Adecoagro Aktie: Rekord-EBITDA, aber Kursrutsch

Rekordgewinn über neun Monate, trotzdem knapp zehn Prozent Minus nach Börsenschluss: Adecoagro hat bei seinen Zahlen zum dritten Quartal 2026 die Erwartungen beim Gewinn verfehlt. Der Gewinn je Aktie lag bei 0,32 Dollar, Analysten hatten 0,40 Dollar erwartet. Die Aktie gab im nachbörslichen Handel um 9,5 Prozent auf 8,19 Dollar nach.

Düngergeschäft trägt die Zahlen

Das bereinigte EBITDA stieg über neun Monate um 25 Prozent auf einen Rekordwert von 472 Millionen Dollar. Die alte Bestmarke für diesen Zeitraum übertraf es um fast 100 Millionen.

Im dritten Quartal allein stagnierte das Ergebnis mit 213 Millionen Dollar (minus 2 Prozent). Der Bruttoumsatz sank pro forma um 7 Prozent auf 591 Millionen Dollar.

Haupttreiber ist die Düngersparte Profertil. Sie erzielte neue Monatsrekorde bei Ammoniak und Harnstoff und steigerte das EBITDA über neun Monate um 65 Prozent auf 283 Millionen Dollar. Der durchschnittliche Verkaufspreis liegt mit 561 Dollar je Tonne deutlich über dem Vorjahr. Die Produktionskosten sanken laut Management zugleich auf 237 Dollar je Tonne, nach 262 Dollar.

Schwächer läuft Zucker und Ethanol. Niedrigere Zuckerpreise, ein starker brasilianischer Real und Bewertungsverluste bei biologischen Vermögenswerten drückten das Segment-EBITDA im Quartal um 16 Prozent auf 101 Millionen Dollar. Die Agrar- und Lebensmittelsparte erholte sich dagegen: Ihr EBITDA stieg von 1 Million auf 13 Millionen Dollar.

Verschuldung belastet

Ein Grund für die Zurückhaltung der Anleger dürfte die Bilanz sein. Die Nettoverschuldung liegt bei 1,8 Milliarden Dollar, das entspricht dem 3,2-Fachen des EBITDA. Der Anstieg geht komplett auf die Übernahme der Zuckermühle Caarapó zurück, die Anfang September für rund 136 Millionen Dollar abgeschlossen wurde.

Das Management peilt zum Jahresende rund das 2,5-Fache an. Finanzchef Emilio Gnecco nannte 2,0 bis 2,5 als Wohlfühlzone, erst darunter sei wieder Spielraum für Zukäufe oder höhere Ausschüttungen. Die Schuldenstruktur hat sich verbessert: Die durchschnittliche Laufzeit stieg auf 4,2 Jahre, die Anleihen von 2027 wurden Ende Oktober zurückgezahlt.

Ausblick: Ethanol stützt, Subventionen offen

Für 2026 erwartet Adecoagro etwa 15 Prozent mehr Zuckerrohr-Mahlmenge, für 2027 ein Wachstum im mittleren zweistelligen Prozentbereich. Bei Ethanol sieht die Führung ein knappes Angebot und verkauft nach eigenen Angaben alles, was produziert wird. Für das vierte Quartal rechnet sie mit rund 25 Prozent höheren Preisen als im dritten Quartal. Unsicher bleibt die staatliche Förderung für Hydrous-Ethanol, die bis zum 9. Dezember gilt.

Die Entscheidung über den Ausbau von Profertil soll im Lauf des Jahres 2027 fallen. Am 19. November zahlt Adecoagro die zweite Dividendenrate von 0,12 Dollar je Aktie.