Adani Enterprises Aktie: Sonderertrag verzerrt Gewinnrückgang

Adani Enterprises verdient operativ deutlich mehr, obwohl der ausgewiesene Nettogewinn sinkt. Die gestern veröffentlichten Quartalszahlen zeigen einen Umsatzanstieg um 75% und einen Gewinnrückgang um 55%. Ein hoher Sonderertrag im Vorjahr verzerrt den Vergleich. Jefferies und Motilal Oswal halten deshalb an ihren Kaufempfehlungen fest.

Für Anleger ist die Trennung zwischen laufendem Geschäft und Einmaleffekten entscheidend. Vor allem das Kupfergeschäft gewinnt an Gewicht. Zugleich zeigen die Ergebnisse, dass höhere Erlöse nicht in allen Sparten automatisch zu einer besseren Ertragslage führen.

Sonderertrag verzerrt den Gewinnvergleich

Im zweiten Quartal des Geschäftsjahres FY27 erzielte Adani Enterprises einen den Eigentümern zurechenbaren Nettogewinn von ?1.492 crore. Der Vorjahreszeitraum enthielt außerordentliche Gewinne von ?3.583 crore. Im Berichtsquartal gab es keinen entsprechenden Sonderposten.

Der ausgewiesene Gewinnrückgang beschreibt die operative Entwicklung daher nur eingeschränkt. Aussagekräftiger ist der Vergleich vor Steuern und außergewöhnlichen Posten, weil er diesen Basiseffekt ausklammert.

Diese Ergebnisgröße stieg im Jahresvergleich um 146% auf ?2.002 crore. Der Umsatz aus dem operativen Geschäft erreichte ?37.216 crore.

Die Rückkehr in die Gewinnzone gegenüber dem verlustreichen Vorquartal unterstreicht die Verbesserung. Allerdings belasten steigende Kosten weiterhin die Ertragsqualität. Anleger sollten das starke Wachstum daher nicht mit einer durchgehend steigenden Profitabilität gleichsetzen.

Die Materialkosten haben sich dabei mehr als verdreifacht.

Kupfer trägt, Analysten bleiben optimistisch

Das Kupfergeschäft liefert einen wesentlichen Teil der Wachstumsdynamik. Sein Hochlauf erklärt zugleich, warum Materialaufwand und Umsatz so kräftig zulegen. Für die Bewertung zählt deshalb nicht allein das zusätzliche Geschäftsvolumen, sondern auch dessen Ergebnisbeitrag.

Nach Angaben von Reuters sprang der Kupferumsatz auf ?147,72 Mrd. und machte knapp 40% des Gesamtumsatzes aus.

Jefferies sieht die Quartalsentwicklung positiv. Flughäfen, Kupfer und weitere Geschäfte übertrafen nach Einschätzung des Analysehauses die eigenen Erwartungen. Das spricht dafür, dass die operative Stärke nicht ausschließlich auf einem einzelnen Bereich beruhte.

Seine EBITDA-Schätzung für das Geschäftsjahr FY27 hob es um rund 4% an.

Die Analysten bestätigten ihre Kaufempfehlung. Auch Motilal Oswal bleibt optimistisch und verweist insbesondere auf den deutlich gestiegenen bereinigten Nettogewinn. Beide Häuser gewichten damit die operative Entwicklung stärker als den Rückgang des ausgewiesenen Ergebnisses.

Die Aktie gewinnt heute 4,6% und legt damit nach der Zahlenvorlage zu.

Ausbaupläne treffen auf finanzielle Risiken

Zusätzliche Wachstumsperspektiven bietet das Rechenzentrumsgeschäft. Hier stehen bereits vertraglich gesicherte Kapazitäten einem deutlich kleineren laufenden Betrieb gegenüber. Die Umsetzung dieser Projekte bleibt damit ein wichtiger Prüfstein für die Wachstumserwartungen.

Der Ausbau verlangt allerdings weiterhin hohe Investitionen. Finanzierungskosten, Verschuldung und Projektumsetzung bleiben deshalb zentrale Risiken. Hinzu kommt ein Vorbehalt der Abschlussprüfer bei ihrer prüferischen Durchsicht des Konzernabschlusses.

Dieser betrifft laufende Verfahren um mutmaßliche missbräuchliche Mittelverwendung bei Mumbai International Airport Ltd. Im Raum stehen Bauaufträge über ?845,76 crore. Finanzielle Folgen sollen nach Abschluss der Verfahren bewertet werden.

Damit ist die positive Analystensicht operativ begründet, aber nicht risikofrei. Entscheidend wird, ob Adani Enterprises das Wachstum seiner neuen Geschäfte in dauerhaft höhere Ergebnisse überführt, ohne dass Kosten und Finanzierungsbedarf den Fortschritt aufzehren.