SpaceX: la tormenta perfecta que enfrenta a Musk con 25.000 millones en apuestas bajistas
Published on 07/24/2026 at 13:32 | Redaktion boerse-global.de
La cotización de SpaceX atraviesa su momento más delicado desde que debutara en bolsa el pasado 12 de junio. Con un desplome del 44% desde el máximo histórico de 225,64 dólares alcanzado apenas once días después del estreno bursátil —lo que sitúa la capitalización en torno a 1,479 billones de dólares—, el valor se enfrenta a una confluencia de factores que pocos inversores habían anticipado. La semana pasada, el título llegó a marcar un nuevo mínimo post-IPO de 110,85 dólares, aunque logró recuperarse parcialmente para cerrar el jueves en 103,96 euros, un 2,89% al alza en la sesión.
El retroceso acumulado en los últimos treinta días alcanza el 23,67% en euros, mientras que en el cómputo mensual el descenso se agrava hasta el 25,29%. El RSI, situado en 34,2 puntos —ligeramente por debajo del 35,3 registrado en la última semana—, confirma que el valor se encuentra en territorio de sobreventa técnica, lo que abre la puerta a rebotes puntuales como el del jueves, aunque sin cambiar la tendencia de fondo.
La ofensiva coordinada de los cortos
El principal foco de tensión lo protagonizan los vendedores a corto, que han multiplicado sus posiciones de forma exponencial en apenas un mes. Si hace cuatro semanas la short ratio se estimaba entre el 5% y el 7% del free float, hoy alcanza el 32%, lo que equivale a unos 206 millones de títulos valorados en cerca de 25.000 millones de dólares. Solo en los últimos siete días, el número de acciones prestadas para apostar a la baja creció de 185 a 206 millones, un ritmo de acumulación que refleja un escepticismo creciente entre los bajistas.
El volumen total de títulos prestados asciende a 360 millones de acciones, un 56% del capital flotante, y las ganancias no realizadas de los cortos rondan ya los 15.500 millones de dólares. Elon Musk ha respondido con contundencia en su red social: las firmas que mantengan posiciones cortas significativas contra SpaceX tienen, según sus palabras, una "probabilidad de supervivencia muy baja". Para contextualizar la magnitud de su confianza, añadió que si la compañía alcanza sus objetivos, valdrá "más que la Tierra".
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El doble examen del 4 de agosto
El próximo 4 de agosto, tras el cierre del mercado estadounidense, SpaceX publicará su primer informe trimestral como empresa cotizada. Será la primera vez que los inversores accedan a datos detallados sobre la evolución operativa desde el IPO, y el mercado espera con expectación las cifras de ingresos, márgenes y, sobre todo, la evolución del resultado neto, que el año pasado arrojó pérdidas por valor de 5.000 millones de dólares.
Pero la fecha tiene una segunda lectura igualmente relevante. Dos días después, el 6 de agosto, expira el primer periodo de restricción (lock-up) para los accionistas previos al IPO. Hasta 911,5 millones de acciones antiguas podrán salir al mercado, lo que elevaría el free float del actual 4,9% —unas 640 millones de acciones sobre un total de 13.200 millones— hasta aproximadamente el 12%. Se esperan nuevas liberaciones en septiembre, noviembre y diciembre, aunque una de las trampas adicionales, que permitiría la salida de otro 10% del capital, está condicionada a que la acción cotice por encima de 175 dólares durante cinco de los diez días hábiles alrededor de la presentación de resultados. Con el precio actual, ese escenario parece remoto.
Musk controla alrededor del 40% de las acciones y más del 80% de los derechos de voto, aunque sus títulos están sujetos a un lock-up independiente de doce meses. Paradójicamente, para los cortos, la ampliación del free float no es necesariamente una mala noticia: más liquidez facilita el préstamo de títulos y reduce el riesgo de una temida short squeeze.
El Starship 13 y el espejismo de Tesla
En el frente operativo, el decimotercer vuelo de prueba del sistema Starship añade incertidumbre. El primer intento de lanzamiento, previsto para el 16 de julio, se canceló por un problema de encendido en los motores Raptor, dos de los cuales tuvieron que ser reemplazados. El segundo intento, el 23 de julio, se pospuso por condiciones meteorológicas adversas que impedían la captura de imágenes del escudo térmico durante el ascenso. El objetivo de la misión es documentar con detalle el comportamiento del escudo bajo alta presión dinámica, y a bordo viajan 20 satélites Starlink V3 simulados, seis de ellos equipados con cámaras.
Paralelamente, la reciente presentación de resultados de Tesla ha reavivado las especulaciones sobre una posible fusión entre ambas compañías de Musk. Preguntado al respecto durante la conferencia con analistas, el directivo evitó pronunciarse, señalando que "no se puede discutir la combinación de empresas en una conferencia de resultados". Gene Munster, de Deepwater, elevó sin embargo su estimación de probabilidad de fusión del 80% al 90%. El dato cobra relevancia porque Tesla registró en el segundo trimestre un beneficio neto GAAP de 1.114 millones de dólares, que incluye una ganancia no realizada de 1.005 millones de dólares por la participación inferior al 1% que mantiene en SpaceX, adquirida este mismo año por unos 2.002 millones. Sin ese efecto, el resultado operativo habría sido significativamente menor. RBC destacó en su análisis la creciente importancia de la colaboración con SpaceX para la valoración de Tesla.
Señales de alerta en los mercados de opciones y bonos
El escepticismo no se limita al mercado de acciones. En los derivados, el ratio put/call para los vencimientos de noviembre se sitúa en 3,03, y para marzo de 2027 alcanza un abultado 16,13, lo que indica una cobertura masiva contra nuevas caídas. La plataforma de predicción Polymarket otorgaba el 22 de julio solo un 3,5% de probabilidad a que la acción cerrara en positivo aquel día —y así fue—, y actualmente estima en un 20% la posibilidad de que el título supere los 130 dólares a cierre de mes.
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En el mercado de renta fija, los bonos de SpaceX con cupón del 6,65% y vencimiento en 2056 han caído de 97 a 87,6 centavos por dólar, reflejando el aumento de la prima de riesgo que exigen los inversores.
Valoraciones enfrentadas
Pese al desplome, 27 de los 32 analistas que cubren el valor mantienen una recomendación de compra, y tanto Goldman Sachs como Morgan Stanley iniciaron la cobertura con calificaciones máximas. Los críticos, sin embargo, señalan que la acción cotiza a unas 40 veces las ventas estimadas para 2026, un múltiplo muy superior al de sus pares del sector, para una compañía que aún no ha demostrado capacidad de generar beneficios sostenidos.
Con una volatilidad anualizada a 30 días del 67,12%, un RSI en zona de sobreventa y la combinación inédita de récord de cortos, vencimiento de lock-up y primeros resultados trimestrales, las próximas semanas se perfilan como un auténtico test de estrés para SpaceX. La pregunta que divide al mercado es si la fe inquebrantable de Musk en el potencial de su empresa logrará imponerse al juicio escéptico que reflejan los mercados de opciones y la avalancha de apuestas bajistas.
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