CH Robinson Worldwide Aktie: Milliardendeal belastet

C.H. Robinson will den Konkurrenten RXO übernehmen und zahlt dafür viel Geld. Die Börse reagierte deutlich: Die Aktie des Käufers verlor zuletzt rund 11 Prozent und schloss bei 140,61 Dollar. Nachbörslich gab sie leicht weiter nach. RXO sprang im gleichen Zug um gut 22 Prozent.

Was der Deal vorsieht

Der Logistikkonzern bewertet die Transaktion mit 5,8 Milliarden Dollar. RXO-Aktionäre erhalten 30,25 Dollar je Aktie, bestehend aus 17,25 Dollar in bar und 0,0856 C.H.-Robinson-Aktien. Alternativ können sie sich für eine reine Barzahlung oder einen reinen Aktientausch entscheiden. Eine Zuteilung soll am Ende etwa 57 Prozent Bar- und 43 Prozent Aktienanteil sicherstellen.

Das entspricht einem Aufschlag von 29 Prozent auf den Schlusskurs vom Freitag. RXO-Aktionäre halten nach Abschluss rund 11 Prozent am neuen Konzern, dessen Unternehmenswert über 25 Milliarden Dollar liegen soll.

Den Barteil finanziert C.H. Robinson über neue Schulden. Morgan Stanley stellt dafür eine voll abgesicherte Überbrückungsfazilität bereit. Aktienrückkäufe pausieren, bis die Verschuldung wieder im Zielkorridor liegt. Das Management peilt dies bis Ende 2028 an.

Synergien und Skepsis

Das Management stellt jährliche Kosteneinsparungen von 300 Millionen Dollar binnen zwei Jahren nach Abschluss in Aussicht. Der Zukauf soll binnen neun Monaten den bereinigten Gewinn je Aktie steigern, 2028 dann im mittleren zweistelligen Prozentbereich. Strategisch verbindet C.H. Robinson sein globales Speditionsgeschäft mit RXOs nordamerikanischem Maklergeschäft sowie dem Express- und Last-Mile-Segment.

Jefferies hält an der Kaufempfehlung für C.H. Robinson fest. Das Haus sieht die Integration als zentralen Streitpunkt. Der um Synergien bereinigte Bewertungsmultiple liegt demnach bei 13 auf das EBITDA 2026 und soll bis 2028 in den einstelligen Bereich fallen. Ohne Synergien läge der Wert nach Rechnung von TD Cowen bei 40.

TD Cowen zeigte sich überrascht über den Kauf. Das Haus verweist auf Haftungsrisiken im Straßentransport nach dem Montgomery-Urteil, die Verschuldung von RXO und Kundenüberschneidungen. Der Kursrückgang spiegelt offenbar diese Bedenken wider.

Für RXO selbst stuften Jefferies auf "Hold" mit 30 Dollar Kursziel herab, TD Cowen hob auf "Hold" mit 30,25 Dollar an.

Zeitplan

Beide Verwaltungsräte stimmten einstimmig zu. Die zwei größten RXO-Aktionäre, die zusammen etwa 38 Prozent des Streubesitzes halten, unterstützen den Deal. Bei einem Scheitern wird eine Break Fee von 185 Millionen Dollar fällig. Der Abschluss ist für die erste Jahreshälfte 2027 vorgesehen, vorbehaltlich der Zustimmung der Behörden und der RXO-Aktionäre.

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