Altus Aktie: Europas Immobilienerholung stockt

Zwei Jahre ging es aufwärts, jetzt ist Schluss: Die Werte gewerblicher Immobilien in Europa blieben im dritten Quartal 2026 unverändert. Das zeigt die neue Datenanalyse von Altus Group, die heute erschienen ist. Damit endet eine Serie von acht Quartalen mit Wertzuwächsen.

Renditen bremsen die Erholung

Die Wertsteigerung lag im Quartal bei 0,0 Prozent, nach 0,6 Prozent im ersten und 0,3 Prozent im zweiten Quartal. Gegenüber dem Vorjahr stehen die Werte weiter 1,3 Prozent höher. Die Erholung hatte im dritten Quartal 2024 begonnen.

Hauptbremse sind steigende Bewertungsrenditen. Sie drückten die Werte um 0,7 Prozent. Verbesserte Cashflows und geänderte Annahmen zu Investitionsausgaben trugen mit je 0,3 Prozent dagegen und hielten das Gesamtergebnis auf null.

Altus-Experte Phil Tily spricht von einem "wichtigen Wandel im europäischen Immobilienzyklus". Eine breite Korrektur sieht er aber noch nicht. Die Cashflows blieben positiv, Wohn- und Einzelhandelsimmobilien legten weiter zu. Entscheidend sei, ob Mieten und Belegung stark genug bleiben, um den Renditedruck abzufedern.

Der Datensatz umfasst offene, diversifizierte Fonds aus 16 Ländern mit rund 29 Milliarden Euro verwaltetem Vermögen.

Wohnen vorn, Industrie und Büro im Minus

Wohnimmobilien blieben die stärkste Anlageklasse und legten um 0,5 Prozent zu. Ihr Cashflow glich den negativen Renditeeffekt mehr als aus. Die Werte stiegen in allen erfassten Märkten, angeführt von Schweden und den Niederlanden.

Industrieimmobilien verloren 0,3 Prozent. Es ist das erste Minus des Sektors seit Beginn der Erholung. Ein positiver Cashflow reichte nicht, um höhere Renditen aufzuwiegen.

Büros gaben um weitere 0,2 Prozent nach. Die Belegung liegt mit 85 Prozent deutlich unter den anderen großen Sektoren, die Marktmieten stagnierten. Deutschland fällt besonders auf: Es ist der einzige Büromarkt im Datensatz, in dem Bestands- wie Marktmieten im Jahresvergleich sanken.

Einzelhandelsimmobilien gewannen 0,2 Prozent. Fachmarktzentren schnitten mit plus 0,9 Prozent am besten ab. Studentenwohnheime rutschten dagegen vom ersten auf den letzten Rang zurück, mit minus 0,8 Prozent, weil die Renditen stiegen und die Cashflow-Annahmen gesenkt wurden.

Für Altus ist die Analyse vor allem ein Beleg der eigenen Datenkompetenz im Bewertungsgeschäft. Ob die Erholung zurückkehrt, hängt laut Tily an den Mieten: Halten sie, bleibt der Renditedruck verkraftbar, sinken sie, droht aus der Pause eine Korrektur.