de 2026, el consenso de analistas prevé una pérdida por acción de entre 0,09 y 0,10 dólares. Los ingresos se situarían en torno a los 140-142 millones de dólares, lo que representa un incremento de aproximadamente el 4,6% frente al mismo tramo del año anterior. El negocio de servicios y los contratos de suministro eléctrico a largo plazo serían los principales motores de este crecimiento.

Crespo aterriza con un plan ambicioso

Desde marzo, Jose Luis Crespo pilota la nave. Su hoja de ruta es clara: alcanzar un EBITDA positivo a finales de 2026 y lograr la rentabilidad plena en 2028. Como prueba de que la maquinaria empieza a engrasarse, en abril se cerró un contrato de electrolizadores de 275 megavatios con Hy2gen en Canadá, uno de los mayores proyectos de este tipo a escala global.

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Sin embargo, no todo son buenas noticias. Los aranceles sobre componentes chinos y electrolizadores europeos están tensionando la cadena de suministro, un lastre que el nuevo consejero delegado deberá sortear si quiere cumplir sus promesas.

Institucionales al quite, cortos al acecho

El respaldo institucional se mantiene firme. Vanguard poseía a cierre de marzo cerca de 73 millones de títulos, equivalentes al 5% del capital. En conjunto, casi el 43,5% de las acciones está en manos de inversores profesionales, una señal de que el mercado institucional no ha tirado la toalla pese a los riesgos.

Pero la otra cara de la moneda es igual de elocuente: aproximadamente el 25% del free float está en manos de cortos. Ese nivel de posiciones bajistas amplifica cualquier movimiento y convierte cada presentación de resultados en un potencial detonante. Si los números del lunes confirman la senda de mejora de márgenes, los cortos podrían verse forzados a cubrir posiciones. Si decepcionan, la recuperación bursátil de los últimos meses se tambalearía.

Analistas divididos y una figura técnica inquietante

El espectro de opiniones entre los expertos es amplio. Clear Street fija un precio objetivo de 3,50 dólares con recomendación de compra. Susquehanna se mantiene neutral con un objetivo de 2,75 dólares. Jefferies es más cauto: mantiene un "mantener" con un precio meta de 1,80 dólares. El consenso general es de "hold".

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En el frente chartista, el valor cotiza un 20% por encima de su media de 50 sesiones, pero los analistas técnicos advierten de la formación de una cuña ascendente, un patrón que suele resolverse a la baja. Para alcanzar el máximo de 52 semanas, situado en 3,51 euros, la acción necesitaría remontar aún un 24%.

La cita del 11 de mayo dirimirá si la fantasía del turnaround tiene fundamento o si, por el contrario, el rally de 2026 fue un espejismo. Lo que está claro es que, con un 25% del capital prestado a corto, cualquier sorpresa tendrá consecuencias inmediatas.

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