Tesla Aktie: Wenn Zahlen egal werden

Tesla hat im zweiten Quartal deutlich mehr Autos ausgeliefert als erwartet — und trotzdem ging es mit der Aktie am Berichtstag um rund 7,5 Prozent nach unten. Diese Diskrepanz ist die eigentliche Geschichte hinter den Zahlen. Sie zeigt, wie sehr sich die Bewertung des Konzerns von seinem klassischen Autogeschäft entkoppelt hat.

Die Auslieferungszahlen selbst waren beeindruckend: 480.126 Fahrzeuge im zweiten Quartal, ein Plus von rund einem Viertel gegenüber dem Vorjahr. Analysten hatten im Schnitt mit knapp 400.000 Einheiten gerechnet, selbst die zuvor angehobene UBS-Prognose von 405.000 Fahrzeugen wurde klar übertroffen.

Warum die Auslieferungen die Aktie kaum noch bewegen

UBS-Analyst Joseph Spak bringt es auf den Punkt: Auslieferungszahlen dürften die Tesla-Aktie "wahrscheinlich nicht mehr" so bewegen wie früher. Die Bewertung werde zunehmend durch Zukunftserzählungen getrieben — Robotaxi, den humanoiden Roboter Optimus, das Halbleiterprojekt Terafab und das Solargeschäft. Der Fortschritt beim Robotaxi verlaufe dabei langsamer als viele optimistische Marktteilnehmer erwartet hätten, während Elon Musk eine Präsentation von Optimus V3 zur Jahresmitte angekündigt hat.

Trotz der Verschiebung der Investorenfokus bleibt das Autogeschäft laut UBS finanziell relevant: Es liefert weiterhin den Cashflow, der die milliardenschweren Investitionen in die KI- und Robotik-Sparten trägt.

Jefferies hat als Reaktion auf den starken Absatz das Kursziel von 375 auf 400 Dollar angehoben, die Einstufung bleibt aber bei "Hold". Begründet wird der Schritt mit einer deutlich übertroffenen Absatzerwartung im Automobilgeschäft — Jefferies rechnet nun mit einem operativen Quartalsergebnis von 1,45 Milliarden Dollar bei einer Marge von 5,1 Prozent. Für das Gesamtjahr 2026 hebt das Analysehaus seine EBIT-Schätzung um 4 Prozent auf 6,2 Milliarden Dollar an, unter anderem getrieben durch das höherpreisige Model Y mit langem Radstand. Andere Häuser bewerten die Aktie unterschiedlich optimistisch: JPMorgan bleibt bei "Neutral" mit einem Kursziel von 475 Dollar, Morgan Stanley sieht 415 Dollar, RBC Capital kalkuliert mit einem möglichen SpaceX-Bezug sogar 500 Dollar ein.

China-Anteil in Europa sinkt

Ein struktureller Nebenaspekt betrifft die Produktionsverteilung: Seit der Einführung von EU-Zöllen auf chinesische Elektroautos ist der Anteil in China gefertigter Tesla-Fahrzeuge am europäischen E-Auto-Gesamtmarkt von 23 auf 19 Prozent gesunken. Damit folgt Tesla einem branchenweiten Trend — westliche Hersteller verlagern ihre Batteriefahrzeug-Produktion zunehmend zurück nach Europa, während chinesische Wettbewerber wie BYD und Geely ihre Importe trotz der Zölle weiter steigern konnten.

Der nächste Quartalsbericht steht in wenigen Tagen an. Er dürfte weniger über die reinen Absatzzahlen entscheiden als über das, was Tesla zu Robotaxi-Fortschritten und dem Zeitplan für Optimus V3 zu sagen hat.

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