SK Hynix: la insaciable demanda de memoria IA convierte a los clientes en financiadores de fábricas y dispara la acción un 192%
13.05.2026 - 13:34:08 | boerse-global.de
Las grandes tecnológicas ya no se limitan a comprar chips: ofrecen pagar las fábricas donde se producen. SK Hynix, el fabricante surcoreano de memorias, recibe propuestas de gigantes como Microsoft, Nvidia o Amazon para financiar directamente nuevas líneas de producción y sistemas de litografía de ASML. El movimiento, inédito en la industria, refleja la ansiedad por asegurarse capacidad en un mercado donde todo está vendido hasta el último wafer.
El apetito es tan feroz que la compañía ha adelantado dos meses la puesta en marcha de su nueva factoría M15X en Cheongju, donde ya ha comenzado la producción piloto. La planta está diseñada exclusivamente para fabricar HBM4, la próxima generación de memoria de alto ancho de banda que alimentará las plataformas de Nvidia. Para finales de año, SK Hynix espera alcanzar una capacidad de 70.000 obleas al mes en ese centro.
No obstante, el management se resiste a aceptar las ofertas de financiación directa. El temor a perder poder de negociación y a generar una dependencia excesiva de unos pocos compradores frena el cierre de acuerdos. Pero la presión es intensa: según Goldman Sachs, el mercado se enfrenta a la mayor brecha de oferta en 15 años.
El rally no encuentra techo
La tensión entre oferta y demanda se ha traducido en una escalada bursátil histórica. El miércoles, la acción de SK Hynix cerró en 1.976.000 wones, un nuevo máximo de todos los tiempos tras avanzar un 7,68% en la sesión. En los últimos 30 días la revalorización acumulada alcanza el 90%, y desde enero el avance es de un 192%. El título cotiza un 76,36% por encima de su media móvil de 50 días, y el RSI se sitúa en 68,9, niveles que indican una fuerte dinámica pero también escaso margen ante cualquier decepción.
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Citigroup ha contribuido al entusiasmo con una revisión masiva de su valoración. El banco elevó su precio objetivo de 1,7 millones a 3,1 millones de wones, lo que implica un potencial adicional del 82,4%. La tesis se sustenta en el encarecimiento de los chips de memoria: los precios medios de venta de HBM subirán un 30% en el cuarto trimestre respecto al trimestre anterior, mientras que para DRAM y NAND se esperan saltos del 200% y el 186% en la segunda mitad del año. El PER esperado a doce meses de apenas 5,2 veces hace que la acción parezca barata incluso después del rally.
El monopolio de la HBM3E y la alianza con Microsoft
Detrás de estas cifras está la posición de dominio de SK Hynix en el mercado de memoria de alto ancho de banda. La compañía controla el 57% del mercado global de HBM, muy por encima de su cuota en ciclos anteriores. Es, además, el único proveedor del chip HBM3E que integra el acelerador de inteligencia artificial Maia, diseñado por Microsoft. El chip cuenta con 216 GB de capacidad y un ancho de banda de 7 TB/s.
El vínculo con Redmond se ha estrechado aún más esta semana. El consejero delegado de SK Hynix, Kwak Noh-jung, asiste al CEO Summit de Microsoft, donde mantendrá encuentros con Bill Gates y Satya Nadella para discutir la colaboración estratégica en almacenamiento para inteligencia artificial. La presencia en la cumbre es una señal directa del valor que otorga Microsoft a su socio surcoreano.
Las casas de análisis locales también han mejorado sus previsiones. KB Securities fijó un precio objetivo de 2,8 millones de wones y proyecta un beneficio operativo de 67 billones de wones en el trimestre actual, lo que supondría un salto gigantesco frente al año anterior. Para el conjunto del ejercicio espera 270 billones de wones, y 418 billones para el siguiente.
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La cara oculta del superciclo: bonos récord y presión salarial
Sin embargo, la euforia no oculta los riesgos. SK Hynix registró un margen operativo del 72% en el primer trimestre y unos ingresos superiores a 50 billones de wones, pero las ganancias están engordando también las obligaciones internas. La compañía destina el 10% del beneficio operativo a bonificaciones para la plantilla, sin límite desde que se eliminó el tope hace tres años. Esa partida crece al mismo ritmo que los resultados y amenaza con erosionar la rentabilidad si la competencia presiona al alza los salarios.
El verdadero examen llegará cuando la fábrica M15X alcance su plena capacidad productiva a finales de 2026. Para entonces, la oferta global de HBM habrá aumentado y el superciclo podría perder fuerza. La cuestión es si la extraordinaria rentabilidad actual podrá mantenerse cuando la escasez se disipe y los clientes —ahora dispuestos a financiar fábricas— recuperen su poder de negociación. De momento, el mercado sigue apostando a que la carestía de memoria para inteligencia artificial durará lo suficiente como para justificar estos precios.
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