Telesat Aktie: Verlust, doch Kurs springt

Massive Verluste auf dem Papier, der Aktienkurs aber mit einem kräftigen Satz nach oben — das klingt nach einem Widerspruch, ist bei Telesat aber genau das, was Anleger heute sehen. Das kanadische Satelliteunternehmen hat seine Zahlen für das vierte Quartal und das Gesamtjahr 2025 vorgelegt. Das Ergebnis je Aktie verfehlte die Erwartungen deutlich, der Jahresumsatz sank um 27 Prozent auf rund 418 Millionen Kanadische Dollar. Dennoch legte die Aktie vorbörslich um über 16 Prozent zu.

Was steckt dahinter? Der Blick der Investoren gilt offenbar weniger der schrumpfenden GEO-Sparte als dem Zukunftsprojekt Lightspeed — einem LEO-Satellitennetzwerk, auf das das Unternehmen seine gesamte Wachstumsstrategie ausgerichtet hat.

GEO-Sparte unter Druck, LEO im Aufbau

Das klassische Satellitengeschäft läuft seit Jahren schlechter. Große Kunden wie DISH und Bell haben ihre Verträge reduziert oder auslaufen lassen, was 2025 zu deutlichen Umsatzrückgängen im Broadcast- und Enterprise-Segment geführt hat. Der Nettoverlust für das Gesamtjahr stieg auf 530 Millionen Kanadische Dollar, nach 302 Millionen im Vorjahr. Ein wesentlicher Treiber waren nicht-zahlungswirksame Wertminderungen auf den Geschäftswert der GEO-Sparte.

Auf der anderen Seite übertraf das bereinigte EBITDA mit 213 Millionen Kanadische Dollar die eigene Jahresprognose klar — trotz 33 Millionen an Sonderkosten für die Restrukturierung. Das signalisiert: Im laufenden Geschäft wird die Kostenbasis straff gehalten.

Für 2026 erwartet das Unternehmen beim GEO-Geschäft einen weiteren Umsatzrückgang auf 300 bis 320 Millionen Kanadische Dollar. Gleichzeitig plant es, zwischen 1,0 und 1,2 Milliarden Kanadische Dollar in den Lightspeed-Aufbau zu stecken.

Militär als neues Zugpferd

Den eigentlichen Kurszünder lieferte wohl eine separate Ankündigung: Telesat gibt bekannt, 25 Prozent der Kapazität der ersten 156 Lightspeed-Satelliten für militärisches Ka-Band-Spektrum zu reservieren. Die Mehrkosten belaufen sich auf rund 25 Millionen Kanadische Dollar — weniger als 0,5 Prozent der Gesamtprogrammkosten. Der strategische Wert könnte jedoch erheblich größer sein.

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Das Unternehmen hat bereits einen Vertrag im Rahmen des US-amerikanischen SHIELD-Programms erhalten, das mit dem Golden-Dome-Projekt verknüpft ist. Mit dem südkoreanischen Rüstungskonzern Hanwha Systems wurde im Januar 2026 ein Kooperationsabkommen unterzeichnet. Zudem wurde Telesat gemeinsam mit MDA vom kanadischen Verteidigungsministerium für das sogenannte ESCP-P-Projekt ausgewählt — ein Kommunikationssystem für den arktischen Raum, der unter kanadischer Souveränität steht.

Der erste Satellitenstart ist weiterhin für Ende 2026 geplant. Die vollständige kommerzielle Inbetriebnahme des Netzwerks hat sich um rund drei Monate auf Ende des ersten Quartals 2028 verschoben — verursacht durch Verzögerungen bei der Chip-Entwicklung durch den MDA-Zulieferer SatixFy.

Parallel dazu steht eine handfeste Herausforderung: Telesat Canada muss bis Dezember 2026 Schulden in Höhe von 1,7 Milliarden US-Dollar refinanzieren. Gespräche mit den größten Gläubigern laufen, ein Ergebnis steht noch aus. Das bleibt das zentrale Risiko für den weiteren Kursverlauf.

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