SK Hynix: la triple cita del 29 de julio que pondrá a prueba la 'chipflation' de Chey
Published on 07/19/2026 at 21:22 | Redaktion boerse-global.de
El 29 de julio se perfila como una jornada de vértigo para SK Hynix. Ese día coinciden tres eventos capitales: la publicación de los resultados del segundo trimestre, la activación de la conversión de los American Depositary Receipts (ADR) en acciones ordinarias y, solo dos jornadas antes, el debut bursátil de su rival chino CXMT en Shanghái. El mercado, aún convaleciente de la fuerte corrección post-Nasdaq, observa con atención si la prima del ADR sobre la acción de Seúl se diluye o se consolida como una señal de confianza estructural.
La prima del ADR y el espejo de TSMC
Los ADR de SK Hynix comenzaron a cotizar en el Nasdaq el 10 de julio a 168,01 dólares, un 12,76% por encima del precio de emisión. El diferencial frente a la acción local se disparó hasta el 51% en algunos momentos, según Asia Business Daily. Al cierre del 17 de julio, la prima era del 24,6%: 154,03 dólares frente a 1,842 millones de wons en Seúl. Esta brecha alimentó las expectativas de arbitraje, pero la posibilidad de una conversión masiva es limitada. Aunque el registro en la SEC fija un techo del 25% del capital —1.779 millones de títulos—, sin una oferta adicional solo puede convertirse el 2,5% (177,9 millones). El resto es una reserva técnica para reconversiones. Kim Jae-seung, de Hyundai Motor Securities, recuerda el caso de TSMC: el gigante taiwanés tardó años y múltiples autorizaciones para elevar su peso en ADR del 2,9% en 1997 al 20,5% actual. Aun así, considera que una prima superior al 20% tiende a atraer a inversores extranjeros hacia la acción local, convirtiendo el Nasdaq en una oportunidad de descubrimiento de precios, no en un riesgo de fuga de capitales.
El desplome del KOSPI y la oleada compradora de los minoristas
La discusión sobre la prima coincidió con un terremoto en el mercado surcoreano. El 16 de julio, el KOSPI se hundió un 7,6% intradía y cerró con un 6,37% a la baja, en 6.820,60 puntos. SK Hynix perdió un 11,53% (hasta 1,84 millones de wons) y Samsung Electronics un 8,77% (255.000 wons). Ese mismo día, el Banco de Corea subió los tipos de interés por primera vez en tres años y medio, hasta el 2,75%. Entre el 22 de junio y el 16 de julio, la acción de SK Hynix acumuló una caída del 36,9%. Sin embargo, los inversores minoristas coreanos aprovecharon el desplome para comprar: solo el 16 de julio adquirieron títulos por 1,98 billones de wons netos, y durante todo el período correctivo sumaron compras netas por 23,34 billones de wons, el capítulo más abultado de los 35,8 billones de wons que fluyeron hacia los valores semiconductores. Los depósitos en casas de bolsa cayeron casi un quinto, hasta 109,867 billones de wons, señal de que parte de esas compras se financió con liquidez disponible. Barclays inició la cobertura del ADR con una calificación de sobreponderar y un precio objetivo de 330 dólares.
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Chey avisa de la 'chipflation' y defiende la inversión a largo plazo
El presidente del grupo SK, Chey Tae-won, intervino para contextualizar la turbulencia. En el Foro de Jeju de mediados de julio alertó de una «chipflation»: los clientes han solicitado entre un 60% y un 100% más de memoria para inteligencia artificial de cara a 2027, mientras la oferta crece con lentitud. La cuota de SK Hynix en el mercado de HBM (High Bandwidth Memory) alcanzó el 58% en el primer trimestre de 2026. Chey cifró el beneficio operativo esperado para este año en unos 270 billones de wons y para el próximo en 400 billones, y abogó por acelerar la expansión de capacidad aunque eso presione los márgenes a corto plazo. El clúster de Yongin adelantará su primer cuarto limpio a febrero de 2027, con una inversión adicional de 21,6 billones de wons, dentro del plan maestro de 400 billones de wons para el nuevo polo semiconductores en el suroeste del país. En un acto posterior de la Cámara de Comercio e Industria de Corea, Chey pidió a los accionistas mantener los títulos a largo plazo y pronosticó que la demanda de chips para IA se multiplicará por veinte hasta 2030. También dejó entrever que el modelo de bonus —que reparte el 10% del beneficio operativo entre la plantilla, equivalente este año al 2.964% del salario base— podría revisarse si va en detrimento de los accionistas.
Resultados trimestrales bajo la lupa y un rival a la vista
El informe del segundo trimestre, previsto para el 29 de julio, llega en medio de un clima de nerviosismo. El analista Chae Min-suk, de Korea Investment & Securities, ha recortado su previsión de beneficio operativo a 60,4 billones de wons, un 8% por debajo del consenso del mercado (65 billones). La razón: unas subidas de precios en la DRAM estándar más débiles de lo esperado y el efecto moderador de los contratos de suministro a largo plazo. Aun así, la cifra supondría un incremento intertrimestral del 61%. Por si fuera poco, el mismo fin de semana antes de los resultados, el fabricante chino ChangXin Memory Technologies (CXMT) debutará en el STAR Market de Shanghái con una colocación de unos 8.600 millones de dólares, un termómetro para la confianza en el sector tras la reciente corrección global.
A partir del 29 de julio, además, los inversores podrán convertir libremente los ADR en acciones locales y viceversa. Con la prima aún por encima del 25%, los arbitrajistas podrían cerrar la brecha empujando al alza la acción de Seúl o a la baja el ADR neoyorquino. Todo dependerá de si el mercado interpreta la 'chipflation' como una oportunidad de crecimiento o como un riesgo inflacionario que las cuentas trimestrales deberán despejar.
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