ABO Energy Aktie: Sanierer soll Altaktionäre verdrängen

ABO Energy hat heute angekündigt, beim Amtsgericht Frankfurt am Main ein Restrukturierungsvorhaben nach StaRUG anzuzeigen. Der vom Unternehmen vorgestellte Plan sieht einen Kapitalschnitt auf null und das Ausscheiden der bisherigen Kommanditaktionäre vor. Das ist der entscheidende Auslöser des Kurssturzes. Für mich wiegt dieser geplante Verlust der Beteiligung schwerer als die Zusicherung, dass das operative Geschäft davon unberührt bleibt.

Die Sanierung verlagert die Eigentümerschaft

Nach dem aktuellen Verhandlungsstand soll auf die Herabsetzung des Grundkapitals eine Kapitalerhöhung folgen. Die neuen Aktien sollen ausschließlich einem Sanierungsgesellschafter zugeteilt werden. Die bisherigen Kommanditaktionäre wären ausgeschlossen. Zudem plant ABO Energy die Umwandlung in eine GmbH und die Herausnahme der Aktien aus m:access.

Aus Aktionärssicht ist damit die geplante Eigentümerstruktur der entscheidende Punkt. Eine Fortführung des Unternehmens wäre unter diesen Bedingungen mit dem Ausscheiden der bisherigen Anteilseigner verbunden. Wer die Sanierung beurteilt, muss deshalb vor allem fragen, wem ein möglicher wirtschaftlicher Erfolg künftig zugutekäme. Nach dem angekündigten Modell wäre das der neue Sanierungsgesellschafter.

Mein Urteil fällt entsprechend kritisch aus: Der Plan spricht gegen die Perspektive der bisherigen Beteiligung, sofern er in dieser Form umgesetzt wird. Die operative Fortführung bietet den heutigen Aktionären unter dieser Bedingung keinen Anteil an einer möglichen Erholung.

Auch Anleihegläubiger sollen verzichten

Die vorgesehene Neuordnung erfasst außerdem die nachrangigen Anleihen 2024/2029 und 2021/2030. Beide sollen vollständig gegen Besserungsscheine erlassen werden.

Damit richtet sich der Sanierungsansatz zugleich an Eigenkapitalgeber und nachrangige Gläubiger. Für mich unterstreicht dieser breite Zugriff die Tragweite des Vorhabens. Die Bewertung hängt für beide Anlegergruppen wesentlich davon ab, welche Position ihnen nach der Umsetzung verbleiben würde.

Bereits am Freitag setzte ABO Energy die fällige Zinszahlung aus. Sie betrug rund EUR 3,125 Mio.; die betroffene Anleihe hat einen ausstehenden Gesamtnennbetrag von EUR 80 Mio. und einen Zinssatz von 7,75 % p. a.

Fortführung ist aus Aktionärssicht zu wenig

Laut ABO Energy bleibt das operative Geschäft vom angekündigten Vorhaben unberührt. Das spricht für die angestrebte Fortführung des Unternehmens. Für die bisherigen Aktionäre überwiegt dennoch der geplante Ausschluss, solange der Sanierungsplan an dieser Eigentümerlösung festhält.

Unterm Strich steht für mich deshalb die Verteilung der Sanierungslasten im Mittelpunkt. ABO Energy beschreibt einen Weg zur Neuordnung des Unternehmens, der den bisherigen Anteilseignern ihre Beteiligung nehmen würde. Genau daran entscheidet sich die Bewertung der Aktie: an der vorgesehenen Stellung ihrer Eigentümer nach der Sanierung.