Anthropic Aktie: Überzeichnet, aber ohne Stimmrecht

Die Nachfrage nach Anthropic-Aktien übersteigt das Angebot um ein Mehrfaches. Doch wer beim Börsengang zeichnet, kauft vor allem Wachstum, kein Mitspracherecht: Die Struktur der Gesellschaft räumt Käufern der Klasse-A-Aktien praktisch keinen Einfluss ein.

Nachfrage und Preisspanne

Vor allem große Fondsgesellschaften wollen umfangreiche Pakete kaufen, eine genaue Überzeichnungsquote ist nicht bekannt. Die Interessenbekundungen sind unverbindlich und dienen den Banken als Grundlage für ihre Preisempfehlung. Den endgültigen Ausgabepreis legt Anthropic selbst fest.

Angeboten werden 825 Millionen Aktien zu 70 bis 78 Dollar, die Nasdaq-Notierung soll unter dem Kürzel ANT erfolgen. Die Preisfestsetzung ist für den 18. November geplant, der erste Handelstag für den 19. November. Am Freitag wollen Konzernchef Dario Amodei und JPMorgan-Chef Jamie Dimon in einer live übertragenen Veranstaltung um Investoren werben.

Am oberen Ende der Spanne läge die Bewertung bei bis zu rund 1,4 Billionen Dollar, inklusive künftig möglicher Aktien etwa aus Mitarbeiterprogrammen. Ohne sie wäre es rund eine Billion. Im Mai lag die Bewertung in einer Finanzierungsrunde noch bei 965 Milliarden Dollar.

Wachstum bremst, Verluste wachsen

Operativ zeigt das Zahlenwerk ein gemischtes Bild. In den ersten neun Monaten erlöste Anthropic 33,24 Milliarden Dollar, rund das 13-Fache des Vorjahreszeitraums. Das Tempo lässt jedoch nach: Im dritten Quartal wuchs der Umsatz gegenüber dem Vorquartal um 47 Prozent, nach 144 Prozent im zweiten.

Hinzu kommt ein operativer Verlust von 567 Millionen Dollar im dritten Quartal, nach einem Gewinn im Vorquartal. Der Nettoverlust der neun Monate von 104 Milliarden Dollar geht zum größten Teil auf Buchverluste aus der Neubewertung von Wandeldarlehen zurück. Vertraglich hat sich das Unternehmen zudem verpflichtet, bis 2045 rund 900 Milliarden Dollar auszugeben, fast ausschließlich für Rechenleistung.

Struktur und Risiken

Eine einzelne Klasse-F-Aktie der Mitgründer bündelt bei den meisten Entscheidungen 50,1 Prozent der Stimmrechte. Anthropic warnt im Prospekt selbst, dass Käufer Abstimmungen und die Wahl des Verwaltungsrats in der Regel nicht beeinflussen können. Die Mehrklassenstruktur könnte außerdem eine Aufnahme in wichtige Indizes verhindern, Indexfonds würden die Aktie dann nicht kaufen.

Verkaufsdruck droht früh: Mitarbeiter, Berater und Führungskräfte dürfen ab dem ersten Handelstag bis zu 316 Millionen Aktien veräußern, knapp 40 Prozent des Angebots.

Parallel zum Börsengang übernehmen sieben Zulieferer, darunter Google und Nvidia, Aktien für zusammen 26 Milliarden Dollar ohne Stimmrecht direkt vom Unternehmen. Mit Google und Microsoft sind dabei auch Konkurrenten im Modellgeschäft vertreten.

Privatanleger in Deutschland können voraussichtlich über mehrere Banken und Neobroker zeichnen, bis zu 20 Prozent des Angebots sind für sie vorgesehen. Ob und wie viele Aktien Zeichner erhalten, steht erst nach der Preisfestsetzung am 18. November fest.