CAF: Strategieplan genehmigt, Aktie dennoch unter Druck

Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles (CAF) hat gestern den neuen Strategieplan genehmigt und den Jahresausblick bestätigt. Höhere Gewinne und eine verbesserte operative Marge stützen die Entwicklung. An der Börse steht die Aktie heute dennoch unter Druck: Sie verliert -5,5% und notiert bei 73,60 €. Die nächsten konkreten Aussagen zur längerfristigen Ausrichtung sollen im Dezember folgen.

Profitabilität steigt stärker als der Umsatz

CAF erzielte in den ersten neun Monaten 2026 einen zurechenbaren Nettogewinn von 131 Millionen Euro. Das entspricht einem Zuwachs von 30% gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Damit verbindet der Konzern sein Umsatzwachstum mit einer überproportionalen Ergebnisverbesserung.

Für die operative Entwicklung spricht, dass die höhere Profitabilität bereits im Betriebsergebnis sichtbar wird. Die Ergebnissteigerung beschränkt sich damit auf Konzernebene nicht auf den Nettogewinn.

Der Umsatz erhöhte sich im selben Zeitraum um 15% auf 3.649 Millionen Euro. Das Betriebsergebnis erreichte 208 Millionen Euro.

Entscheidend für die Bewertung dieser Entwicklung ist die Marge: CAF verdient operativ mehr an seinen Erlösen als im Vorjahreszeitraum. Das stärkt die Ausgangslage für die bestätigten Jahresziele.

Das Betriebsergebnis wuchs um 29%. Die EBIT-Marge erreichte 5,7% und verbesserte sich um 0,6 Prozentpunkte. Für das Gesamtjahr hält CAF an einem Umsatzwachstum im hohen einstelligen Bereich und einer höheren Rentabilität fest.

Auftragsbestand schafft Sichtbarkeit

Auch die Nachfrage stützt den Ausblick. Der Auftragseingang übertraf den Umsatz im Berichtszeitraum. Damit verfügt CAF über eine zusätzliche Grundlage für die weitere Geschäftsentwicklung, sofern die Aufträge profitabel abgearbeitet werden.

Neue Bestellungen erreichten 4.916 Millionen Euro und lagen damit 21% über dem Vorjahreszeitraum. Der Auftragsbestand belief sich Ende September auf 17.502 Millionen Euro.

Europa bildete den Schwerpunkt der neu gewonnenen Aufträge. Zugleich zeigen die einzelnen Geschäfte unterschiedliche Entwicklungen: Laut Europa Press sank der Auftragsbestand bei Solaris wegen einer hohen Projektabwicklung und weniger Vergaben. Für das Busgeschäft hängt die weitere Absicherung des Wachstums deshalb auch von neuen Bestellungen ab.

Im Auftragsbestand zum Quartalsende fehlten nach Angaben von Europa Press noch der angekündigte Auftrag zur Sanierung und Wartung der Metro Kairo von knapp 500 Millionen Euro sowie Kundenoptionen von über 10.000 Millionen Euro.

Für Anleger spricht der hohe Bestand für eine gute Sichtbarkeit künftiger Geschäftstätigkeit, sofern CAF die Projekte mit der angestrebten Profitabilität umsetzt. Bei Solaris richtet sich der Blick parallel darauf, ob neue Vergaben die laufende Abarbeitung wieder stärker ausgleichen.

Dezember bringt den strategischen Maßstab

Der Verwaltungsrat hat gestern den Strategieplan für 2027–2030 genehmigt. Die Vorstellung für Analysten und Investoren ist am 22. Dezember vorgesehen. Damit steht der nächste konkrete Termin für die längerfristige Ausrichtung fest.

Bis dahin bilden die bestätigte Jahresprognose, die gestiegene Marge und der hohe Auftragsbestand den operativen Maßstab. Für CAF spricht die Kombination aus Wachstum und verbesserter Profitabilität, sofern sich diese Entwicklung bei der weiteren Auftragsabwicklung fortsetzt. Der neue Strategieplan wird daran zu messen sein, welche Ziele das Unternehmen für diese Umsetzung setzt.