Vontobel Aktie: Rekordhalbjahr trotz Abflüssen

Ein Gewinnsprung von 87 Prozent, ein Aktienkurs, der kaum reagiert — bei Vontobel klaffen Zahlen und Marktreaktion auseinander. Der Zürcher Vermögensverwalter meldete am Freitag das beste erste Halbjahr seiner Geschichte, doch die Aktie legte nur moderat zu. Der Grund liegt im Detail: Ein Teil der guten Nachricht war bereits eingepreist, ein anderer Teil wird von bekannten Mittelabflüssen überschattet.

Gewinn schießt nach oben, Markt bleibt gelassen

Der Reingewinn kletterte im ersten Halbjahr 2026 auf 216 Millionen Franken, nach 115,5 Millionen im Vorjahreszeitraum. Das Ergebnis vor Steuern stieg um 84 Prozent auf 273 Millionen Franken. Treiber war ein Umsatzsprung um 24 Prozent auf 852 Millionen Franken, während die Kosten nur um 7 Prozent zulegten — genau jene Schere zwischen Ertrag und Aufwand, die Vontobel als Beleg für sein skalierbares Geschäftsmodell anführt.

Das firmeneigene Effizienzprogramm lieferte bereits 116 Millionen Franken an kumulierten Einsparungen und übertraf damit das ursprüngliche Ziel von 100 Millionen Franken deutlich. Die adjustierte Kosten-Ertrags-Relation verbesserte sich auf 66,4 Prozent, deutlich unter dem selbstgesteckten Zielwert von 72 Prozent. Das verwaltete Vermögen erreichte mit 252 Milliarden Franken einen neuen Höchststand, ein Plus von 5 Prozent seit Jahresende 2025.

Privatkunden liefern, Institutionelle bremsen

Im Privatkundengeschäft lief es rund: Die Erträge legten dank starker Nachfrage nach strukturierten Produkten kräftig zu, die Marge kletterte auf gut 100 Basispunkte. Das verwaltete Vermögen in diesem Segment erreichte mit 132 Milliarden Franken ebenfalls einen Rekord, der Nettoneugeldzufluss von 2,5 Milliarden Franken entspricht einem annualisierten Wachstum von 4,1 Prozent — am unteren Rand der eigenen Zielspanne von 4 bis 6 Prozent.

Bei den institutionellen Kunden zeigt sich ein anderes Bild. Unter dem Strich stand hier ein leichter Nettoabfluss, verursacht durch zwei bekannte Effekte: den geplanten Rückzug der Raiffeisen-Gelder in Höhe von 1,3 Milliarden Franken sowie fortgesetzte Abflüsse von 2,5 Milliarden Franken aus dem defensiv ausgerichteten Quality-Growth-Geschäft. Rechnet man diese beiden Sondereffekte heraus, lag das zugrundeliegende Wachstum laut Management bei 7,4 Prozent — deutlich über dem langfristigen Zielkorridor. Die vollständige Übertragung der Raiffeisen-Vermögen soll bis Juli 2027 abgeschlossen sein.

Kapitalpolster wächst deutlich

Auffällig ist die Entwicklung der Kapitalquote: Die harte Kernkapitalquote (CET1) sprang um 340 Basispunkte auf 23,2 Prozent und liegt damit weit über dem internen Zielwert von 12 Prozent. Die Eigenkapitalrendite erreichte 16,9 Prozent, verglichen mit geschätzten Kapitalkosten von 8,5 Prozent — ein Abstand, den Vontobel nach eigenen Angaben seit über zehn Jahren konstant hält.

Das überschüssige Kapital soll teils in organisches Wachstum fließen, teils in den geplanten schrittweisen Erwerb der verbleibenden Ancala-Anteile. Management-Vertreter zeigten sich zudem offen für gezielte Zukäufe, die zusätzliche Skalierung oder neue Fähigkeiten bringen könnten — ein konkretes Ziel nannten sie bislang nicht.

Für das zweite Halbjahr peilt Vontobel den nächsten Meilenstein bei der Privatmarktsparte an: Der vierte Ancala-Fonds soll bis Jahresende 2026 einen ersten Abschluss mit einem Zielvolumen von rund 2 Milliarden Franken erreichen. Parallel dazu baut die Bank ihr Filialnetz aus, mit einem neuen Standort in Los Angeles und einer Niederlassung in Düsseldorf. Über den weiteren Geschäftsverlauf will Vontobel im Oktober mit einem Trading-Update informieren.

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