Warner Bros. Discovery: La cuenta atrás para una fusión decisiva

El destino de Warner Bros. Discovery (A) está a punto de definirse en un pulso corporativo que tiene al mercado en vilo. Dos gigantes, Netflix y el consorcio Paramount Skydance, compiten por adquirir el conglomerado mediático, y el desenlace se espera en cuestión de días. El plazo clave vence el 20 de febrero, por lo que la incertidumbre debería disiparse antes de que finalice el mes.

El consejo de administración de Warner Bros. Discovery ya ha tomado partido, respaldando por unanimidad la propuesta de Netflix. Esta operación se estructura en dos partes: un desembolso en efectivo de 27,75 dólares por acción por los activos de estudio y streaming, más una participación accionarial en una nueva entidad que se crearía, denominada "Discovery Global". Esta nueva compañía agruparía el negocio de televisión lineal, que incluye canales como CNN, TNT y TBS.

Frente a esta opción, Paramount Skydance ha lanzado una oferta pública de adquisición hostil, más sencilla en su planteamiento: 30 dólares por acción, íntegramente en metálico y sin escisiones. Aunque numéricamente supera en un tres por ciento la oferta de Netflix, la dirección de Warner Bros. Discovery alega que esta propuesta subestima el potencial de crecimiento y las ventajas estratégicas que presenta la alternativa del gigante del streaming.

El calendario que marcará el ritmo

20 de febrero: Fecha límite para la OPA

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Paramount Skydance ha extendido el plazo de su oferta hasta este día. Sin embargo, la reacción de los accionistas ha sido tibia; según informes, a finales de enero se habían comprometido menos del siete por ciento de las acciones. Esta falta de entusiasmo ha llevado a los analistas a especular con dos escenarios: una mejora en los términos de la oferta por parte de Paramount o su retirada definitiva de la puja.

27 de febrero: Los resultados trimestrales como elemento clave

Siete días después, Warner Bros. Discovery hará públicos sus estados financieros correspondientes al cuarto trimestre de 2025. Este informe actuará como un termómetro crucial para valorar ambas ofertas. Por un lado, revelará la rentabilidad actual del negocio de streaming, un dato que podría justificar valoraciones más altas. Por otro, el rendimiento de las cadenas de TV lineal determinará el valor implícito de las acciones de la proyectada "Discovery Global", un componente esencial de la oferta de Netflix.

Se despeja un factor de incertidumbre política

A principios de febrero, un elemento de riesgo externo se disipó. El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, anunció que no intervendría personalmente en la revisión antimonopolio que requiere esta operación, delegando la decisión en el Departamento de Justicia. Esta aclaración ha reducido la prima de riesgo político asociada a cualquier transacción.

Los próximos diez días serán determinantes. Revelarán si Paramount Skydance decide incrementar su apuesta o si, por el contrario, los accionistas se inclinan mayoritariamente por la propuesta de Netflix, con su componente de escisión. Posteriormente, las cifras del 27 de febrero proporcionarán la base financiera definitiva para evaluar el atractivo real de cada una de las opciones sobre la mesa. La cuenta atrás ha comenzado.

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