T1 Energy: La doble financiación que acelera su fábrica de celdas en Texas y desata el entusiasmo bursátil

La cotización de T1 Energy saltó un 7,8% el martes, hasta los 5,55 euros, después de presentar unos resultados del primer trimestre que confirmaron el viraje hacia la rentabilidad operativa. Pero lo que realmente mueve a los inversores no son solo las cifras trimestrales, sino el plan industrial que cobra forma en Texas: la fábrica de celdas solares G2_Austin, que aspira a convertir a la antigua FREYR Battery en un actor verticalmente integrado del sector fotovoltaico estadounidense.

Beneficio récord en Dallas, pérdidas contables por la transformación

La compañía —rebautizada en febrero de 2025 tras abandonar el negocio de baterías— obtuvo en el primer trimestre un beneficio récord de 3,9 millones de dólares en su negocio continuado, con un EBITDA ajustado de 9,1 millones. El tirón vino de la fábrica G1 en Dallas, donde la producción superó las previsiones y los contratos con márgenes fijos y cost-plus ganaron peso.

Sin embargo, el resultado neto GAAP atribuible a los accionistas ordinarios arrojó pérdidas de 21,4 millones de dólares. Esa brecha refleja los costes de la transformación heredada de la etapa como fabricante de baterías. Aun así, la tendencia subyacente es positiva: en el conjunto de 2025 los ingresos se dispararon de 3 a 755 millones de dólares —un incremento superior al 25.000%— y las pérdidas netas se redujeron un 15%.

Dos vías de financiación por más de 300 millones

Paralelamente, T1 Energy ha tejido un doble colchón de liquidez para apuntalar su ambiciosa expansión. En abril colocó un bono convertible por 160 millones de dólares —inicialmente previsto en 125 millones, pero ampliado por la fuerte demanda— que generó un ingreso neto de 174,7 millones. Los fondos se destinan a la construcción de la planta de celdas.

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A esa operación se suma la venta de créditos fiscales de producción Section 45X por valor nominal de 160 millones de dólares, que se vendieron a 91 centavos por dólar de crédito a un comprador estadounidense de alta solvencia. Este instrumento aporta liquidez inmediata sin incrementar la deuda tradicional. En total, la compañía ha movilizado cerca de 320 millones de dólares en efectivo.

G2_Austin: el eslabón que faltaba en la cadena solar estadounidense

El proyecto estrella es la fábrica de celdas TOPCon en Milam County (Texas), cuya primera fase contará con una capacidad de 2,1 gigavatios anuales —más que toda la capacidad de celdas de silicio existente en EE.UU. La inversión total prevista para la fase inicial ronda los 350 millones de dólares, dentro de un presupuesto global de 400 a 425 millones para el conjunto de la instalación.

Las primeras estructuras de acero se levantarán en mayo, y la producción inicial de celdas está programada para el cuarto trimestre de 2026. Las celdas alimentarán la planta de módulos G1_Dallas, de 5 GW, y completarán una cadena de suministro 100% estadounidense, con acuerdos de polisilicio y wafers ya cerrados con Hemlock Semiconductor y Corning.

La dirección confirmó la previsión de producción para 2026 entre 3,1 y 4,2 GW, con sesgo al alza. Además, la demanda indicativa de los clientes para 2027-2028 ya supera la capacidad conjunta de ambas factorías, lo que sugiere que la ampliación podría ser solo el principio.

Una apuesta noruega para diversificar el riesgo

Menos conocido, pero no menor, es el activo que T1 Energy conserva en Mo i Rana (Noruega): un terreno de unos 86.000 metros cuadrados con una conexión a la red de 50 megavatios asegurada por Statnett hasta 2033. La compañía explora la posibilidad de reconvertirlo en un centro de datos para infraestructura de inteligencia artificial, con Pareto Securities encargada de maximizar el valor del solar. Otros 396 MW adicionales están en tramitación.

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Analistas divididos, volatilidad extrema

Cinco firmas de análisis conceden a T1 Energy una calificación media de "compra fuerte", con un precio objetivo de 7,70 dólares. El valor cotiza aún un 35% por debajo de su máximo anual de enero, y la volatilidad a 30 días ronda el 120%, lo que explica la brusca reacción a cualquier noticia.

De cara al segundo trimestre, el hito clave será el cierre del paquete de financiación completo para G2_Austin, que la compañía prevé estructurar con un componente significativo de deuda. Si logra ejecutarlo sin desviaciones ni nuevas diluciones accionariales, T1 Energy habrá dado el paso definitivo de su metamorfosis: de fabricante de baterías en crisis a pilar de la fabricación solar estadounidense.

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