Plug Power recorta pérdidas y se apoya en su margen y liquidez para encarar el punto de inflexión

El primer trimestre de Plug Power ha dejado dos titulares que el mercado ha recibido con alivio: la bruta mejora por primera vez en meses y la caja sigue siendo suficiente para financiar la transición hacia la rentabilidad. El fabricante de pilas de combustible y electrolizadores logró recortar su pérdida operativa a 109,5 millones de dólares, frente a los 178,5 millones del año anterior, mientras que los ingresos alcanzaron los 163,5 millones, un 22% más y muy por encima de los 141 millones que esperaban los analistas.

La mejora más aplaudida, sin embargo, ha sido la del margen bruto. Pasó de un -55% a un -13%, un salto que el grupo atribuye a un programa interno de eficiencia que ya está reduciendo los costes de servicio y logística en todo el ecosistema del hidrógeno. Detrás de este avance se encuentra el fuerte empuje del negocio de electrolizadores, cuyos ingresos se multiplicaron con respecto al año pasado, y un tono más sólido en la venta de combustible de hidrógeno y en los sistemas de manipulación de materiales.

A pesar de que la pérdida neta aumentó hasta los 245 millones de dólares, el dato no ha encendido las alarmas. El deterioro obedece principalmente a cargos no monetarios ligados a la revalorización de los bonos convertibles, sin impacto en la tesorería real. Lo que verdaderamente importa a los inversores es la hoja de ruta que el consejero delegado, Andy Marsh, ha vuelto a trazar: alcanzar un resultado operativo positivo en el cuarto trimestre de 2026.

Para lograrlo, la compañía cuenta con una posición de liquidez de 802 millones de dólares a cierre de marzo. El director financiero, Paul Middleton, ya ha anunciado que a partir de ahora liberará unos 50 millones de dólares cada trimestre de las partidas actualmente restringidas. Además, antes de que acabe mayo espera recibir cerca de 40 millones de dólares por la venta de créditos fiscales, y en junio otros 142 millones procedentes de la monetización de infraestructuras de hidrógeno. En total, las transacciones de activos previstas para el semestre superan los 275 millones, lo que daría un respiro adicional a la tesorería.

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El mercado ha aplaudido la estrategia con subidas consecutivas. La acción cerró la última sesión en 3,13 euros, un avance del 6% en el día, y acumula una rentabilidad del 62% en lo que va de año. En los últimos doce meses, el repunte es aún más llamativo: un 282%. Sin embargo, la elevada posición corta sigue añadiendo volatilidad al valor.

Varios analistas han revisado al alza sus valoraciones. B. Riley ha elevado el precio objetivo a 5 dólares con recomendación de compra, mientras que Clear Street y Canaccord Genuity lo fijan en 4 dólares. Incluso las firmas neutrales destacan la estabilización del negocio de electrolizadores como un catalizador clave.

De cara al conjunto del ejercicio, el grupo mantiene su previsión de un crecimiento de los ingresos de dos dígitos, y el gran hito sigue siendo el cuarto trimestre de 2026, cuando espera generar beneficio operativo. Para impulsar ese punto de inflexión, la empresa confía en dos palancas: una reducción masiva de sus inventarios y la renovación de las flotas de carretillas elevadoras de clientes como Amazon y Walmart a partir de finales del próximo año.

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En paralelo, Plug Power acelera sus grandes proyectos internacionales. Destaca una planta de 275 megavatios en Canadá, una iniciativa de gran escala en Uzbekistán, y los estudios de prefactibilidad para nuevas instalaciones en España y Portugal. El camino hacia el EBITDA positivo parece cada vez más definido, aunque la disciplina en la gestión de la caja seguirá siendo el foco principal de los inversores.

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