AppLovin: Wachstum 2027 nur noch 21 Prozent

Es gibt einen Moment im Leben jeder gefeierten Wachstumsaktie, in dem die Zahlen plötzlich langsamer wachsen als die Erwartungen. AppLovin steckt gerade mittendrin, und die Frage, die sich am Dienstag stellt, lautet nicht mehr, ob das Unternehmen profitabel ist – das ist es –, sondern ob der Markt der Werbetechnologie-Firma noch zutraut, das Tempo der vergangenen Jahre zu halten.

Benchmark hat am Montag sein Kursziel für AppLovin von 500 auf 440 Dollar gesenkt, das Buy-Rating aber bestätigt. Die Analysten rechnen für das dritte Quartal mit einem Wachstum von 7,6 Prozent gegenüber dem Vorquartal, für das vierte mit 8 Prozent, und für 2027 mit rund 21 Prozent – deutlich unter dem, was der breitere Analystenkonsens mit knapp 31 Prozent noch vor kurzem für möglich hielt.

Die von InvestingPro ermittelte Fair-Value-Schätzung liegt bei 412,33 Dollar, spürbar über dem aktuellen Kursniveau. Gleichzeitig reihen sich weitere Häuser in die Riege der Kürzer ein: Piper Sandler stufte auf Neutral herab, ebenso die Bank of America, während BTIG bei 408 Dollar und die deutlich optimistischeren Häuser Phillip Securities und Needham bei 610 beziehungsweise 500 Dollar liegen.

Diese Spannbreite selbst ist die eigentliche Geschichte: Sie zeigt, wie unsicher sich selbst professionelle Beobachter geworden sind, wo AppLovin in einem Jahr stehen wird.

Ein Wachstumswert wird zur Bewertungsfrage

Bemerkenswert ist, dass AppLovin trotz all der Zielsenkungen inzwischen mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von etwa 23,9 handelt – nahe dem Branchendurchschnitt von 23,5 und weit unter dem von Simply Wall St ermittelten fairen KGV von 35,3. Wer noch vor drei Jahren eingestiegen ist, sitzt trotz des jüngsten Absturzes auf einem siebenfachen Gewinn.

Wer erst vor zwölf Monaten kaufte, blickt auf ein Minus von rund 28 Prozent. Genau in dieser Spanne zwischen langfristiger Erfolgsgeschichte und kurzfristiger Ernüchterung liegt das eigentliche Dilemma der Aktie.

Der Handel selbst unterstreicht die Nervosität: AppLovin markierte am Mittwoch vergangener Woche ein neues 52-Wochen-Tief, notierte zuletzt nur noch wenige Prozent darüber und liegt inzwischen rund 57 Prozent unter dem Dezember-Hoch.

Der 30-Tage-Durchschnitt und der 200-Tage-Durchschnitt sind längst unterschritten, der RSI von unter 28 signalisiert eine überverkaufte Situation – ein technisches Bild, das Value-Investoren aufhorchen lässt, während Momentum-Anleger die Finger davon lassen.

Der größere Rahmen: Mobile-Werbung unter Strukturdruck

Was AppLovin widerfährt, passt in ein größeres Muster. Die Analystin und Kommentatorin Amit Kukreja verweist darauf, dass das Unternehmen trotz aller Kursturbulenzen profitabel bleibt und sein Mobile-Gaming-Werbegeschäft stark ist – ein Punkt, der in der aktuellen Verkaufswelle leicht untergeht.

Zugleich rückt Konkurrenz aus einer unerwarteten Richtung näher: Unity Software berichtet von einem sequenziellen Wachstum seiner Werbeplattform Vector von 23 Prozent und positioniert sich damit zunehmend gegen AppLovin – während zugleich die Frage im Raum steht, ob generative KI ganze Werbe- und Game-Engine-Geschäftsmodelle in den kommenden Jahren umkrempelt.

Genau hier trifft die AppLovin-Geschichte auf einen Trend, der weit über ein einzelnes Unternehmen hinausreicht: die Neuvermessung dessen, was Wachstum in der Werbetechnologie überhaupt noch wert ist, wenn Kapital plötzlich billiger woanders investiert werden kann – etwa in Cloud-Infrastruktur oder KI-Modelle, deren Umsätze sich, wie bei manchen Anbietern zu beobachten, binnen eines Jahres vervielfachen.

Für AppLovin bedeutet das: Die Zahlen selbst sind nicht schlecht, aber sie sind nicht mehr außergewöhnlich genug, um die alten Bewertungsprämien zu rechtfertigen. Ob das eine vorübergehende Verdauungsphase ist oder der Beginn einer dauerhaften Neubewertung des gesamten Sektors, wird sich erst zeigen, wenn die für das dritte Quartal angekündigten Wachstumsraten tatsächlich eintreffen – oder eben nicht.

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