Anthropic Aktie: Teure Wachstumsstory

Fast die Hälfte des Umsatzes kommt über die Marktplätze von Amazon, Google und Microsoft. Dazu ein Nettoverlust, der den Erlös um ein Vielfaches übersteigt. Der Börsengang von Anthropic rückt damit ein Geschäftsmodell ins Licht, das schnell wächst und enorm viel Geld verbrennt.

Zahlen aus dem Börsenprospekt

Im ersten Halbjahr 2026 erlöste das KI-Unternehmen 16,3 Milliarden Dollar. Unter dem Strich stand ein Nettoverlust von 80,7 Milliarden Dollar. Der S-1-Antrag bei der US-Börsenaufsicht SEC liefert damit erstmals einen detaillierten Blick in die Bücher.

Auffällig ist die Vertriebsstruktur. Knapp die Hälfte der Halbjahreserlöse lief über die Cloud-Marktplätze von AWS, Google Cloud und Azure. Marktbeobachter sehen darin eine Abhängigkeit von den Hyperscalern, zugleich dürfte das Debüt auch etwas über deren Rolle im KI-Geschäft verraten.

Ein Analyst des Brokers Firstrade spricht von einem Test für die Geduld des Marktes mit KI-Wachstumsgeschichten, nicht von einer klaren Wende. Schnelles Wachstum werde belohnt, öffentliche Bilanzen könnten aber die Debatte über Ausgabenintensität und Profitabilität verändern.

Urheberrecht als Dauerbaustelle

Im Prospekt warnt Anthropic zudem vor Lücken im Versicherungsschutz. Als Beispiel dient der Vergleich im Verfahren Bartz v. Anthropic: Autoren hatten dem Unternehmen vorgeworfen, Bücher ohne Erlaubnis zum Training des Chatbots Claude genutzt zu haben.

Das Gericht in San Francisco billigte im Juli 2026 einen Vergleich über 1,5 Milliarden Dollar, den größten bekannten Urheberrechtsvergleich der US-Geschichte. Die Belastung verbuchte das Unternehmen bereits 2025.

Wie viel die Versicherer beisteuerten, legt der Prospekt nicht offen. Weitere Klagen laufen, etwa von Musikverlagen und von Autoren, die aus dem Vergleich ausgestiegen sind. Anthropic räumt ein, dass daraus hohe Schadenersatz- und Vergleichskosten sowie Strafen entstehen könnten. Sogar ein katastrophaler KI-Vorfall könnte Haftungen auslösen, die kein einzelner Versicherer tragen kann.

Bewertung unter Druck

Die Bewertung hat bereits nachgegeben. Einige Investoren taxieren Anthropic derzeit auf rund 1,5 Billionen Dollar, vor einer Woche waren es noch etwa 2 Billionen. Auslöser waren Finanzdetails, die das Unternehmen auf einem Investorentreffen nannte.

Für den ersten Handelstag erwartet der Firstrade-Analyst ungewöhnlich hohe Schwankungen. Insider dürfen bereits am ersten Tag handeln, was die Ausschläge verstärken könnte. Hinzu kommt die Gefahr, dass Privatanleger aus Angst, etwas zu verpassen, am volatilen Eröffnungskurs einsteigen. Ein Termin für die Erstnotiz steht noch nicht fest.