SK Hynix: el desfase entre ADR y acciones locales desencadena una caída del 15% en Seúl mientras los analistas recortan previsiones
Published on 07/14/2026 at 05:14 | Redaktion boerse-global.de
La euforia que generó el mayor estreno bursátil de un emisor asiático en el Nasdaq se ha disipado con una rapidez inusual en la bolsa de Seúl. SK Hynix cerró el lunes a 1.845.000 wones, un 15,37% menos que el viernes, ampliando la corrección hasta el 38,23% desde el máximo de 52 semanas de 2.987.000 wones alcanzado el 25 de junio. En los últimos siete días, el título acumula un descenso del 16,17%, aunque en el último mes la pérdida se sitúa en el 19,36%. Pese al correctivo, el valor aún cotiza un 338,76% por encima del mínimo de octubre de 2025 (491.500 wones), lo que relativiza la magnitud del varapalo.
Dos factores confluyen para explicar la sacudida. Por un lado, el propio éxito del Nasdaq —la colocación de 177,9 millones de ADR a 149 dólares cada uno reportó 26.500 millones de dólares, y los títulos debutaron con una subida del 13% hasta los 168,49 dólares— generó una oportunidad de arbitraje que los inversores institucionales y extranjeros aprovecharon para deshacer posiciones en Seúl. Las ventas netas de estos grupos alcanzaron los 2,88 billones de wones, lo que además arrastró al KOSPI, que se desplomó un 8,95% y desencadenó una parada de veinte minutos. A ese drenaje se sumaron las liquidaciones forzosas por márgenes, que el 9 de julio se dispararon a 142.000 millones de wones, frente a los 29.000 millones del día anterior.
Por otro lado, los analistas recortaron sus previsiones justo antes del cierre semanal. Korea Investment & Securities (KIS) rebajó su estimación de crecimiento del precio medio de venta de la DRAM para el segundo trimestre del 50% al 28,9% en tasa intertrimestral, y situó el beneficio operativo del período en 60,4 billones de wones, un 8% por debajo del consenso de 65 billones. El mismo banco redujo sus pronósticos de ganancias para los ejercicios 2026 y 2027 en un 9% y un 11%, respectivamente. La razón no es una debilidad de la demanda, sino la propia estructura contractual de SK Hynix: los acuerdos a largo plazo para los chips HBM (memoria de alto ancho de banda) limitan la capacidad de la compañía para trasladar al precio la fuerte subida que experimenta el mercado spot de DRAM estándar y NAND —un 30% y un 50%, respectivamente—. El primer trimestre de 2026, la surcoreana controlaba el 58% del segmento HBM, lo que la expone de forma singular a este lastre.
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A pesar de ello, varias firmas mantienen la confianza en el ciclo expansivo. Bank of America califica 2026 como un "superciclo comparable al boom de los años noventa" y pronostica un crecimiento del 51% en los ingresos globales de DRAM y del 45% en NAND, con SK Hynix como su "valor favorito" del sector. KB Securities elevó su precio objetivo a 4,2 millones de wones el 2 de julio, y NH Investment & Securities lo situó en 4,1 millones. El propio KIS, pese al recorte, mantiene la recomendación de compra con un objetivo de 3,8 millones de wones, subrayando que el ajuste responde a cuestiones de calendario y no a fundamentales deteriorados.
Los datos de exportación coreanos refuerzan la tesis optimista: en los primeros diez días de julio, las ventas al exterior crecieron un 53,9% hasta un récord de 29.800 millones de dólares, con los semiconductores disparándose un 193% hasta los 11.200 millones. Además, el consejero delegado, Kwak Noh-jung, ha alertado de que la industria se encamina hacia la peor escasez de chips de memoria de la historia, que podría prolongarse hasta 2027, cuando la demanda supere ampliamente la oferta.
Sin embargo, el riesgo más inmediato reside en el retraso de la producción en masa del HBM4. Los inversores confiaban en que las entregas de esta nueva generación se aceleraran ya en el segundo trimestre, pero el pleno despliegue se ha aplazado al tercer trimestre de 2026, eliminando un catalizador que los analistas ya habían descontado. Si el informe trimestral del 29 de julio confirma un crecimiento del precio de venta inferior al 28,9% y no muestra avances significativos en el HBM4, la acción podría dirigirse hacia la media de 100 sesiones, situada en 1.577.472 wones, agravada por la persistencia del arbitraje con los ADR —que aún cotizan con una prima del 37% sobre las acciones locales—.
El indicador de fuerza relativa (RSI) a 14 días, en 38,5, señala que el título está técnicamente sobrevendido, pero la volatilidad anualizada a 30 días supera el 122%, lo que sugiere que los bandazos continuarán. La capitalización bursátil se ha reducido hasta unos 904.040 millones de euros, un nivel que no obstante sigue reflejando la revalorización del 275% en doce meses. Los ingresos del Nasdaq se destinarán a tres grandes proyectos: el clúster de semiconductores en Yongin (31 billones de wones), la nueva planta de empaquetado en Cheongju (19 billones) y la adquisición de equipos EUV (11,9 billones). El 29 de julio será la fecha clave para determinar si la corrección es una pausa técnica dentro de un superciclo o el síntoma de que la palanca de precios del HBM comienza a fallar.
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