Caterpillar Aktie: Rekordauftragsbuch trifft Zollkosten

Rekordnachfrage, volle Bücher und trotzdem ein Kursrückgang von gut einem Viertel binnen eines Monats: Bei Caterpillar klaffen Geschäftsentwicklung und Börsenstimmung auseinander. Am Freitag zog die Aktie immerhin um 1,19 Prozent auf 560,24 Dollar an und zählte damit zu den stärksten Werten im Dow Jones.

Stromerzeugung für Rechenzentren treibt das Geschäft

Der Treiber ist die Energiesparte. Der Umsatz der Power-Generation-Sparte sprang im dritten Quartal um 75 Prozent, weil Betreiber von Rechenzentren Aggregate im Megawattbereich orderten. Das Segment Power & Energy wuchs um 18 Prozent auf 8,8 Milliarden Dollar, der Segmentgewinn legte um 31 Prozent zu.

Der Auftragsbestand erreichte mit 78,1 Milliarden Dollar einen Rekord, fast doppelt so viel wie ein Jahr zuvor. Große Stromerzeugungsaufträge laufen bis 2029, Turbinenbestellungen bis 2030. Rund 58 Prozent des Bestands sollen binnen zwölf Monaten in Umsatz münden.

Der Konzernumsatz stieg auf einen Rekordwert von 20,7 Milliarden Dollar, der bereinigte Gewinn je Aktie auf 7,20 Dollar, ein Plus von 45 Prozent.

Warum die Aktie trotzdem nachgab

Nach den Zahlen vom 29. Oktober richteten Investoren den Blick auf die Schattenseiten. Der Ausblick für das vierte Quartal fiel vorsichtig aus. Für das Gesamtjahr rechnet das Management mit Zollkosten von etwa 2,2 Milliarden Dollar, und die Margen dürften am unteren Ende der Zielspanne landen.

Hinzu kommen Kapazitätsgrenzen: Im Energiegeschäft gebe es laut Management keinen Spielraum mehr. Mehrere Broker kappten nach den Zahlen ihre Kursziele und verwiesen auf Zweifel an der Dauerhaftigkeit der KI-Investitionen. Oppenheimer hielt dagegen an "Outperform" fest und nennt ein Kursziel von 1.009 Dollar.

Konzernseitig soll die Engstelle verschwinden. Caterpillar will die Kapazität für große Stromerzeugung bis 2030 auf fast das Dreifache des Niveaus von 2024 hochfahren, unter anderem mit einer Investition von einer Milliarde Dollar im US-Standort Sanford in North Carolina.

Dividende und Kapitalrückfluss

Aktionäre bekommen weiter Geld. Die Dividende beträgt annualisiert 6,52 Dollar je Aktie, das entspricht einer Rendite von etwa einem Prozent, nach 13 Erhöhungen in Folge. Allein im dritten Quartal flossen rund zwei Milliarden Dollar über Rückkäufe und Dividenden zurück.

Auch die Schätzungen sprechen eine andere Sprache als der Kurs: In den vergangenen 90 Tagen wurden die Gewinnerwartungen 17-mal angehoben und nur zweimal gesenkt. Ob die Aktie das Niveau aus der Zeit vor den Zahlen zurückerobert, hängt damit vor allem an der Zollentwicklung und am Tempo des Kapazitätsausbaus, den der Konzern bis 2030 plant.